--- title: "上市以来首次盈利，开放加盟的奈雪真的 “卷” 起来了？" description: "值此之际，奈雪也不得不放大招，开放加盟，加入 “内卷之战”。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/97333598.md" published_at: "2023-09-09T07:33:02.000Z" --- # 上市以来首次盈利，开放加盟的奈雪真的 “卷” 起来了？ > 值此之际，奈雪也不得不放大招，开放加盟，加入 “内卷之战”。 自 2021 年 6 月 30 日上市以来，亏了两年多的奈雪 (02150)，终于交出了上市以来首份盈利 “成绩单”。 据财报数据披露，2023 年上半年，奈雪实现营收 25.94 亿元，同比增长 27%;经调整净利润 7020 万元，较 2022 年同期的-2.49 亿元大幅扭亏;门店经营利润为 4.73 亿元，同比增长 142%，经营利润率为 20.1%，同比提升 9.7 个百分点。 新茶饮料赛道作为国内最卷赛道，风起云涌之际，奈雪还能交出了一份扭亏为盈的成绩单，这其中不乏诸多看点，后续该公司的增长力又将如何呢？ 收入稳中有升，门店总数达 1194 家 进一步深究财报发现，奈雪的茶这一份 “成绩单” 还是存有不少亮点的，具体如下： 从收入端来看，上半年收入整体稳中有升，瓶装饮料表现亮眼，台盖、烘焙产品逐渐沦为 “鸡肋业务”。 分品牌表现来看，上半年，奈雪的茶茶饮店收入 23.54 亿元，同比增长 25.35%，占总收入的比例达到 90.8%，为该公司的业务中心;瓶装饮料收入 1.57 亿元，同比增长 83.75%，占总收入的比例为 6%;台盖收入 0.33 亿元，同比下降 24.07%，占总收入的比例为 1.3%;其他收入 0.49 亿元，同比增长 31.5%，占总收入的比例为 1.9%。 分业务线来看，上半年，现制茶饮收入 19.05 亿元，同比增长 29%，收入占比为 73.5%，较去年同期提升了 1.5pct;烘焙产品收入为 3.66 亿元，同比下降 4%，收入占比为 14.1%，较去年同期下降了 4.5pct。 分收入来源来看，门店点单、自提订单、外卖订单占比分别为 15%、41%、44%，同比分别变动-4.9pct、+5.6pct、-0.7pct，外卖订单当中，第三方外卖平台收入占比 37%，自营平台收入占比 6.9%。另外，截止 2023 年上半年，公司会员数约 0.66 亿名/+36%，月度活跃会员总数约 430 万名，月度复购率约 23%。 可以看到，上半年，奈雪的茶茶饮店作为公司的核心收入来源，继续发挥支柱效应。瓶装饮料凭借方便携带储存、铺货广、单价低等竞争优势迅速打开市场，有望成长为公司的第二增长曲线，而台盖自奈雪的茶上市以来营收及总营收占比均处于持续下降状态，已逐渐沦为公司鸡肋业务，另外曾经被寄予众望的烘焙业务也开始陷入下滑的窘境，原因在于烘焙毛利较低，损耗较大，与当下奈雪大力推行的 PRO 小店快跑的模式似乎背道而驰。 从盈利端来看，上半年首次实现盈利，人工层面降本增效成效明显。 严格来说，这算得上奈雪上市以来经审计的首份实现盈利的财报。虽然，奈雪曾于 2021 年上半年盈利 4820 万元，但该财报未经审核，只是由外聘单位审计，不算真正意义上的上市财报。而自 2021 年 6 月 30 日登录港交所以来，奈雪作为国内 “新茶饮第一股” 都未交出一份盈利成绩单，此次终于实现盈利无疑是较为吸睛的。 从具体原因来看，奈雪此次能够实现盈利主要是 “降本增效” 较为明显。上半年，公司原材料成本、员工成本、物业租金及相关支出、其他资产折旧及摊销占收入比分别为 31.8%、26.4%、14.0%、5.5%，同比 +0.1、-8.4、-1.8、-0.7pcts，除了原材料成本上升之外，其它成本均呈现下降趋势，尤以员工成本下降最大。 而由于降本终于取得了成效，上半年奈雪的盈利能力也明显提升—毛利率方面，2023H1 公司实现毛利率 68.2%，同比几乎持平。净利率方面，2023H1 公司实现净利率 2.5%，扭亏为盈。 除此之外，从开店表现来看，开店进度略低于预期，年底首批加盟店将正式开业。 截至 23 年 6 月末，奈雪的茶共有 1194 家奈雪的茶茶饮店，较 22 年底净增加 126 家，其中一线、新一线、二线、其他城市门店数分别为 414、410、266、104 家，分别净增加 41、53、24、8 家。公司将继续坚持在高线城市通过直营门店加密的战略，计划未来 2-3 年每年新开 500 家直营店 (其中 2023 年开店指引较此前的 600 家有所下调)。 23 年 7 月，该公司宣布开放特许加盟，主要针对直营触及较少的低线城市，随着公司近年来数字化、自动化能力提升，管控水平改善，有望推动加盟模式的顺利进行，分散公司经营风险，对公司盈利带来一定贡献。考虑到加盟商筛选及加盟商培训、门店装修等需要一定时间，预计到今年底第一批加盟店正式开业，加盟模式下公司开店速度有望加快。 开放加盟，能否冲破 “行业内卷”? 虽然，奈雪此次半年报将不少亮点摆在台前，但实际上隐藏着水面下的 “暗涌” 也在慢慢显现。 即身处于竞争十分激烈的新茶饮赛道，奈雪唯有不断 “内卷” 才能使自身不断保持头部优势。 众所周知，奶茶赛道很 “卷”。由于入行门槛较低，不存在太多的技术壁垒，所以这一赛道不缺市场 “抢食者”。据中国连锁经营协会《2022 新茶饮研究报告》显示，截至 2022 年年底，在业的新茶饮门店总数约 48.6 万家，而 2020 年年底才 37.8 万家，仅两年时间新开业的新茶饮门店的数量便增加了 10 万多家，且还是在疫情影响期间。 当越来越多的竞争者涌入这一赛道，也意味着这一赛道逐渐从增量竞争转变为存量竞争，迈入增长的 “天花板”。 据中国连锁经营协会发布的《2022 新茶饮研究报告》显示，2022 年新茶饮市场份额约为 1040 亿元，较 2021 年增长 3.7%。另据窄门餐眼数据显示，截至目前，蜜雪冰城门店数已达 24000 余家，门店数量成为行业规模第一;古茗则以 8000+ 门店数量，排名第二;书亦烧仙草、茶百道以接近 7000 家的门店规模，位列第三;沪上阿姨则以 6900 家门店，紧随其后。从某种程度来看，新茶饮赛道已然迈入了存量竞争的新阶段。 值此之际，奈雪也不得不放大招，开放加盟，加入 “内卷之战”。 今年 7 月 20 日，奈雪的茶正式宣布推出 “合伙人计划”，成为一个由直营转为 “直营 + 加盟” 双驱动的茶饮品牌。 截至 2023 年上半年，奈雪现有门店 1194 家，顺应行业大势预期将加速扩店。期内，公司净开门店 126 家，实现门店端稳定拓张。未来公司将顺应行业大势进 入双轮驱动阶段，一面继续坚持以直营模式完成高线城市的门店加密， 根据公司公告预期未来 2-3 年里每年新开 500 家直营门店;一面以加盟模式布局低线城市，增加品牌曝光，进一步提升市占率。 虽然开放加盟是奈雪 “做大做强”、保持头部优势的最快方法，但实际上这一布局仍存有一些弊端。 一方面是，对品牌的统一性和质量控制上存有一些难题。一般而言，在餐饮行业，加盟商就喜欢 “简单易复制” 的供应链，他们将品牌的供应链复制过来后，很多会摆脱总部的管控，“另起炉灶”。对于加盟总部来说，一旦一个门店 “失控”，出现食品安全等不良事件，影响的则是整个品牌的形象。 另一方面，奈雪的加盟门槛过高，恐会阻碍其发展速度。据奈雪的茶公布的细则，对合伙人的年龄要求是在 25-45 岁，加盟单店投资金额约 100 万元，合伙人验资门槛 150 万元，区域合作的更是在 450 万元及以上。对比其他已开放加盟的新茶饮品牌来看，奈雪的茶的整体加盟门槛可谓是相当高了。如此高的加盟门槛下，估计也会让不少加盟商们望而却步。 另外，加盟店的管理体系与直营店的体系不一样，导致不能像直营门店那样彻底执行总部的战略规划，执行拖延或者不合作最终会导致拖延整个品牌的发展进度。 在最新财报中，对于加盟商的展望，奈雪的茶表示，加盟门店将与直营门店要求保持一致，消费者将不会感受到两者的差异。公司将针对此前直营门店较少的低线城市开放加盟合作，提高品牌市场占有率。首批奈雪的茶加盟门店预计将于 2023 下半年开业，公司将在未来单独披露加盟门店的业绩表现。 同时，奈雪的茶也提到，公司将在未来一段时间内，在维持毛利率稳定的基础上，将产品价格维持在较低水平，以便服务更多消费者，协助加盟门店更快地占领低线城市市场。 但如前文所提的发展风险一样，理想是美好的，现实是骨感的，奈雪能否通过开放加盟在内卷的赛道中继续保持头部优势，并驱动业绩拾级而上仍是一个待解的 “未知数”。 ### Related Stocks - [02150.HK - 奈雪的茶](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02150.HK.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | Olympics-U.S. skier Vonn says she is recovering after latest surgery went well | U.S. skier Lindsey Vonn reported that her recent six-hour surgery was successful and she is in recovery, despite experie | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276459116.md) | | Olympics-Alpine skiing-Another Games? Shiffrin sees a change coming in her career | Mikaela Shiffrin, the most successful Alpine skier in World Cup history, reflects on her future as she aims for the Worl | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276377202.md) | | REVIEW-Olympics-Alpine skiing-Brignone, Shiffrin the golden greats after Vonn's comeback bid ended in agony | In the Winter Olympics, Federica Brignone and Mikaela Shiffrin emerged as the standout champions in women's Alpine skiin | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276323832.md) | | Olympics-Alpine skiing-Born again Shiffrin finds clarity to return to gold standard | Mikaela Shiffrin won her first Olympic gold medal in eight years, overcoming personal and professional challenges, inclu | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276256197.md) | | Olympics-Alpine skiing-Shiffrin back to dominant best in slalom first run | Mikaela Shiffrin showcased her dominance in the first run of the women's slalom at the Milano Cortina Olympics, clocking | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276215853.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。