$普源精电(00537.HK)

保荐人：中信证券（香港）有限公司   

招股价格：45.98 港元一口价

集资额：11.40 亿港元

总市值：100.55 亿港元

H 股市值：11.40 亿港元

每手股数  100 股 

入场费  4644.37 港元

招股日期 2026 年 06 月 30 日—2026 年 07 月 06 日

暗盘时间：2026 年 07 月 08 日

上市日期：2026 年 07 月 09 日（星期四）

招股总数 2480.22 万股 H 股

国际配售 2232.19 万股 H 股，约占 90.00% 

公开发售 248.03 万股 H 股，约占 10.00%

分配机制 机制 B

计息天数：1 天

稳价人  

发行比例 11.34%

市盈率  105.68

公司简介  

普源精电是国内龙头电子测量仪器高科技企业，自主完成电子测量仪器与整体解决方案的设计、研发、生产及交付，依托自研底层核心技术，为全球客户提供高精度测试测量工具，助力产业研发与科学研究创新。

一、行业市场地位（弗若斯特沙利文 2025 年收入口径）

1. 全球维度：国内规模第一的电子测量仪器供应商，全球排名第八，全球市场占有率 1.2%；

2. 国内维度：国内市场排名第六，本土市场占有率 1.9%。

公司以「RIGOL」品牌覆盖全球 90 多个国家及地区，服务超 10 万名终端客户，产品与解决方案落地通信、新能源、半导体、教育科研四大高景气赛道。

二、全球行业增长空间

受 5G/6G 光通信、AI、智能机器人技术迭代驱动，电子设备复杂度持续提升，市场对高速、多功能、高精度测量设备需求持续扩容。2025 年全球电子测量仪器市场规模超 1100 亿元人民币；机构预测 2030 年市场规模将达 1800 亿元，2025 至 2030 年复合年增长率 9.6%，行业长期增长确定性充足。

三、四大标准化核心产品矩阵

1. 数字示波器：行业通用基础测量设备，被称作 “工程师之眼”，捕捉并可视化电信号时序变化，用于电子设备故障诊断、性能校验；

2. 微波射频仪器：生成、解析高频无线通信信号，是 5G/6G、射频芯片研发的核心测试设备；

3. 直流精密仪器：包含波形发生器、高精度直流电源、数字万用表，实现电压、电流信号高精度溯源、控制与测量；

4. 模块化仪器：支持自由组合定制测试系统，适配自动化产线检测、复杂科学实验等多元化场景。

除标准化仪器外，公司同步输出一站式定制化行业解决方案，整合硬件设备、自研软件、系统集成与配套技术服务，匹配各行业差异化测试需求。

四、全栈自研核心技术壁垒

公司深耕研发二十余年，搭建硬件、软件、算法一体化垂直自研可扩展技术平台，是国内少数具备全套自主底层创新能力的电子测量仪器企业。

1. 硬件架构

核心依托三大自研底座：自研专用集成电路 ASIC 芯片平台，构筑产品核心性能壁垒；标准化通用硬件接口，加速新品迭代；通用模块化基础单元，兼顾台式仪器与复杂行业系统开发。

2. 软件架构

自研分层式统一软件体系，底层搭载专属 RIGOL 操作系统，配套标准化中间层、驱动程序，顶层统一应用框架实现全品类产品交互体验标准化，软件模块可高度复用，缩短开发周期。

3. 三层自研算法体系

- 硬件层算法：产品投产前完成仿真优化，提前规避硬件设计缺陷；

- 产品层算法：保障信号生成、采集过程的测量精度与长期稳定性；

- 应用层算法：将原始测量数据转化为可落地分析结论，解决客户实际研发测试难题。

五、下游应用赛道

公司产品与解决方案核心服务四大终端市场：通信、新能源、半导体、教育与科研。数字化、电气化产业升级持续拉动高精度测试设备需求，下游行业景气度稳步向上，为公司带来持续增长空间。

截至 2025 年 12 月 31 日止 3 个年度：

收入分别约为人民币 6.71 亿、7.76 亿、9.00 亿，2025 年同比 +16.04%；

毛利分别约为人民币 3.58 亿、4.26 亿、4.76 亿，2025 年同比 +11.68%；

净利分别约为人民币 1.08 亿、0.92 亿、0.86 亿，2025 年同比-6.74%；

毛利率分别约为 53.43%、54.90%、52.84%；

净利率分别约为 16.10%、11.90%、9.56%。

来源：LiveReport 大数据

截至 2025 年 12 月 31 日，公司经营活动现金净额为 0.85 亿元人民币，期末现金约为 3.31 亿元人民币，较 24 年有所减少。

基石投资者

普源精电本次测算以发售价上限 45.98 港元为基准，全体基石投资者认购总占比 42.11%，基石阵容涵盖海外资管、地方产业国资、新能源产业资本、专业私募机构，产业与财务资金协同布局。

1. HHLR Advisors, Ltd.

本次第一大基石，认购金额 2500 万美元，认购股份 426.13 万股，占发售股份 17.18%。

2. CPE Hemlock

第二大投资方，认购金额 1250 万美元，认购股份 213.06 万股，占发售股份 8.59%。

3. 苏州投资者（苏州高新区 + 华圆，小计合并）

合计认购金额 1700 万美元，合计股份 289.76 万股，合计占发售股份 11.68%：

- 苏州高新区：认购 1000 万美元，170.45 万股，占发售股份 6.87%；

- 华圆：认购 700 万美元，119.31 万股，占发售股份 4.81%。

4. 阳光电源香港

新能源产业资本，认购 400 万美元，68.18 万股，占发售股份 2.75%。

5. 中信保诚基金

公募系资管平台，认购 178 万美元，30.34 万股，占发售股份 1.22%。

6. 彭年集团

认购金额 100 万美元，17.04 万股，占发售股份 0.69%。

1. 头部海外投资机构重仓：HHLR、CPE 两大知名外资私募合计认购 3750 万美元，占据基石总规模超六成，充分认可国内电子测量仪器龙头长期成长空间；

2. 地方国资深度绑定：苏州高新区作为地方产业投资主体入局，依托本地半导体、电子产业集群资源，与公司形成产业协同；

3. 下游新能源产业链配套资本加持：阳光电源香港入局，代表新能源赛道头部企业认可公司测试设备在光伏、储能领域的配套价值；

4. 多元资金结构均衡：覆盖海外私募、地方国资、新能源产业资本、保险资管、产业集团，不同属性资金共同锁仓，验证资本市场对普源精电国产替代逻辑、全栈自研技术壁垒的高度认可。

共有 3 个承销商

中签率和新股分析

（来自 AIPO）

目前展现的孖展已超购 21.14 倍。

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

这个票乙头需要认购资金 929 万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表： 

这票打不打？且看我下面的分析：

普源精电 AH 差价（2026-07-03）

A 股：688337 普源精电 收盘价 = 66.66 元人民币

H 股招股价：45.98 港元 / 股

汇率：1 人民币 = 1.1564 港元（当日汇率）

1）A 股换算为港元

66.66× 1.1564 =77.09 港元 / 股

2）绝对差价（A 股 − H 股）

77.09 − 45.98= 31.11 港元 / 股

3）AH 溢价率

溢价率 = 31.11 ÷ 77.09 = 40.36%

结论：A 股较 H 股溢价约 40.36%，每股贵 31.11 港元，

这个票没有稳价人，也没有绿鞋，港股通资金上市首日就可以买，溢价 40.36% 诚意也是还可以的，这票应该能中签，这波同时来的新股太多了。