AI 算力 + 光通信 +PCB 共振 普源精电登港交所开启 A+H 新纪元

下半年伊始，港股 IPO 市场不断升温，尤其具备底层芯片自研实力，深度绑定 AI 算力、高速光通信、高端 PCB 等高景气赛道的「A+H」科创企业，成为外资机构、长线资金重点抢筹目标。伴随 AI 服务器、800G/1.6T 光模块、高频 PCB、半导体测试需求持续爆发，掌握仪器底层自研能力的龙头企业迎来估值修复窗口。

7 月 9 日，中国电子测量仪器龙头普源精电（「普源精电」或「公司」；股份代号：00537.HK，688337.SH）正式于香港联交所主板挂牌，成为行业首间实现「A+H」两地上市的标杆企业，为中国科创国际化再添重要样本。是次 IPO，最终发售价厘定为 45.98 港元，集资总额 11.40 亿港元，中信证券为独家保荐人。

市场关注的基石投资者阵容豪华多元，合共 7 家知名机构认购总金额达 4.80 亿港元，占全球发售股份约 42.11%，囊括高瓴旗下 HHLR Advisors、CPE Hemlock、苏州高新区政府基金、华圆投资、阳光电源香港、中信保诚基金及彭年集团。产业资本、一线美元 PE、地方国资、公募资金均衡布局，既表明全球资金对公司 AI、光通信成长逻辑的认可，也为公司估值提供强力支撑底盘。

稳居行业龙头，自主芯片筑技术护城河

深耕通用电子测量仪器近三十年，普源精电产品矩阵覆盖数字示波器、微波射频仪器、直流精密仪器及模块化仪器，全方位适配 AI 算力硬件、高速光通信、高频 PCB、半导体、新能源、汽车电子等高增长赛道，行业龙头地位稳固。

根据弗若斯特沙利文的资料，按 2025 年收益计，普源精电在电子测量仪器供货商中排名中国第一、全球第八，且是中国第一、全球第五的数字示波器供货商，及中国第一、全球第三的波形发生器供货商。除此，公司亦是第一且唯一一家成功将搭载自研 ASIC 的数字示波器商用化的中国企业，填补行业空白。

核心技术壁垒，来自于普源精电的底层芯片自主突破。2017 年，公司推出「凤凰座」全自研 ASIC，打破海外性能壁垒；2026 年 4 月，重磅迭代天鹰座新一代自研芯片，同步推出 DHO50000 高分辨率示波器、MSO/DS9000 工业机型，两款新品精准匹配 AI 服务器 PCB 信号检测、1.6T 光模块量产测试、高速互联接口验证需求，直击当下市场最大增量。

另一方面，AI 算力、光通信、高端 PCB 行业爆发带来海量测试刚需。AI 服务器高密度 PCB、800G/1.6T 光模块、CPO 硅光器件、高速 PCIe 接口研发与产线，均依赖高精度示波器、射频分析仪完成信号完整性测试。普源精电 2025 年光通信大客户收入同比大增 70.45%，2026 年一季度增速进一步冲高至 147.71%；面向 AI 产线的数组测控解决方案增速超 600%，成为公司第二增长曲线。

在研发端，普源精电持续加大投入，于 2023 年、2024 年及 2025 年，研发开支分别约为人民币 1.43 亿元、2.07 亿元及 2.26 亿元，营收占比均超 20%，2025 年研发费用、研发人员占比、专利数量均为中国上市电子测量企业第一。截至 2025 年末，累计获授权专利 553 项，深度参与全球测试行业标准制定。

「A+H」双轮驱动，全球化放量打开长期空间

依托「RIGOL」全球品牌，普源精电的海外业务高速增长，2025 年海外营收人民币 3.17 亿元，占比 35.2%，排名行业第一。公司业务覆盖 90 余个国家，在中国、美国、欧洲、日韩、新加坡及马来西亚设立分支机构，马来西亚生产基地落地释放海外交付能力，仪器全球出货破百万台，服务超十万名工业、科研客户。

与此同时，公司「G-THSA」战略全面贴合当下产业风口，以全球化布局、高端人才、硬件自研、行业定制方案、AI 赋能五大维度持续放大优势，依托自研设备为 AI 算力、光通信、PCB 企业提供一站式测试解决方案，把握全球科技产业周期带来的巨大机遇。

中国高科技自主替代浪潮下，全产业链自研 + 全球交付能力兼备的测量龙头价值持续重估。本次港股上市搭建「A+H」双资本平台，募资将重点投向高端 ASIC 迭代、AI 与光通信专用仪器研发、海内外产能扩建、全球渠道并购扩张。受惠于自研核心技术突破、产品矩阵不断完善、全球化布局深化的多重成长逻辑共振，其有望持续提升全球市场份额，成为代表中国精密科学仪器走向全球的核心目标。