随着市场对人工智能的情绪剧烈波动，这已成为股市中最可靠的交易之一：无论 AI 股票表现如何，苹果的走势往往与之相反。

这家 iPhone 制造商的股价在 2026 年上涨了 28%，成为标普 500 指数上涨 12% 的最大贡献者。

今年，它也是 “七巨头” 科技巨头中表现最好的公司，这与 2025 年形成鲜明对比，当时其 8% 的涨幅使其在该群体中接近垫底。

这种分歧的原因相当简单。当大多数大型科技公司疯狂支出 AI 基础设施费用时，苹果基本上置身事外，而是专注于其历史上最擅长的领域——打造让消费者热议的产品，例如其新款折叠屏 iPhone Duo。

随着华尔街对 AI 资本支出的看法似乎不断变化，苹果的股票已成为投资者在留在大型科技领域的同时避免该群体部分起伏的首选方式。

Russell Investments 的高级投资组合经理 Jordan McCall 表示：“苹果是对冲 AI 波动的流动性极强的工具，如果你开始担心 AI 但仍希望拥有科技股敞口，这是一个很好的持仓。” 该公司管理着 4180 亿美元的资产，并在多个投资组合中持有苹果股份。

“当市场感到紧张时，苹果会成为避险资金的去向。”

这种分歧在周四（10 月 22 日）很明显，当时苹果上涨 0.5%，是 “七巨头” 中唯一收涨的股票，而大盘下跌，芯片股领跌，此前 Lam Research 和 Meta Platforms 的业绩引发了人们对 AI 支出的质疑。

投资者正在寻求安全避风港，因为围绕 AI 的情绪变化如此之快。

随着华尔街争论数千亿美元的资本支出何时以及是否会产生重大回报，微软、亚马逊、Alphabet 和 Meta 等大支出者，以及处于 AI 基础设施核心的芯片制造商的股价随之起伏。

苹果与半导体股票的相关性日益呈负相关，其走势经常与大型科技同行相反。

上周这种动态显而易见，当时对云计算提供商 CoreWeave 债务的担忧引发了 AI 股票的普遍抛售。费城半导体指数（SOX）暴跌超过 11%，创下自 2025 年 4 月以来的最差周表现，而 “七巨头” 股票指数则下跌了 3.1%。

与此同时，苹果股价上涨 2%，因为该公司表示对 iPhone Duo 的需求 “非凡至极”。

US Global Investors 的首席交易员 Michael Matousek 表示：“如果超大规模云服务商传来更多坏消息，那么卖出 SOX 指数成分股并将资金用于买入苹果是合乎逻辑的。”

“苹果更像是一种防御性投资，因为它不受推动芯片股走势的主题影响。鉴于这种配对交易变得如此明显，顺势而为要容易得多。我不会逆势而行。”

BTIG 首席市场技术分析师 Jonathan Krinsky 表示，自 7 月初以来，苹果与芯片指数的 40 天相关性一直为负，且在追溯至 1994 年的数据中处于最极端水平。在 10 天的基础上，苹果与芯片指数的相关性为负 90%。

McCall 补充说，苹果强劲的自由现金流和可持续的盈利增长使其脱颖而出。

微软、亚马逊、Alphabet 和 Meta 的自由现金流因投资 AI 基础设施而骤降，甚至转为负值。尽管芯片制造商目前正经历巨大增长，但人们担心如果支出放缓，它们的盈利将直线下降。

苹果股东的主要担忧在于，其增长速度慢于大型科技同行，但股市估值却高企。

根据彭博情报（Bloomberg Intelligence）的数据，该公司将在几周后报告第四季度财报，预计全年收入增长约 15%，远低于整体科技板块。

预计增速将进一步放缓，2027 财年为 9.7%，2028 财年为 5.5%。

与此同时，苹果股票的交易市盈率为过去 12 个月预估盈利的 36 倍，这是自 2008 年 1 月以来的最高倍数。这是英伟达估值的两倍，远高于科技股密集的纳斯达克 100 指数和标普 500 指数的交易水平。

这种组合可能使苹果难以继续跑赢大盘，尤其是如果投资者对 AI 大额支出者和芯片制造商的看法再次改善的话。

BTIG 的 Krinsky 周一写道：“鉴于 SOX 指数刚刚经历 16% 的回调，而苹果处于历史高位，我们认为 SOX 指数的反弹很可能会伴随苹果的回调，至少会回落至其 50 日均线附近。” 苹果的 50 日均线比其最近收盘价低 4.7%。

这种逆转确实有先例。就在 8 月，对 AI 概念股情绪的增强提振了微软、亚马逊和 Alphabet 的股价，而苹果则表现挣扎。

McCall 表示：“如果看不到另一轮导致芯片制造商回归的 AI 热情浪潮，我会感到震惊。认为这种模式会再次重演是非常合理且可信的。‘AI 风险偏好上升’ 意味着 ‘苹果风险偏好下降’。” 彭博社