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在华尔街和硅谷，关于创始人领导与非创始人领导公司之间差异的争论已久。

根据贝恩公司（Bain & Co.）的研究，创始人领导的公司在 2015 年至 2025 年期间的表现是非创始人领导公司的 2.1 倍，股东回报率为 443%，而非创始人领导公司为 215%。

在科技行业，这种差异更为显著，创始人领导的科技公司表现优于同行 2.6 倍。

在英伟达（NVDA-4.34%）创始人黄仁勋离职后，这一问题显得尤为相关。黄仁勋卷入了一场丑闻，起因是他承认与一名疑似中国间谍有染。

一些评论人士指出，其他几家大型科技公司失去了创始人首席执行官后，业绩依然良好。值得注意的是，蒂姆·库克（Tim Cook）从史蒂夫·乔布斯手中顺利接棒，而亚马逊在安迪·贾西（Andy Jassy）的领导下也保持了强劲增长。

然而，这些情况与英伟达面临的局面大相径庭。这家 AI 芯片巨头此前没有制定继任计划，黄仁勋以非同寻常的高度控制权管理公司，直接向其汇报的高管约有 60 人。董事会未曾预料到会做出如此决定，员工们对这一突然举动感到震惊。一些人发起请愿要求黄仁勋回归，在英伟达总部入口处分有人摆放鲜花，还有视频显示一名女子在哭泣。

许多黄仁勋的创始人同行对此举发表了看法，批评董事会的决定。Shopify的托比·卢特克（Tobi Lütke）称这是一个世代性的失误，并补充道：“无法取代像黄仁勋这样的创始人”，新领导下的公司将只是一个扮演英伟达角色的空壳。埃隆·马斯克转发了一条帖子表示：“你不能简单地替换创始人”，而币安（Binance）的赵长鹏则表示，董事会让黄仁勋辞职是一个错误。

创始人可能对创始人领导的公司存在偏见，但他们也非常熟悉将创始人领导公司与其它公司区分开来的特征。

英伟达的未来走向

首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）已接任临时首席执行官，关于谁将成为永久首席执行官的猜测已经升温。董事会正在考虑内部和外部候选人，早期的热门人选包括英伟达超算和高性能计算（HPC）副总裁兼总经理伊恩·巴克（Ian Buck）。巴克构建了 CUDA，这是该公司占据行业主导地位核心的软件平台。据报道，苹果的首席硬件官约翰尼·斯鲁吉（Johny Srouji）也在考虑之列，有望成为永久首席执行官。

英伟达未来一两年的业务订单已基本确定，但对下一任首席执行官的真正考验将在未来三到五年内展开，这在很大程度上取决于公司现在制定的规划和战略。

NVDA- 英伟达

$166.19-$7.54 (-4.34%)

纳斯达克 · 截至美东时间 11/12/26 下午 4:00

高级功能

Moneyball Superscore 96/100

关键数据点

市值：仅使用已发行流通股计算。不包括未上市、私有或非交易的双类股。隐含市值可能有所不同。$4.01 万亿

当日区间$148.80 - $167.14

52 周区间$148.80 - $243.37

成交量 7.477 亿

平均成交量 1.41 亿

毛利率 74.67%

股息收益率 0.31%

英伟达投资者的利好消息

甚至在黄仁勋的职位看似岌岌可危之前，英伟达的股票看起来就被低估了。由于担心利率上升可能会给 AI 基础设施建设带来压力，随后又担心民主党在中期选举后可能会打击数据中心，该股票在 10 月和 11 月初大部分时间里一直下跌。

目前，预计英伟达明年的调整后每股收益将达到 15.93 美元，这意味着其交易价格低于远期市盈率的 11 倍。对于拥有英伟达这样竞争优势且预计明年收入将增长 68% 的公司来说，这看起来非常便宜。

当然，这只股票的风险刚刚显著增加，但估值有助于为股票提供底部支撑，否则它可能不具备这种支撑。

这里有很多变量在起作用，包括联邦对公司和黄仁勋的任何调查结果。投资者将逐渐了解在未来几个季度和几年内对英伟达的预期。

然而，这也可能是对创始人价值最决定性的考验。如果英伟达继续蓬勃发展，那将证明黄仁勋建立的公司的实力，即使这意味着他最终是可以被替代的。

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