Vanda Pharmaceuticals（纳斯达克代码：VNDA）报告 2026 年第二季度收入为 5050 万美元，同比下降 4%，去年同期为 5260 万美元，而 GAAP 摊薄每股亏损扩大至 1.04 美元，去年同期为 0.46 美元。Fanapt 的销售增长了 23%，但这一增长被 HETLIOZ 收入的下降和产品发布及临床项目支出的显著增加所抵消。现金及可交易证券在季度末为 1.7 亿美元。

核心财务结果

盈利能力的恶化远大于收入的下降。总运营费用增长了 25.5%，达到 1.143 亿美元，其中研发支出增加了 68%，销售、一般和行政费用增加了 11%。

Vanda 将支出增加归因于第三阶段项目、现有产品的持续商业化以及 NEREUS、BYSANTI 和 Quimilza 的发布准备和生产。

指标	2026 年第二季度	2025 年第二季度	同比变化
收入	5050 万美元	5260 万美元	-3.9%
总运营费用	1.143 亿美元	9110 万美元	+25.5%
运营亏损	6380 万美元	3850 万美元	亏损扩大 65.7%
运营利润率	约-126.3%	约-73.2%	下降约 53.1 个百分点
税前亏损	6240 万美元	3490 万美元	亏损扩大 78.8%
净亏损	6250 万美元	2720 万美元	亏损扩大约 130%
GAAP 摊薄每股亏损	1.04 美元	0.46 美元	每股亏损扩大约 126%

净亏损的增加幅度大于税前亏损的部分原因是 2025 年第二季度包括 770 万美元的所得税收益，而 2026 年第二季度则有 10 万美元的税务准备。

产品表现

Fanapt 仍然是 Vanda 最大的产品和主要增长来源。其总处方量增加了 31%，新品牌处方量增长了 32%，支持了 23% 的销售增长。PONVORY 也有所增长，而早期的 NEREUS 发布产生了首个 100 万美元的季度收入。

HETLIOZ 是报告收入的主要拖累。其第二季度销售额不包括约 700 万美元的订单，这些订单在 6 月 29 日发货，但在 7 月 1 日交付；Vanda 预计将在 2026 年第三季度确认这些订单。

产品	2026 年第二季度销售	2025 年第二季度销售	同比变化
Fanapt	3600 万美元	2930 万美元	+23%
HETLIOZ	560 万美元	1620 万美元	-66%
PONVORY	790 万美元	710 万美元	+12%
NEREUS	100 万美元	—	新发布

NEREUS 于 2026 年 5 月通过直接面向消费者的网络提供商业化。Vanda 预计个人推广将在今年晚些时候开始。BYSANTI 于 2026 年第一季度获得批准，用于治疗双相 I 型障碍和精神分裂症，计划在 2026 年下半年发布。

发布和管道支出尽管 Fanapt 增长，但亏损扩大

本季度的核心问题是产品势头与建立 Vanda 商业和临床管道的成本之间的差距。Fanapt 从去年同期增加了约 670 万美元的收入，但由于报告的 HETLIOZ 销售下降了约 1060 万美元，总收入仍然下降。同时，研发费用增加了约 1500 万美元，销售、一般和行政费用增加了约 720 万美元。

现金、现金等价物和可交易证券在第二季度减少了 3230 万美元，在 2026 年前六个月减少了 9380 万美元，6 月底为 1.7 亿美元。管理层预计运营费用将在 2026 年晚些时候开始趋于平稳，并在 2027 年大幅减少。基于当前现金和预期的产品收入，Vanda 预计将有足够的资源支持运营，至少到 2027 年底。

2026 年指导

Vanda 重申其 2026 年全年总收入指导为 2.4 亿至 2.9 亿美元。产品级展望现在结合了 Fanapt 和 BYSANTI，基于 BYSANTI 发布的预期时间。

指标	2026 年全年指导	状态或背景
总收入	2.4 亿至 2.9 亿美元	重申
Fanapt 和 BYSANTI 销售	1.5 亿至 1.7 亿美元	包括预期的 BYSANTI 贡献
NEREUS 销售	1000 万至 3000 万美元	初始发布在第二季度开始
其他产品销售	8000 万至 9000 万美元	包括剩余产品

上半年收入为 1.022 亿美元，全年范围意味着下半年收入约为 1.378 亿至 1.878 亿美元。因此，BYSANTI 和 NEREUS 的发布执行，以及第三季度确认延迟的 HETLIOZ 订单，将对全年结果至关重要。

即将到来的商业和临床里程碑

Vanda 在 2026 年底和 2027 年初安排了多个监管和第三阶段事件。这些里程碑可能会影响未来的产品机会和公司的支出需求。

项目	即将到来的里程碑	预期时间
BYSANTI	针对双相 I 型障碍和精神分裂症的商业发布	2026 年下半年
Quimilza	FDA 对广泛性脓疱性皮炎申请的决定	2026 年 12 月 12 日
NEREUS	与 GLP-1 疗法相关的呕吐的第三阶段结果	2026 年
VQW-765	社交焦虑障碍的第三阶段结果	2026 年
HETLIOZ	延迟睡眠相位障碍的第三阶段结果	2026 年
BYSANTI	作为重度抑郁症的辅助治疗的第三阶段结果	2027 年上半年

最近的内部交易

提供的六个月内部摘要报告显示，共有 1,437,537 股在 14 笔购买交易中被收购，344,342 股在 6 笔交易中被出售，净收购为 1,093,195 股。它列出了总内部持股约为 400 万股，净收购占这些持股的 37.6%。

在最新的 10 条个人记录中，有 9 条是零价格股票奖励或未提供股票数量的赠与。剩下的记录是 2026 年 3 月的首席执行官出售；这些记录本身并不能确定内部人士对公司前景的看法。

时间或日期	内部人士或记录	方向或类型	股票或价值
过去六个月	内部人士总购买	购买	1,437,537 股，14 笔交易
过去六个月	内部人士总出售	出售	344,342 股，6 笔交易
过去六个月	净活动	净购买	1,093,195 股
2026 年 3 月 2 日	Mihael H. Polymeropoulos, CEO	每股售价 $8.17 的出售	$1,276,971

投资者应关注的风险

• 持续亏损和流动性下降： 第二季度现金余额减少了 3230 万美元，前半年的减少为 9380 万美元。管理层的融资前景部分依赖于预期收入和未来支出的适度减少。
• 产品组合和收入确认波动： Fanapt 的增长未能抵消报告的 HETLIOZ 下降。约 700 万美元的 HETLIOZ 订单的延迟确认也显示了发货时机如何在季度之间移动收入。
• 产品发布执行： 达到全年收入范围需要下半年大幅更高的贡献，使得 BYSANTI 的发布和 NEREUS 的推广成为重要变量。
• 临床和监管结果： Quimilza 的 FDA 审查和多个第三阶段结果将在一个集中期内安排。延迟或不利结果可能会影响未来的商业机会，而不会逆转已经发生的支出。

摘要

Vanda 的 2026 年第二季度结果显示 Fanapt 处方和收入持续增长，但报告的 HETLIOZ 销售下降以及较高的发布和临床支出导致亏损大幅扩大，现金再次减少。接下来需要关注的要点是第三季度对延迟 HETLIOZ 订单的确认、BYSANTI 和 NEREUS 发布的进展、管理层预期的支出适度减少，以及公司在 2026 年末的监管和临床里程碑。

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