高盛发布了一份报告，重新评估了五个关键的投资者辩论话题，这些话题正在塑造中国人工智能模型的格局：1）美国和中国人工智能模型之间的竞争动态；2）中国模型提供商之间日益激烈的价格竞争；3）代币的指数级增长驱动因素，以及企业或消费者端的代理是否能够证明随着全球消费规模向万亿级代币的增长而激增的代币账单；4）超大规模云计算公司的资本支出/自由现金流展望；5）代理人工智能的形式因素及代理之间的干扰。

该券商预测，到今年年底，中国每日代币使用量将达到 350 万亿（到 2026 年 12 月相当于每月 105 万亿代币）。云计算和数据中心子行业仍然是其对 2026 年下半年的最青睐领域（主要推荐仍然是：阿里巴巴集团控股有限公司（09988.HK）-0.800（-0.673%）空头卖出 595.42 百万美元；比例 16.631%（BABA.US）（被纳入其亚太地区信念清单买入），GDS 控股有限公司（09698.HK）+1.680（+5.185%）空头卖出 52.57 百万美元；比例 47.506%，VNET 集团公司（VNET.US）和金山云控股有限公司（03896.HK）-0.060（-1.014%）空头卖出 18.54 百万美元；比例 9.101%（KC.US））。尽管第一季度现有产能扩张和提升速度低于预期，但该券商预计云服务价格上涨和持续的代币扩张将推动云收入增长和利润扩张，同时超大规模云计算公司的资本支出将增加。它现在估计字节跳动、百度、阿里巴巴和腾讯（00700.HK）+14.600（+3.271%）空头卖出 20.1 亿美元；比例 18.708%（BBAT）将在 2026 年全年记录 1000 亿美元的总资本支出，且下半年的权重更高，支持数据中心在下半年的季度环比加速增长。

与此同时，至今为止较弱的宏观经济和消费趋势使得该券商将游戏和娱乐的投资优先级提升至第二位（网易（09999.HK）-1.900（-1.012%）空头卖出 124.98 百万美元；比例 28.909%（NTES.US）是新的推荐，连同腾讯（00700.HK）+14.600（+3.271%）空头卖出 20.1 亿美元；比例 18.708%），同时将电子商务和出行的优先级降至第三位（但重申京东（09618.HK）-0.400（-0.352%）空头卖出 152.02 百万美元；比例 31.996%（JD.US）作为 2026 年下半年的关键推荐，因为它认为第二季度将是其最艰难的同比比较季度，预计收入和利润将在下半年恢复同比增长）。在人工智能模型公司（排名第四）中，它强调了 MINIMAX-W（00100.HK）-33.000（-6.496%）空头卖出 78.14 百万美元；比例 14.554%，指出年复一年的收入潜力和吸引人的风险回报偏斜。

该券商认为阿里巴巴集团控股有限公司已经触底其每股收益下调周期（预计在 2026 年下半年每股收益将出现拐点），而腾讯（00700.HK）+14.600（+3.271%）空头卖出 20.1 亿美元；比例 18.708% 已经在估值倍数上触底（12 倍，已经是中国和全球同行在周期性下滑期间的最低水平）。这些都是股价支撑的潜在迹象，预计在 2026 年下半年将出现拐点。（ad/u）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头卖出数据截至 2026-06-09 12:25。）（实时流媒体美国股票报价；除所有场外报价外，均延迟至少 15 分钟。）