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title: "特斯拉的三重打击：欧洲销量暴跌、机器人出租车诉讼和 300 亿美元的 “留任费”——它能拯救股价吗？"
description: "特斯拉的三重威胁：欧洲销量暴跌、Robotaxi 诉讼、300 亿美元留任奖金引发治理危机▸ 需求崩溃：欧洲注册量暴跌 60%（英国）至 86%（瑞典），老款 Model 3/Y 叠加补贴取消扼杀增长。▸ 法律定时炸弹：Robotaxi 面临欺诈诉讼（内部文件显示"2024 年无法实现无人驾驶"）；2.4 亿美元 Autopilot 判决开创过失先例。▸ 治理风险：300 亿美元奖"
type: "topic"
locale: "zh-CN"
url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/100000000180677.md"
published_at: "2025-08-06T06:00:11.000Z"
author: "[SuperTesla](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/16656211)"
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# 特斯拉的三重打击：欧洲销量暴跌、机器人出租车诉讼和 300 亿美元的 “留任费”——它能拯救股价吗？

透过特斯拉的喧嚣，揭示其股价停滞的三大核心挑战：**需求下滑、监管/法律风险以及治理混乱**。以下是市场对每项的定价：

### 一、需求：欧洲销量暴跌，美中市场无补偿

**7 月注册量**：英国（-60%）、德国（-55%）、瑞典（-86%）、法国（-27%）——连续 7 个月下降。

**饱和与竞争**：欧洲电动车渗透率高；老化的 Model 3/Y 面临竞争对手（大众 ID.7、雷诺 Scenic、比亚迪海豹/ATTO 3）。

**降价效果减弱**：2023 年多次降价未能维持订单；2024 年上半年需求弹性耗尽。

**补贴退坡**：英国/德国/法国 2025 年逐步减少激励措施，对价格敏感买家构成压力。  
→ **结论**：欧洲现为 “替代 + 竞争” 市场。特斯拉份额下滑无短期催化剂。

### 二、监管与诉讼：Robotaxi 与自动驾驶叙事破裂

**Robotaxi 诉讼**（特拉华州法院）：投资者指控马斯克夸大 FSD 能力（证券欺诈）。2023 年内部工程师警告 “2024 年前无法实现无监督 Robotaxi”。风险：若证实，SEC 罚款 + 营销冻结。

**自动驾驶责任**：2019 年佛罗里达致命事故中 2.4 亿美元惩罚性赔偿（特斯拉承担 2 亿美元）。陪审团裁定特斯拉 “严重疏忽” 于 “全自动驾驶” 宣传——为集体诉讼开创先例。  
→ **结论**：Robotaxi/FSD 曾推动 50%+ 估值溢价。现实差距或引发 15–25% 评级下调。

### 三、治理：300 亿美元 “留任奖金” 适得其反

**法律阴影**：新 300 亿美元奖励（继 2018 年 560 亿美元后）在特拉华法院审查中或面临股东诉讼。

**市场担忧**：

马斯克身兼 6 个 CEO/主席职务分散精力。

EPS 稀释（4–5%）以 “留住” 已获高薪的 CEO。  
→ **结论**：治理溢价转为折价。无回购/股息支持→股价依赖投机买盘（如 Ark）。

### 为何 “停滞” 非 “崩盘”？

**空头回补**：3% 空头头寸在暴跌中触发平仓。

**两极分化投资者**：  
• *多头*（Ark、Baillie Gifford）：押注 “2026 Robotaxi + 3TWh 储能”→DCF 目标价 2000 美元。  
• *空头*（Gordon Johnson、Jim Chanos）：2025 年汽车 EBIT 利润率<5%→15 倍 PE=80–100 美元。  
→ 结果：区间震荡（3 个月内 160–220 美元）。

### 近期关键催化剂：

**8 月 8 日 Robotaxi 活动**：若为 “监督演示” 股价-10%；若展示 20 公里无监督驾驶 +15%。

**8 月欧洲注册量**：两位数降幅确认需求悬崖。

**特拉华法院对 2018 年奖励裁决**：若无效，马斯克或威胁转移 AI/FSD 团队→波动。

**空头回补与看跌/看涨期权偏斜**：预示战术底部。

**Robotaxi 商业化时间表**。

### 最终结论：

**基本面**：2024 年交付增速或放缓至～+5%（vs. 2023 年 +38%）；能源/服务业务规模过小难抵汽车利润率压缩。

**估值**：85 倍 2024 年 GAAP PE/45 倍 EV/EBITDA（除租赁）已定价 2027 年 Robotaxi 成功。监管/技术失败→25–30% 下行空间。

**策略**：高波动性利好事件驱动 gamma 交易。长期资金：等待欧洲销售企稳 +Robotaxi 监管明朗。止损位：150 美元（2023 年 5 月低点）。

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> **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。