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title: "调仓 5%！十年不遇的好机会，确定性极高"
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datetime: "2023-10-18T02:32:42.000Z"
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# 调仓 5%！十年不遇的好机会，确定性极高

先上图：

昨夜美股开盘，

我以均价 91.64**卖出**部分美国国债 1-3 月（BIL），占比约为总持仓的 5%，然后以均价 84.79**买入**等额 20 年以上美国国债（TLT）。

本次交易前后，美国国债 1-3 月（BIL）持仓占比为 26.8%，20 年以上美国国债（TLT）持仓占比为 5%。

作为一个极低频的交易者，用美债换美债，是什么操作？

* * *

为了便于理解，先举一个例子。

假设，现在市面上有 2 个债券，面值都是 100 元，一个一年后收益率为 5%，一个一年后收益率为 3%，其他所有条件都一样，你会买哪个？

答案显而易见，当然选 5% 的。除了个别小笨蛋，没人会主动让自己赚得更少。

那么，3% 的那个债券，就真的没人买了吗？其实不然，只需折价力度足够大，达到可以达到 5%，就会立刻重新获得吸引力。

接下来就是一道数学题了：

设，

到期值为 b  
价格为 a  
收益率为 c

那么 c=（b-a）/a，套入数据，即 5%=（103-a）/a，求得 a=98.095

面值 100 元，到期拿 103 元，只要交易价格在 98.095，它就和那个面值 100 元年化 5% 的债券是一样的了。

* * *

这个例子，其实就是美国国债的现状。

在正常情况下，中短债无论收益率是多少，都应该低于长期债的，而美国国债中短期收益率居然高达 5% 甚至更高，而长期国债却比它低不少，借的越久反而收益越低，那我为什么要借给你呢？

于是，上面那个数学例子，就在现实中切实发生了：

本应稳定且低波动的国债，走出了某些崩盘股票的 K 线。

**20 年以上美国国债（TLT）上一次在此价位，要追溯到遥远的 2014 年，足足十年了！**

跌到这个价位的国债，就如上述数学例子所属，虽然锁定的年化收益率本身较低，但因交易价格实在太诱人，导致它的真实收益率，已经不输短期国债了。

而且，美国加息的节奏越来越慢，已经数次吹风最多还剩 1-2 次，就开始进入降息周期。

届时，短债比长债年化收益率还高的反常数据，也会相应被修复。即：**长债的交易价格，因短债短期收益过高产生的折价，会逐步修复；在锁定约定收益的前提下，还可额外享受交易价格上涨导致的被动增值，债券版的戴维斯双击？哈。**

基于此逻辑，我从昨晚开始，逐步开始移仓自己的债券。

* * *

想必很多朋友要问了：

既然该逻辑如此自洽，收益如此确定，为什么持仓高达 33% 的美国国债 1-3 月（BIL），我只移仓了 5%？

回答这个问题，首先要知道我为什么买国债。

我从 7 月几次止盈后，多次强调，股和债相比，我是优先选择股的，现在美股我的股票池内，没有在买点附近的标的可选。

**因为买不到心仪的股票，所以只能在持有现金和持有债券中二选一**，一个没收益，一个有接近 5% 的收益，所以选择债券。

最近，又因远期债券跌的太多，性价比已经可以媲美中短期债券，所以开始移仓配置。但美国加息其实并未真的结束，所以长期债券的价值回归，不是明天立刻马上就会兑现，所以此刻出于保守起见，锁定部分眼前的收益，缓步布局长期的仓位，要比动不动就清仓，就梭哈要合理的多。

以及，还有一点点小心思，万一某几只股票池里的备选标的，突然跌到位了呢？

预备子弹必须留好，永远不让自己在市场上陷入被迫交易的窘境。

最后，

已经进入 2023 年最后一个季度了，祝大家今年都有好收成：）

## 评论 (6)

- **京城Z先生 · 2024-09-11T09:33:07.000Z**: Since last October, I've been continuously adding to my position in $iShares barclays 20+ Yr Treasury Bd(TLT.US) starting from around 80. With the first US interest rate cut approaching, the value is finally being realized and the price is rising, so more people are asking about it. I'm sharing this
- **ggd1ggd2 · 2024-05-08T01:58:15.000Z**: Actually, the yield on this safety cushion is quite good. The only consideration is that cash equivalents can be in RMB or USD. US bonds offer returns, but the corresponding RMB depreciation space is limited, with more potential for appreciation—though it probably won't rise much.
- **lukcy千炫948888 · 2023-10-22T00:11:12.000Z**: 谢谢 z 先生无私分享，这个看着真心不错，我要好好研究一下哦。谢谢啦辛苦辛苦
- **Daniel Wan · 2023-10-18T15:39:45.000Z**: 谢谢 z 先生无私分享这个美国国债的交易思路和算法。很好用一下
- **nozt3e · 2023-10-18T10:06:11.000Z**: 好喜歡樓主的文章 數學題也出埋 真係簡潔易明！
- **Lu Lu · 2023-10-18T02:34:45.000Z · 👍 1**: 搶先一步，理想達到啊。多謝樓主的分享，我遲點會看看。