--- title: "巴西石油与中海油简单对比" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/10473009.md" description: "巴西石油与中海油我两者都有， 而且两家都出了 23 年 Q3 业绩. 这里也想简单做个对比， 看看两家公司那一家比较优秀， 从而做出更好的投资配置。企业简单比较巴西石油是做上游开采及中游销售， 类型就似中石油多一些. 而中海油则侧重上游开采. 所以理论上中海油是会更受油价波动影响大一些。股权结构上， 巴西石油最大股东是巴西政府. 总体持有 30% 多一些， 但是有投票权 50% 多一些..." datetime: "2023-11-13T08:17:33.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/10473009.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/10473009.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/10473009.md) author: "[泡泡龍投資講股](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/8045016.md)" generator: "portal-rs" --- # 巴西石油与中海油简单对比 巴西石油与中海油我两者都有， 而且两家都出了 23 年 Q3 业绩. 这里也想简单做个对比， 看看两家公司那一家比较优秀， 从而做出更好的投资配置。 企业简单比较 巴西石油是做上游开采及中游销售， 类型就似中石油多一些. 而中海油则侧重上游开采. 所以理论上中海油是会更受油价波动影响大一些。 股权结构上， 巴西石油最大股东是巴西政府. 总体持有 30% 多一些， 但是有投票权 50% 多一些， 所以可以说是绝对控股了. 而中海油最大股东是中国政府下的国资委. 持有 64%, 也是绝对控股. 两者都是政府旗下石油企业， 没有太大分别.  未来石油可开采量我现在没有数据， 我估计应该是巴西石油稍为多一点，欢迎大家补充！ 公司财务状况分析 我简单以 23 年 Q3 数据来整理一下， 得出上表. 中海油我以 7.3 汇率转成美元， 方便比较。 **从盈利能力来看， 整体看巴西石油是比中海油好的**. 在规模上， 巴西石油是比中海油大的， 所以在收入及利润上都比中海油高. Q3 巴西石油赚了 54 亿美元， 而中海油赚 46 亿美元. 如果以 ROA 及 ROE 看， 巴西石油完胜. 而且我们要注意的是， ROE(年化) 两者分别达到惊人的 21% 及 28%! 实在是令人羡慕. 简单理解的话， 就是按现在的盈利能力， 中海油 5 年之后就可以净资产翻倍， 而巴西石油更快， 只需要不到 3 年多就可以翻倍！ 由于中海油 Q3 没有提供自由现金流， 所以无法比较. 只看经营现金的话， 两者都是净流入， 没有什么问题.  **再看看抗风险能力. 就跟盈利能力相反， 中海油完胜**. 因为中海油持有的现金及短期金额资产已经多于公司的有息债务了， 所以基本上就算每年不赚钱， 公司也不会出什么事. 而巴西石油则正常一点， 公司目前净债务达 160 亿美元， 资产负债率 62%, 是一个正常水平. 所以假设油价不断下跌情况下， 巴西石油是比中海油风险高一些的。 投资价值分析 做投资除了要看企业分析之外， 还需要看资本市场分析， 例如 100 元的腾讯及 1000 元的腾讯， 我相信投资价值是完全不一样。我们来比较一下两者的投资价值。 首先， 巴西石油上市地为巴西， 在美国有 ADR. 而中海油则在香港/中国 A 股上市. 目前巴西石油市值稍为高一些. 但是从 PE 来看的话， 巴西石油更低估一些。 相信大家比较关心就是公司的分红. 巴西石油 23 年改变了分红政策， 公司会用 free cash flow 的 45% 作为分红 + 回购. 如果以 Q3 的 free cash flow 年化来计算的话， 税前股息率有 16.3%. 而我特意去查了一下， 目前投资巴西石油的 ADR 是没有税的. 根据公司官网， 参考 22 年实际收到分红会比宣派的要少一点 (估计是因为汇率或者一些手续费), 但是整体不多于 5%. **所以税后股息率可以达 15.5% 以上的**! 而中海油方面， 目前公司分红政策是净利润 40% 又或者是 0.7 港元/每股， 取高者为准. 如果以 23Q3 年化业绩来算的话， 目前税前股息率为 8.9%.但是要注意就是中国政府收取 10% 企业分红税， **所以一般香港/境外投资者实际收约 8%.**而如果透过港股通投资中海油的话， 则共要收 28% 的分红税， **实际收到股息率只有约 6.4%.** 所以无论在 PE 上面， 又或者是在分红方面， 巴西石油是完胜的. 最主要原因是巴西石油分红比较大方， 而且也没有什么特别的税。 其他比较 - 巴西石油在美国 ADR 上市， 交易手续费相对香港低很多 - 巴西石油每季度都会分红， 而中海油每上下半年各分一次 - 两者都有机会在 Q4 宣派特别分红 - 相对来说， 中海油的政策风险低一些. 未来预计中国政府都不会有什么不利中海油的政策. 而个人认为巴西石油政策风险比中海油高 - 目前巴西国家已经进入减息周期， 有利巴西石油估值 - 巴西石油产品价格调整方面会比市场延迟， 企业有能力调节利润， 不一定跟足油价波动 (可好可坏) 总结 **无论是中海油还是巴西石油， 两者都是非常优秀的企业. 但是以目前分析来看， 巴西石油比中海油更低估一些**. 假设每年股价不变的情况下， 巴西石油可以比中海油获得多 7% 的回报，如果以长线复合来算的话， 是一个差距很大的回报. 不过， 这个结论是基于目前企业的分红政策等分析. **由于中海油资产负债比巴西石油好太多， 处于净现金状态， 是绝对有能力加大派息的**. 就算是每年以净利润 60% 来分红的话， 对中海油也不是什么困难的事。 由于我两者都持有， 不过我目前会倾向将投资配置更多在巴西石油. 也欢迎大家来比较讨论补充。 ## 评论 (4) - **水上漂_6bnXiv · 2025-06-11T07:46:08.000Z**: 巴西石油有两个代码吧，买哪一个？ - **Tesla Fans · 2023-11-13T12:05:33.000Z**: 想请教巴西石油的股息吸引还是中海油吸引呢？ - **Daniel Wan · 2023-11-13T09:02:15.000Z**: 楼主你是觉得未来的油价还会起回 90 美元吗？ - **Lu Lu · 2023-11-13T08:40:54.000Z**: 巴西石油我会多多关注一下，谢谢楼主的分享。 --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**