--- title: "美光科技：存储寒冬已过，涨价迎春" description: "美光（MU.O）于北京时间 2023 年 12 月 21 日早的美股盘后发布了 2024 财年第一季度财报（截止 2023 年 11 月），要点如下：1、总体业绩：收入&毛利率，均超预期。$美光科技(MU.US) 2024 财年第一季度总营收 47.26 亿美元，同比上升 15.7%，超市场预期（45.37 亿美元）。收入端的回升，主要是受 DRAM 和 NAND 业务同比增长的带动..." type: "topic" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/10584940.md" published_at: "2023-12-21T00:50:20.000Z" author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-CN/news/dolphin.md)" --- # 美光科技：存储寒冬已过，涨价迎春 美光（MU.O）于北京时间 2023 年 12 月 21 日早的美股盘后发布了 2024 财年第一季度财报（截止 2023 年 11 月），要点如下： **1、总体业绩：收入&毛利率，均超预期**。$美光科技(MU.US) 2024 财年第一季度**总营收 47.26 亿美元，同比上升 15.7%，****超市场预期（45.37 亿美元）**。收入端的回升，主要是受 DRAM 和 NAND 业务同比增长的带动。美光公司在 2024 财年第一季度实现**净利润-12.34 亿美元****。**在收入和毛利率回暖的情况下，公司亏损继续收窄。 **2、分业务情况：DRAM 和 NAND，双双提价**。DRAM 和 NAND 构成了公司 98% 的收入来源，而本季度两项业务都有双位数的回升。细分来看，公司本季度 DRAM 和 NAND 的价格端都有不同幅度的提升，行业面情况向好。 **3、下季度展望：2024 财年第二季度营业收入为 51-55 亿美元（同比提升 12.1%），****超市场一致预期（49.94 亿美元）****；季度毛利率（non-GAAP）为 11.5% 至 14.5%，毛利率环比继续提升。** **整体来看，美光本次财报的核心数据是超预期的**。营收和毛利率双双超预期，公司亏损也进一步收窄。在下游产品价格回暖的情况下，公司 DRAM 和 NAND 业务都有双位数的增长。 **虽然本季度存货数据仍在相对高位，但公司并未继续进行存货减计，这也表明公司对当前存货情况是有信心**。整体来看，公司经营面情况逐渐走出了低谷。 再看公司给出的下季度指引，预计**2024 财年第二季度实现营收 51-55 亿美元**，超市场一致预期（49.94 亿美元）；**季度毛利率（non-GAAP）为 11.5% 至 14.5%**，也超市场预期（6.4%）**。**随着产品价格端的回暖，直接带动公司毛利率的回升。 对于行业面，公司认为 2024 年 DRAM 和 NAND 的需求都将有双位数的提升。在行业面回暖的情况下，公司业绩也有望继续向好。本次财报的超预期，短期内将给股价带来支撑。 **存储行业具有明显的周期性。虽然公司当前季度仍有 10 亿多的亏损，但是股价的上涨已经有包含了部分回暖的预期。从拉长周期看，公司当前市值对应 20 倍左右的 PE，也并不便宜。**公司股价继续突破新高，还需要更超预期的表现。 以下是海豚君对美光财报的具体分析： **一、总体业绩：收入&毛利率，均超预期** **1.1 营业收入** **美光公司 2024 财年第一季度总营收为 47.26 亿美元，同比增长 15.7%，超市场预期（45.37 亿美元）**。本季度收入终于迎来止跌回升，主要是受公司核心业务 DRAM 和 NAND 业务同比增长的影响。**在经历前期一段时间的下滑后，DRAM 和 NAND 的价格都迎来了上涨。** **1.2 毛利情况** **美光公司 2024 财年第一季度实现毛利-0.35 亿美元，毛利回归盈亏平衡线。** 其中公司本季度毛利率为-0.7%，毛利率端的回升主要是由价格上涨和产品组合的推动。结合公司当前存货仍有 82.76 亿，处于较高的水位，这一定程度上限制了毛利率的过快回升。 **虽然美光当前存货仍处于相对较高位置，但公司近两个季度都未进行存货减计处理。****随着行业面的向好，公司对自身当前存货状况是有信心的。** **结合公司给出的下季度指引，产品价格的上涨也有望带动公司毛利率进一步回升至 13% 附近。** **1.3 经营费用** **美光公司 2024 财年第一季度经营费用 11.08 亿美元，同比增长 0.7%**。本季度经营费用率稳定在 23.4%。 其中分项费用来看： **1）销售及行政费用**：本季度为 2.63 亿美元，同比增长 4.8%。销售及行政费用率为 5.6%，同比下降 0.5pct，占比提升主要是营收端提升导致。**销售费用和营收表现有一定的关系，而行政费用相对刚性**； **2）研发费用：**本季度 8.45 亿美元，同比下滑 0.5%。研发费用是公司经营费用端的最大来源，本季度研发费用率维持在 17.9%。公司作为科技公司，对研发能力更为重视。**在公司及行业面向好的情况下，美光的研发费用环比也开始回升**。 **1.4 净利润情况** **美光公司 2024 财年第一季度实现净利润-12.34 亿美元，亏损继续收窄**。**而在本季度，公司净利率为-26.1%。****本季度公司的亏损收窄，主要受下游产品端量和价回暖的带动。** **本季度已经是连续 3 个季度的环比回升，公司已经渡过了业绩面的低谷期。** **二、分业务情况：DRAM 和 NAND，双双提价** 从此前海豚君的美光深度看《[美光：存储芯片大厂冬天熬完了吗？](https://longportapp.com/en/topics/4406092)》，公司最大的收入来源就是存储芯片。**从最新的财报看， DRAM 和 NAND 仍然是公司最重要的收入来源，两者合计占比达到 98%。因此对美光业务的变化，主要看 DRAM 和 NAND 业务的情况。** **2.1DRAM** DRAM 是公司最大的收入来源，占比达到 7 成以上。**而本季度公司 DRAM 业务收入回升至 34.27 亿美元，同比上升 21.2%。这主要是在行业回暖的影响下，公司 DRAM 业务受产品量价齐升的带动。** **本季度美光公司 DRAM 业务环比增长 24.4%，****其中出货量约有 20% 多的增长，而价格仍有低个位数的提升。** **海豚君认为本季度 DRAM 行业有所回暖，产品报价整体有一定的提升。以 DDR4 8G（1G\*8）eTT 为例，产品报价已经从 2023 年 9 月初的低点 1.02 美元，回升至今的 1.2 美元附近。** **2.2NAND** NAND 是公司第二大收入来源，占比接近 3 成。**而本季度公司 NAND 业务收入为 12.30 亿美元，同比提升 11.5%。虽然 NAND 的增长幅度还不如 DRAM，但行业面也在回暖的趋势上。** **本季度美光的 NAND 业务环比增长 2.1%。****虽然本季度 NAND 的出货量大约有 15% 的下滑，但公司 NAND 产品均价提升有 20% 左右。** **而从 NAND 的市场报价看，以 NAND Flash 32Gb 4G\*8 MLC 为例，产品在 2023 年 9 月初的报价 2.063 美元，而现在的报价也回升至 2.07 美元。** <此处结束> 海豚投研美光及半导体相关文章回溯： **财报季** 2023 年 9 月 28 日财报点评《[美光科技：虚回暖，真低迷](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/10034220)》 2023 年 9 月 28 日电话会《[库存难题不再，价格何时迎来涨？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/10038889)》 2023 年 6 月 29 日财报点评《[美光科技：AI 浪潮掀起，拐点已至？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/7693358)》 2023 年 6 月 29 日电话会《[库存去化尾声，AI 再添新火（美光 3QFY23 电话会）](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/7703701)》 2023 年 3 月 29 日电话会《[经历最差时期，半导体或渐现曙光（美光 FY23Q2 电话会）](https://longportapp.cn/en/topics/4542503)》 2023 年 3 月 29 日财报点评《[美光的 “大出血”，或许不是坏事](https://longportapp.cn/en/topics/4540623)》 **深度** 2023 年 4 月 13 日《[美光：GPT 降温，无碍存储冲底回暖](https://longportapp.com/en/topics/5064329)》 2023 年 3 月 15 日《[美光：存储芯片大厂冬天熬完了吗？](https://longportapp.com/en/topics/4406092)》 **半导体行业相关研究** 2023 年 3 月 7 日《[英伟达们：魔性表演之后，真会有大翻身吗？](https://longportapp.com/en/topics/4360567)》 2022 年 12 月 29 日半导体行业点评《[半导体雪崩？最惨烈下跌后才会有真弹性](https://longportapp.com/en/topics/3805995)》 2022 年 6 月 24 日半导体行业点评《[砍单砍单砍单，半导体真要 “变天” 了？](https://longbridgeapp.com/topics/2971045)》 本文的风险披露与声明：[海豚投研免责声明及一般披露](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### Related Stocks - [MU.US - 美光科技](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MU.US.md) --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。