--- title: "阿斯麦（ASML）：业绩崩坍，AI 风吹不到光刻机？" description: "逆周期扩产，中国大陆成第一大客户" type: "topic" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/20574668.md" published_at: "2024-04-17T09:36:13.000Z" author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-CN/news/dolphin.md)" --- # 阿斯麦（ASML）：业绩崩坍，AI 风吹不到光刻机？ 阿斯麦（ASML）于北京时间 2024 年 4 月 17 日下午的美股盘前发布了 2024 年第一季度财报（截止 2024 年 3 月），要点如下： **1、核心数据：营收端大幅下滑。**阿斯麦（ASML）在 2024 年第一季度实现**营收 52.9 亿欧元**，**低于市场预期（54.7 亿欧元）****。**本季度收入下滑，主要是受台积电及韩国客户拉货放缓的影响。公司在 2024 年第一季度**净利润为 12.24 亿欧元**，同比下滑 37.4%，**超市场预期（11.14 亿欧元）**。公司毛利率保持相对平稳，而收入端的大幅下滑直接影响了公司的季度利润。 **2、各项业务情况：EUV 和 ArFi 是最主要的收入来源。**系统销售收入仍是$阿斯麦(ASML.US) 最主要的收入来源，占据公司收入 7 成以上。**本季度公司收入的同比下滑，主要是客户对 EUV 等产品的拉货放缓导致**。 **3、各地区收入表现：中国大陆占一半**。虽然受管制的影响，**但中国大陆地区客户的收入占比不降反升，成为公司第一大客户，这主要是由于其他地区的拉货大幅下滑**。在行业周期低迷阶段，中国大陆地区客户保持逆周期拉货的节奏。此外，数据中心及 AI 的需求增长，仍未明显传导至光刻系统的出货。 **4、阿斯麦（ASML）业绩指引**：**2024 年第二季度预期收入 57-62 亿欧元（市场预期 64.56 亿欧元）和毛利率 50-51%（市场预期 50.12%）****。**公司下季度的收入虽有改善，但业务面并未有明显好转的迹象。 **整体来看：阿斯麦（ASML）的财报不太理想。**收入端和利润端均出现较明显的下滑，主要是受台积电及韩国客户拉货减少的影响。 **再看下季度的指引：公司 2024 年第二季度预期收入 57-62 亿欧元（****市场预期 64.56 亿欧元****）和毛利率 50-51%（****市场预期 50.12%****）。**两项数据同比都有所下降，表明公司产品的需求面并未有明显好转的迹象。 细看公司的本次财报，海豚君认为公司在中国大陆地区的收入环比有所下滑，是符合预期的。由于受 2024 年 1 月 1 日起扩大出口管制的产品清单的影响。**而公司财报的不及预期，主要来自于台积电等海外地区客户**。 从整体行业面看，当前半导体周期仍然低迷，手机、PC 等终端需求还是相对疲软。**而英伟达、台积电等公司的业绩向好，主要得益于数据中心及 AI 需求的结构性拉动。****然而从本次 ASML 的财报来看，这部分需求当前并未传导至光刻系统等设备端。** **综合来看，海豚君认为当前台积电的重心放在先进封装端，而非光刻系统的扩产方面。阿斯麦（ASML）的股价，将在短期内受本次不太理想的业绩影响。而从中长期角度，公司仍将受益于数据中心及 AI 需求的产能带动，但当前并非是核心客户资本开支的主要关注点。** 以下是海豚君对阿斯麦 ASML 的具体分析： **一、核心数据：营收端大幅下滑** **1.1 收入端**：**阿斯麦（ASML）在 2024 年第一季度实现营收 52.9 亿欧元，****低于市场预期（54.7 亿欧元）****，季度营收出现较明显的回落。**本季度收入环比更是出现了 21.6% 的下滑，**这主要是受台积电及韩国客户拉货减少的影响。** **1.2 毛利及毛利率**：**阿斯麦（ASML）在 2024 年第一季度实现毛利 26.97 亿欧元，同比下滑 21%。**具体毛利率方面，公司本季度**毛利率 51%，保持平稳，好于市场预期（48.8%）**。虽然公司本季度出货量有所下滑，但出货均价仍维持相对稳定。 **1.3 经营费用端：阿斯麦（ASML）在 2024 年第一季度经营费用为 13.05 亿欧元，同比增长 8%。** 具体来看： **1）研发费用：**本季度研发费用 10.32 亿欧元，同比增加 8.9%。研发费用率维持在 19.58%，公司的研发投入维持在 10 亿欧元左右，费用率上升是受营收下滑的影响； **2）销售管理及行政费用**：本季度销售及管理费用 2.73 亿欧元，同比增加 5.1%；销售管理费用率为 5.2%，销售等费用保持相对平稳。 **1.4 净利润端：阿斯麦（ASML）在 2024 年第一季度净利润为 12.24 亿欧元，同比下滑 37.4%，****超市场预期（11.14 亿欧元）****。**本季度公司业绩有明显下滑，主要是公司主要客户的拉货减少直接影响了公司的营收表现。 **二、细分数据情况：中国大陆占一半** 阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和服务收入两部分构成，**其中系统销售收入占比 7 成以上，是公司最核心的收入来源。** **2.1 各项业务情况** **1）系统销售收入** **阿斯麦（ASML）的系统销售收入在 2024 年第一季度实现 39.66 亿欧元，同比下滑 25.8%。**系统销售业务的同比下滑，主要是受下游客户拉货减少的影响。**虽然中国大陆客户仍在拉货，但台积电和韩国客户的本季度拉货明显放缓。**公司本季度光刻系统的出货均价仍有 5600 万欧左右，保持相对平稳。 **2）服务收入** **阿斯麦（ASML）的服务收入在 2024 年第一季度实现 13.24 亿欧元，同比下滑 5.7%。**阿斯麦的服务收入，主要包括设备维护等项目，业务收入比系统销售更为稳定。 **2.2 各地区收入情况** 中国大陆地区收入占比达到近 5 成左右，仍是公司本季度最大的客户。主要是由于中国大陆地区客户扩产的需求，增加了对 ArFi 等产品的持续拉货。 **除中国大陆地区以外，本季度中国台湾地区、韩国地区及美国地区的占比均有不同程度的下滑。**这主要是受台积电及韩国客户等拉货减少的影响，当前台积电的资本开支仍然相对保守。 <此处结束> 海豚君关于阿斯麦 ASML 等相关研究 **ASML** 2024 年 1 月 24 日财报点评《[阿斯麦（ASML）:炸裂式的订单，半导体要向上？](https://longportapp.cn/topics/11324693)》 2023 年 10 月 18 日财报点评《[阿斯麦 (ASML): 皇冠上的明珠，也难逃周期魔咒](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/10274322)》 2023 年 7 月 21 日财报点评《[阿斯麦（ASML）：能力出众，也要看周期脸色](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/8375548)》 2023 年 9 月 21 日深度《[阿斯麦（ASML）：估值不到 30 倍的光刻王者，贵吗？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/9948261)》 2023 年 7 月 14 日深度《[“终极信仰” 阿斯麦 ASML](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/8163645)》 **半导体行业** 2023 年 3 月 7 日《[英伟达们：魔性表演之后，真会有大翻身吗？](https://longportapp.com/en/topics/4360567)》 2022 年 12 月 29 日《[半导体雪崩？最惨烈下跌后才会有真弹性](https://longportapp.com/en/topics/3805995)》 2022 年 6 月 24 日《[砍单砍单砍单，半导体真要 “变天” 了？](https://longbridgeapp.com/topics/2971045)》 2022 年 6 月 17 日《[消费电子 “熟透”，苹果硬挺、小米苦熬](https://longbridgeapp.com/topics/2917540)》 **台积电深度** 2022 年 4 月 8 日《[台积电（下）：价格打折，信仰没折](https://longbridgeapp.com/topics/2277193)》 2022 年 3 月 16 日《[市场暴跌之后，再谈骨灰级代工王台积电](https://longbridgeapp.com/news/57775174)》 **中芯国际深度** 2021 年 7 月 16 日《[中芯国际（下）：被低估的中国 “ 芯”](https://longbridgeapp.com/news/40257302)》 2021 年 7 月 9 日《[中芯国际（上）：论龙头的攻 “芯” 术](https://longbridgeapp.com/news/39746631)》 本文的风险披露与声明：[海豚投研免责声明及一般披露](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### Related Stocks - [ASML.US - 阿斯麦](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ASML.US.md) --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。