--- title: "协鑫能科加快转型绿电运营商，可再生能源装机比例升至 51.74%" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/20801512.md" description: "（2014-2023 年中国用电量增速）中国电力企业联合会统计，2023 年我国全社会用电量 92241 亿千瓦时，同比增长 6.8%，高于 GDP 增速 1.6 个百分点，国内用电量连续第四年超过 GDP 增速。新兴产业对用电量增加起到了拉动作用。《我国电力发展与改革报告（2024）》中记载 “2023 年电动汽车高速发展拉动充换电服务业用电量同比增长 78.1%”..." datetime: "2024-04-29T05:33:16.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/20801512.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/20801512.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/20801512.md) author: "[明大教主](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/6871671.md)" --- # 协鑫能科加快转型绿电运营商，可再生能源装机比例升至 51.74% （2014-2023 年中国用电量增速） 中国电力企业联合会统计，2023 年我国全社会用电量 92241 亿千瓦时，同比增长 6.8%，高于 GDP 增速 1.6 个百分点，国内用电量连续第四年超过 GDP 增速。新兴产业对用电量增加起到了拉动作用。 《我国电力发展与改革报告（2024）》中记载 “2023 年电动汽车高速发展拉动充换电服务业用电量同比增长 78.1%”。$英伟达(NVDA.US)  CEO 黄仁勋更是直言 “地球的能源远不够算力消耗，能源将会成为制约 AI 发展的因素”。受需求增加影响，电力板块成为市场关注的焦点。 （中证指数网） 截止**4 月 26 日，中证全指电力公用事业指数、中证绿色电力指数近 1 年/3 年/5 年收益率远超同期上证 50、沪深 300 指数表现**。 在电力众多细分领域中，政策支持力度最强的绿电成长前景最广阔。其中，背靠全球新能源企业第二位—协鑫集团的 A 股新能源运营主体协鑫能科正加速向绿电转型，是技术实力强、绿电生态闭环、成长确定性最强的绿电企业之一。 一、加速剥离火电业务，协鑫能科可再生能源装机容量占比升至 51.74%。 （协鑫能科 2023 年报） 2023 年，协鑫能科转让无锡、南京、濮院、北京华润等多个化石能源发电项目股权。截至去年末，协鑫能科燃机热电联产装机量 1777.14MW，较 2022 年减少 660MW；风电 743.9MW，与 2022 年持平；光伏发电 668.02MW，2022 年无光伏并网；垃圾发电 149MW，较 2022 年增加 33MW；燃煤热电联产 257MW，同比减少 75MW。整体来看，协鑫能科并网运营总装机容量为 3595.06MW，较 2022 年末减少 93.98MW。 （协鑫能科 2023 年报） 同时协鑫能科全年结算汽量 1289.06 万吨，同比减少 12.65%。由于装机量、结气量均减少，协鑫能科全年实现营收 101.4 亿元，小幅下滑 7.16%。 （iFind） 不过，因煤炭、天然气价格震荡走低，以及上网电价升至 0.71 元/Kwh，协鑫能科毛利率升至 21.75%，公司净利润同比增长 32.87% 至 9.09 亿。。 至**今年一季度末，协鑫能科并网总装机容量升至 4215.27MW，可再生能源装机占比进一步提高为 51.74%，较去年末提升 8.34 个百分点，创历史新高**。 协鑫能科计划，至 2025 年，可再生能源装机量在此基础上还要翻一番，可再生能源占比达 80%。可以预见的是，未来 2 年都将是协鑫能科向绿电转型的加速期。 二、光储充换协同发力，协鑫能科已有多个综合能源站项目落地。 （一）光伏。 去年四季度，协鑫能科推出 ToC “鑫阳光” 户用光伏业务。至去年末，“鑫阳光” 并网用户达 1609 户，已发货用户 7203 户。今年一季度，“鑫阳光” 业务新增发货 10767 户，共 334.6MW；新增并网 6336 户，共计 179.5MW。 工商业分布式光伏业务方面，协鑫能科去年末完成开发量为 905MW，建设量为 428MW；今年一季度，协鑫能科新增开发 426MW，新增建设 160MW。 去年四季度，协鑫能科收购协鑫新能源 36 个光伏电站项目，合计容量 583.87MW。至去年末，其中 325.41MW 已实现并网。 （二）充换电。 据乘联会统计，4 月 1 日至 14 日，全国新能源车批发/零售渗透率双双超过 50%。中国电力企业联合会发布数据显示，一季度我国充换电服务业用电量同比增长 70.1%。截至 2024 年 3 月，全国充电基础设施累计数量为 931.2 万台，同比增加 59.4%。充电基础设施数量已不少，但仍存在慢充占比高，充电效率低等问题。 年内，商务部等 14 部门出台《推动消费品以旧换新行动方案》，鼓励各地完善充（换）电基础设施建设。深圳已启动了 “超充之城” 建设，目前全市累计建成超充站 306 座，率先实现超充站、充电枪数量超过加油站、加油枪数量。各地也正积极跟进··· 至一季度末，$协鑫能科(002015.SZ) 累计开发直流桩 3483 枪（按 60kW/枪折算），累计投建（开工 + 投运）932 枪。 年报显示，**协鑫能科关停了少数换电站，主要是出于换电站项目经济性的考量。未来公司将优选效能高的点位建站。今年一季度末，协鑫能科在运营换电场站 71 座，较去年末的 69 座增加 2 座，投资者无需担忧换电站项目持续关停从而导致较大规模减值的发生**。 （三）储能。 国家能源局发布的《2023 年全国电力工业统计数据》显示，截至去年末，全国累计发电装机容量约 29.2 亿 kW，同比增长 13.9%。 （《2023 年全国电力工业统计数据》） 其中，可再生能源发电装机达 15.16 亿 kW，占全国发电总装机的 51.9%，装机份额首次超过 “半壁江山”。为实现 2060 年碳中和的目标，风电、光伏至少要达到 100 亿千瓦装机。而 2023 年末我国风、光装机量仅 10 亿千瓦出头，还有 10 倍成长空间。风、光 “出力不稳定” 的特点让储能成为必选项。 今年 4 月 1 日，《全额保障性收购可再生能源电量监管办法》正式实施，绿电并网政府主导定价转变为部分政府定价，引导市场化交易竞价。储能发展落后的绿电企业成本将偏高，中长期有失去市场份额的风险。 国内储能商业化场景主要有三种： 一是自发自用型。配置在负荷侧，以 “分布式新能源＋储能” 的形式，满足用户绿电需求，通过峰谷电价、尖峰电价等价格机制降低用能成本； 二是系统保障型。配置在电网侧，以大容量新型储能作为系统调节性资源。通过容量电价、输配电价等机制获取准许成本 + 合理收益； 三是市场经营型。配置在电源或负荷侧，可独立或与其他电源打捆，接入虚拟电厂、负荷聚合商参与市场交易。协鑫能科三种商业化模式兼具。 （《2023 年全国电力工业统计数据》） 2023 年，我国市场交易电量同比增长 7.9%，增速较前几年有所放缓。 不过，**2023 年 9 月发布的《电力现货市场基本规则（试行）》规定 “参与批发电能量交易的用户可按规则跨省、跨区购电和省内购电”**。 （2024 年 4 月全国各省市峰谷价差统计） **今年 4 月，14 个省/区峰谷价差超过 0.7 元/Kwh**。 去年 10 月出台的《关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知》，鼓励 “推动分布式发电、负荷聚合商、储能和虚拟电厂等新型经营主体参与交易”···电力现货市场全面放开后，电价波动将更频繁，套利空间将更大。储能在电力现货交易制度落地并扩大覆盖后，商业获利空间无疑更加明确。 今年 2 月，**江苏省发布《关于进一步加快电网侧新型储能项目并网顶峰工作的通知》通知，要求全省 41 个已纳规的电网侧新型储能项目自愿承诺确保在 2024 年 7 月 15 日前建成并网。协鑫能科二季度新能源并网容量或快速增加**。 协鑫能科拥有储能全产业链标准化解决方案。其中，搭载 325Ah 电芯的 “鑫宇” 大储集成产品容量提升至行业领先的 6MWh，电芯安全性、循环寿命也有一定的提升。 2023 年 9 月，协鑫能科首个光储超充一体化综合能源站样板点启动。今年 3 月 ，协鑫能科第二座综合能源示范站——苏州阳澄国际电竞馆超充站正式营业。以阳澄国际电竞馆项目为例，示范站拥有 950 平方米光伏车棚，每年预计发电量 20 万度，可为场站提供 15% 所需绿电。充电站全部采用液冷超充充电桩，总装机容量 2152kW，可实现 “1 秒 1 公里”，不到 15 分钟即可充满一台车。**年报显示，协鑫能科运营及在建的乘用车综合能源站 81 座，运营及在建的商用车综合能源站 49 座**。 **2023 年末，协鑫能科纳入电力规划及备案的储能项目规模近 40GWh。今年一季度，协鑫能科新增独立储能备案项目 1.8GW/3.6GWh，新增独立储能开工 0.95GW/1.9GWh；新增工商业储能备案项目 5.5MW/11MWh，新增工商业储能开发项目 3MW/6MWh。能科太仓鑫港 100MW/200MWh 储能电站、无锡蓝天 50MW/100MWh 储能电站、苏州工业园区蓝天 50MW/100MWh 储能电站等一批大储项目有望于今年夏天投运**。 （协鑫能科公告） 出于对股东负责考虑，协鑫能科去年变更募资用途到经济性更好的项目，并将其中的 8 亿资金分配给了 “新型电网侧储能电站项目”。协鑫能科是国内绿电运营企业中，储能项目储备最丰富的企业之一。 三、算力 + 能源模式政策支持明确，协鑫能科有望成为能源行业算力最领先的公司。 算力能为能源行业带来什么？简单来讲，算力能让电力基础设施使用寿命更长、安全性更高、运营更高效。以南方电网投运的全国首个人工智能系统负荷预测平台为例，其预测准确率高达 98.3%，将南网总调安全校核功能的计算时间从过去的 1 小时缩短到 10 分钟。南方电网网、省两级调度已实现无人工全 AI 的 “单轨” 运行。 反过来看，电力亦可以转化为算力，解决全球算力紧缺的现状。算力 + 能源可谓相辅相成。 今年，工信部等 6 部委联合印发的《算力基础设施高质量发展行动计划》明确表示要 “推进电力系统和网络、计算、存储等数字基础设施融合升级；提高能源电力全环节全息感知能力，推动源网荷储协同互动、柔性控制；提升分布式能源和微电网接入互动能力；创新应用人工智能，丰富能源行业大模型应用，构建完整的 “算力 + 能源” 生态圈”。 去年 8 月，协鑫能科建成并投运了国内首座能源智算中心—协鑫智算（苏州）中心一期。构建了具备 1000PFLOPS 算力规模的 AI 智能算力集群，计算能力达每秒 100 万亿次。 协鑫能科去年 10 月公告，拟投资 9.25 亿元采购搭载了英伟达最先进 GPU 的服务器 NVIDIA DGX H800，新增智慧算力规模可达 4000PFLOPS。 2023 年 12 月，协鑫智算（上海）中心正式投运，成为上海首个专注于垂直领域的 AI 千卡集群。 **一季报中，协鑫能科披露再度投运超千 P 的算力资源。从整个上半年维度来看，协鑫能科计划在南京、北京、深圳等城市同时启动智算中心项目，预计能够完成 3000-5000P 规模。“算力出海” 方面，协鑫能科已与印尼、泰国、新加坡开展交流，不排除下半年会有实质性进展。协鑫能科计划于今年底前在全球范围内建立 15 个能源算力中心，建设总规模将达万 P，力争成为能源行业算力第一**。 协鑫能源智算中心聚焦制造大模型、智慧能源、零碳交通等多种应用场景，有望成为城市能源的数字底座。 年内，多部委共同印发了《关于加强新能源汽车与电网融合互动的实施意见》，提出车网融合发展目标，鼓励光储充一体化等电网友好型技术发展，全面推进有序充电应用和 V2G 模式示范。协鑫能源虚拟电厂可利用车端电池、储能系统、充电桩等电力资源，联通多样补能系统，提高场站新能源消纳能力，减轻电网峰值负荷压力。 四、IPO 降速，协鑫能科作为上市平台，资金优势明显。 储能、光伏等行业最重要的壁垒是规模 - 成本壁垒，属资金偏好型企业，能否上市融资一定程度上决定了企业成长天花板。 2023 年以来，因上市审核趋严，储能行业的金力股份、品胜电子、中兴新材、爱士惟、蜂巢能源、双登集团等多家储能产业链公司撤回 IPO 申请。 “新国九条” 政策中，主板、创业板提高了拟 IPO 企业营收、净利润的门槛，退市指标也更加严格。至 4 月 19 日，年内已有超 110 家企业上市申请终止。**储能企业通过 IPO 融资加剧行业内卷的可能性降低，这无疑是协鑫能科等已上市企业的间接利好**。协鑫能科正加快提升绿电装机容量，打造规模 - 成本壁垒及品牌优势。 五、协鑫能科一季度业绩下滑属 “节点影响”。精细化管理能力提升，公司现金流问题不大。 2023 年，协鑫能科收购 36 个光伏电站项目，付出 10 亿对价；收购浙江建德协鑫抽水蓄能 34% 股权，付出 7900 余万元对价；再加上自建的光伏、充换电、储能项目，现金流消耗较大。 细心的投资者会发现，协鑫能科 2023 年末短期借款规模有所增加。 （iFind） 一季度末，协鑫能科资产负债率也上行至 63.26%。叠加公司一季度营收、净利润有所下滑，现金流成为协鑫能科增长持续性的 “X 因素”。 （协鑫能科 2023 年报） 不过从财报来看，**协鑫能科短期借款增加是一年内到期银行借款增加所致。协鑫能科也通过剥离资产的方式，降低了长期借款规模**。 （协鑫能科 2023 年报） 且**公司积极拓展应收账款融资，并将高利率的融资租赁置换为低利率的银行融资。2023 年协鑫能科财务费用支出从 2022 年的 9.9 亿下降至 6.9 亿，今年一季度的财务费用也由 2023 年一季度的 2.38 亿下降至 1.97 亿**。 （iFind） **加之绿电业务能够长期提供优质现金流，2023 年协鑫能科经营现金流净流入 22.79 亿。随着绿电装机容量占比提升，协鑫能科 “现金奶牛” 的特征会更加明显，资产负债率长端下行是大概率事件**。 短期协鑫能科正处于重资产火电向 “光、储、充、换、算” 加速转型阶段，资产负债率小幅上行也属正常。 线上业绩说明会中，协鑫能科高管在回答 “关于一季度净利润下滑的问题” 时表示：“今年一季度，公司通过股权债权清偿及政府补贴获得收益约 8000 万，2023 年同期补贴收入约为 2.5 亿元”。去年同期获得补贴额度较大，前值较高导致净利润有所下滑。 在查阅公司财报后，我还发现了其他三个造成净利润下滑的原因： （协鑫能科 2024 年一季报） 一是本期协鑫能科所得税费用较 2023 年同期增加了 2800 万左右（与政府补贴收入减少均属节点影响，不具备持续性）。 （协鑫能科 2024 年一季报） 二是管理费用较 2023 年同期多了 1900 万左右。考虑到去年四季度始，协鑫能科管理费用就有所增加，预计是算力等新业务开展，人力成本前置，但收入尚未兑现所致。反过来看，算力商业化节点或悄然临近！ 三是投资收益较去年同期减少了 1.3 亿。 **今年一季度，协鑫能科并网总装机容量为 4215.27MW，较去年一季度末 3659.04MW 的装机容量约有 15% 的提升。综合能源方面，今年一季度，协鑫能科市场化交易服务电量 63.5 亿 kWh，配电项目累计管理容量 3204MVA ，环比增长 14.26%。公司传统业务依旧保持稳健增长**。 “高质量发展” 已成为上市公司 “新风尚”，“新国九条” 又增加了内控约束，强调分红回报。协鑫能科去年末修订了《大股东、董监高所持本公司股份及其变动管理制度》、《年报信息披露重大差错责任追究制度》、《信息披露事务管理制度》、《关联交易制度》等一系列规章类文件，并发布 ESG 报告，内控规范性增强，可持续经营能力提升。 股东回报方面，**协鑫能科现金分红金额（5 亿股权回购 +2.05 亿现金分红）占 2023 年度归属于上市公司股东的净利润的 77.67%，属于同行业的第一梯队**。 长期来看，协鑫能科 “光储充换算” 一站式综合能源解决方案具有低成本、高经济收益、强竞争力等多重优势。作为永续行业的龙头之一，长期成长性强；短期来看，下半年更多储能并网、算力商业化预期也较为强烈，业绩环比改善可能性较高。而随着绿电业务占比提高、公司治理水平的提升，协鑫能科现金流压力也将迎刃而解。当前位置的协鑫能科可能会输时间，但不会输钱！ ### 相关股票 - [002015.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002015.CN.md) - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDA.US.md)