--- title: "懒人理财，构建 “攻防” 强于标普 500 的投资组合" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/21710773.md" description: "低波策略投资，我试图构建淡化择时、散户能够轻易操作的投资组合，业绩基准是标普 500（.SPX），进攻性强、回撤更小，如何构建呢？我分享一下自己的经验，仅供参考：构建思路：懒人理财，选对方向是成功关键，其次是仓位高低。一、资产类别与市场选择 1、寻找长牛股市发现问题：美股 “黑色星期五”，往往是波动较大的日子。这里有历史心理阴影、多数重磅数据出炉日期、叠加 “末日期权” 等因素..." datetime: "2024-06-09T03:26:39.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/21710773.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/21710773.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/21710773.md) author: "[土鸡瓦狗的ETF🐒](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/11794570.md)" --- # 懒人理财，构建 “攻防” 强于标普 500 的投资组合 ![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/0aed507d575197f9fe414e4ad4e68d47?x-oss-process=style/lg) **低波策略投资**，我试图构建淡化择时、散户能够轻易操作的投资组合，业绩基准是标普 500（.SPX），进攻性强、回撤更小，如何构建呢？我分享一下自己的经验，仅供参考： **构建思路：懒人理财，选对方向是成功关键，其次是仓位高低。** **一、资产类别与市场选择** **1、寻找长牛股市** **发现问题：**美股 “黑色星期五”，往往是波动较大的日子。这里有历史心理阴影、多数重磅数据出炉日期、叠加 “末日期权” 等因素，首先要躲得过 “黑色星期五”。 **发现β：**我在盯盘中发现，在全球股市大跌的时候，仅有少数市场，能够保持长牛趋势，或者说在美联储 2022 年大幅加息周期过程中能够 “50 步笑 100 步” 的股市，那就是**美股**（[标普 500 指数（.SPX）投资逻辑](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU0NDk1OTkyMg==&mid=2247484693&idx=1&sn=84981e9e48beb876aad343792df9a5c2&chksm=fb7579c8cc02f0de09c9da60084283293cf3a59b83a5efc604e0fa1f1792aba23eb4394b20e8&scene=21#wechat_redirect)）和**印度股市**（[印度基金 LOF，全球第四大股市长牛原因](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU0NDk1OTkyMg==&mid=2247484260&idx=1&sn=b7771027c2a9246600a80d7e96a9a673&chksm=fb757fb9cc02f6afef4351eb8fdcdc2ec694e36bfb9a0c82ae85b4cf1a55bf88575ffec54c18&scene=21#wechat_redirect)）。 **2、债市、商品思考** **1）商品资产配置** 贵金属、有色？美联储加息过程中会承压、过渡期一般震荡走高，即使在牛市预期中也存在冲高回落，**期货弹性不如股票**（需求一阶导与二阶导的区别），在组合配置中如果对期货加杠杆才能博取目标收益、但同时造成的回撤也大（盈亏同源）。 另外，比特币，长期逻辑好，能够创新高，但其波动性很大，如果阶段性与其他资产共振回撤，会对低波账户造成较大的回撤，如果是中波账户可以考虑低仓位配置。 **2）债券配置？** 短债问题是收益低；长债有进攻性、机构对收益预期低可能选择左侧布局([美债投资分析，左侧布局思考。](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU0NDk1OTkyMg==&mid=2247484881&idx=1&sn=aef8907fd9aa949866c0f8cac74ae7f3&chksm=fb75790ccc02f01ada39d6bdca35647d1abd29a8c29327ed5941f4ffdc132348ce54978ca201&scene=21#wechat_redirect))，但散户对收益要求高于机构、尽可能等右侧交易。 **所以，在投资时，我选择****美股 + 印度股市****。**这样做配置，消息层面就关注国际宏观（比如美联储动态、莫迪再度当选总理[莫迪连任，印度股市却大跌？降息预期偏 “鸽” 下的全球股市。](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU0NDk1OTkyMg==&mid=2247485051&idx=1&sn=f9e96e3239f6dc4934868ed5812989d1&chksm=fb757aa6cc02f3b029176717f24abd176e3ec3ad60c5a4d3841362257ed280b269b4768ef880&scene=21#wechat_redirect)）和七巨头消息即可，简单 easy。 **二、标普 500 指数为基准，标的选取与组合回测** **1、选择标的，原则是长牛向上、波动越低越好。美股宽基，标普 500ETF（VOO**，费率比 SPY 便宜**）；印度市场，选择波动最小的印度消费 ETF（INCO）、2 倍多 Fang+（FNGG）** ![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/0ba42819613cb18171d240cccc12b7a5?x-oss-process=style/lg) 标的月度相关性，Oct 2021 - May 2024 **2、组合优化** ![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/efc87cae7f40ca483040b8eebea1f36c?x-oss-process=style/lg) **1）对组合进行约束：** ①最低 5% 现金仓位，作为机动资金，现金用” 类货币基金 “USFR 替代（目前年化近 5%）； ②尽量奔着 15% 目标年化收益去确定比例； ③以 VOO 和 INCO 为主仓位，FNGG 作为进攻性仓位，最低 5% 仓位； ④回撤尽可能约 5%； ⑤以标普 500ETF（VOO）为比较基准； ⑥回测时间：2021.10 - 2024.05，因为 FNGG 设立于 2021.10。 **2）设置参数范围，对组合优化：** 如图所示，优化后标的及仓位：**30%VOO+60%INCO+5%FNGG+5%USFR** ![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/41d62aac7beae380c6108be1664747f7?x-oss-process=style/lg) **数据对比：** ①年化收益：Oct 2021 - May 2024，年化收益在 11% 左右； ②最坏的一年收益是-17.14%，最好的一年收益是 36.90%； ③近 3 年时间，各项指标均好于标普 500，而且涉及 2022 加息周期，这就比较有意义，证明我们构建的组合是有效的。 **3）量化思想：程序无法解决逻辑问题。** 写到这里，顺便提几句。仅靠回测去做投资，是非常可笑的，人会不自觉地去选择走势好的资产、选择在好的时间回测。历史数据不代表未来，但它提供了投资借鉴。否则仓位决策是如何来的呢？仅靠拍脑袋决定吗？我们不需要特别 care 这个回测数据，这个数据每年的变化是不一样的，而是去思考背后的**逻辑**和**量化思想**。做资管，只能用数学思想去 “博”，不能主观拍脑袋去 “赌”。给定收益、回撤等目标后，首先就是对账户进行定位，最起码的高/中/低波策略要清楚，用哪些资产、工具能够大概率实现，心里要有数（[如何用多/空杠杆 ETF，实现资管产品年化 15% 收益 +5% 最大回撤的投资目标？](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU0NDk1OTkyMg==&mid=2247484807&idx=1&sn=1cb53f8265787573faa820c573b34f56&chksm=fb75795acc02f04cc2e69c7073aa3ec478fdf804e96ffb95e8e43c3a6e2ca02dd0bd9bd4dcb5&scene=21#wechat_redirect)）。 **4）优化后的组合与基准标普 500（VOO）做对比** ![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/8109574c25e29950122d1d232e6ac279?x-oss-process=style/lg) 与满仓持有标普 500ETF（VOO）作对比，组合优化后，收益回撤都有提升。如果能够有效利用 5% 现金仓位做α，比如深度价值个股、定投、T0，指标可能更好，当然也有可能做-α。 **①深度价值个股：**深度价值策略的核心是价格被 “错杀”、买入后等待估值修复。深度价值策略在美股市场要更奏效一些。 **②定投：**比如，当 FNGG 回调时候，每回调 5% 日线级别定投一份。 **③T0：**长期配置，考虑到标普 500 指数盘中往往走 “V”，可以叠加 T0 策略，普股股票账户比如就用网格交易，根据历史波动率、ATR（真实波幅）、MA20、以及计划交易频率（可以分 3/5/10 个价差）、交易佣金费率来计算网格的 “步长”，比如 VOO（比 SPY 费率便宜）如果分 5 个价差，可以设置约 0.2% 的 “步长”。 **另外，关于 T0 的注意事项：** T0 包括人工 T0 和程序 T0，网格交易是简单的程序 T0； T0 策略的前提是震荡市，单边上涨或者下跌行情都不要用； T0 会改变原来的仓位设置； T0 属于用大钱、去博小钱； T0 并不一定选择波动大的标的，波动小的标的 “步长” 设置的小一些同样可以 T0； T0 的步长设置，关乎到交易胜率和频次； T0 并不是 100% 赚钱，也有胜率。 **5）月度表现** ![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/cc0ec8c64be3ccb7a95fe17a72f9e958?x-oss-process=style/lg) ![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/960688dd3127b67309470b3ecddd9384?x-oss-process=style/lg) 2022 年 9 月，是跌幅最大的月份。标普 500 下跌 9.22%，而组合月度下跌 6.48%，这是发生在美联储大幅加息时候。经过各项对比，我们知道这个方案是可行的。 **3、其他方案** **1）不留现金仓位，满仓不择时** ![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/f73ce18b4ae1b377d4319ab4a2167dc7?x-oss-process=style/lg) 组合里最有弹性的是 FNGG，如果把这 5% 仓位加在 FNGG 上，在 2022 年 12 月，组合月度下跌 7.59%，回撤大了 1%，跑输标普 500。 **2）标的替换** 如果把 VOO 换成 QQQ，那么组合的最大回撤跑输标普 500。 **核心思想：**围绕基准，找出核心龙头股，长期来看比 ETF 更能涨。用强势不相关的、不同市场的长牛资产做回撤控制。比如一半的印度消费 INCO，另外一半用美股宽基 + 龙头股，杠杆、比例根据预定目标调整，这样 “攻防” 就都能战胜单一资产。 ### 相关股票 - 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