王卫再冲刺 IPO，丰巢营收高增，今年实现扭亏

我国快递行业的大佬——王卫近几年斩获多家 IPO，旗下的$顺丰控股(002352.SZ) 、$顺丰同城(09699.HK) 、$顺丰房托(02191.HK) 以及$KLN(00636.HK) 这四家企业已登陆资本市场。

鲜为人知的是，遍布社区的快递柜服务运营商丰巢科技 (以下简称 “丰巢”)，同样隶属于王卫的商业版图，且该企业近日也向资本市场发起了冲刺。

于 8 月 30 日，丰巢首次向港交所递交了招股说明书，拟于港交所主板挂牌上市。若成功登陆港股市场，王卫将收获第五家上市企业。

快递柜赛道巨头，王卫为最大股东

丰巢于 2015 年在深圳由顺丰孵化而来，当时丰巢是由在顺丰就职多年的徐育斌创立，如今徐育斌担任丰巢的执行董事、首席执行官及董事长。

在成立之时，王卫通过顺丰为丰巢带来启动资金和一些帮助。除此之外，丰巢还获得了多家快递企业伸出的橄榄枝，成立之后的前几年相继获得申通 (002468.SZ)、中通 (02057.HK)、普洛斯和韵达 (002120.SZ) 这四家物流企业的投资。

2017 至 2018 年间，丰巢经历了股权结构的重大调整。期间，顺丰持续加大对丰巢的持股比例。然而，随着 2018 年 6 月因 “数据接口” 问题引发的顺丰与菜鸟的公开争执，韵达、申通和中通选择清仓他们持有的所有丰巢股份。

由此，王卫实现了对丰巢的绝对控制。

根据公司招股书，截至 2024 年 8 月 20 日，丰巢已发行股本总额约 48.45% 的投票权由顺丰创始人王卫及其实际控制的明德控股持有，王卫为公司的控股股东。除此之外，川发龙蟒 (002312.SZ)、中国邮政、飞力达 (300240.SZ) 等知名企业也为丰巢的股东。

尽管与上述 “两通一达” 闹不愉快，但在顺丰系的加持下，丰巢近些年获得长足发展，旗下业务由此前的物流快递扩展至社区服务和广告媒介等，并一跃成为国内智能柜领域的一哥。

资料显示，按 2023 年收入计，丰巢是中国最大的末端物流解决方案供应商，且按 2023 年的柜机数量及包裹量计是全球最大的智能快递柜网络运营商。

目前，丰巢的业务覆盖了中国 31 个省份及 20.9 万个社区，丰巢智能柜数量为 33.02 万组，服务 3.68 亿消费者以及 350 万快递员。

营收高增，今年前 5 月扭亏

丰巢在招股书中表示，基于多元化服务，公司的业务模式紧密地吸引了消费者、快递员、快递公司、电商平台、社区及增值服务合作方等主要利益相关方参与其中。

国内电商行业虽然内卷严重，但在直播与短视频带货等新模式推动下，电商行业保持增长态势，包裹量增长亮眼。

根据灼识咨询的资料，中国末端物流解决方案市场按包裹量计的市场规模由 2019 年的 311 亿件增至 2023 年的 943 亿件，年复合增长率为 32.0%，并预计 2028 年将达到 1,664 亿件，2023 年至 2028 年的年复合增长率为 12.0%。

在此背景下，丰巢持续扩充智能柜规模，成功享受到了市场发展带来的红利。在 2023 年，丰巢的快递末端配送服务包裹量增长至 64.63 亿件，消费者智能交付服务包裹量增加至 2.33 亿件。

随着规模的扩大，丰巢的收入规模亦水涨船高，其中消费者智能交付服务收入增长最为迅猛。

2021 年至 2023 年，丰巢的收入由 25.26 亿元增长至 38.12 亿元，并由 2023 年前五月的 14.25 亿元增长至 2024 年前五月的 19.04 亿元。

不过主要受高昂的销售成本 (包括使用权资产折旧、配送成本等)、行政费用及研发费用等影响，丰巢在 2021 年至 2023 年期间产生巨亏，累计亏损近 38 亿元。

进入 2024 年前五月，得益于毛利率提升及成本控制，丰巢终于扭亏为盈，实现盈利 7160.2 万元。

财华社认为，丰巢实现扭亏有两大原因，一是规模效应带来的正面影响，二是多元化业务拓展有助于提升运营效率及压缩成本。

丰巢在招股书中称，多元化服务产品展现出强大的交叉销售潜力，可降低获取用户及挽留获取用户的成本。

2021 年以来，丰巢的运营效率明显提高，为实现盈利创造了条件。其中，于 2021 年至 2024 年前五月，公司销售及营销费用占收入比重由 7.1% 下降至 3.9%；行政费用占收入比重由 29.6% 下降至 8.5%。

此外，丰巢的销售成本占收入比重也有所下滑，带动毛利率明显改善。2024 年前 5 月，公司毛利率为 26.1%，而 2021 年毛损率为-25.3%。不过，随着低毛利率的逆向物流占末端寄送包裹总量的比重持续提升，消费者智能交付服务业务毛利率也由 2021 年的 31.1% 降至 2024 年前五个月的 7.3%。

值得注意的是，截至 2024 年 5 月 31 日，丰巢的现金及现金等价物仅为 8.59 亿元，较上年末的 20.49 亿元大幅减少。

丰巢的战略规划是扩大智能柜布局、提升增值服务能力以及加大创新力度。然而，目前的资金储备似乎难以满足其宏伟的发展野心。因此，此次若能在港股上市获得 “输血”，对丰巢的扩张野心来说显得至关重要。

作者：遥远