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title: "腾讯音乐：下一增长驱动力 SVIP 进展如何？（3Q24 电话会纪要）"
description: "腾讯音乐 2024 年三季度业绩电话会重点内容"
type: "topic"
locale: "zh-CN"
url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/25371749.md"
published_at: "2024-11-12T15:37:46.000Z"
author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-CN/news/dolphin.md)"
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# 腾讯音乐：下一增长驱动力 SVIP 进展如何？（3Q24 电话会纪要）

**以下为**$腾讯音乐(TME.US) **2024 年第三季度财报电话会纪要，财报解读请移步《**[**腾讯音乐：涨价逻辑能走多远？**](https://longportapp.com/zh-CN/topics/25365439)**》**

**一、财报核心信息回顾：**

![IMG_256](https://pub.pbkrs.com/cms/2024/0/Myz3RD2ZeoyvXL3ZBTpU9bpvqHFdjM9M.jpg?x-oss-process=style/lg)

**二、财报电话会详细内容**

**2.1、高管层陈述核心信息：**

2.1.1 业务进展

**1) 产品深度整合：**双引擎平台和内容生态系统的协同效应成为推动用户增长和 ARPU 的强大动力。

**a. 加强与国内外唱片公司的合作**，丰富了音乐内容，提升了音乐产品供应。

b. 与**Galaxy Corporation**等国际音乐巨头的战略合作，为平台带来了更多的国际音乐内容、数字专辑和商品。

c. 举办了 GNE Zebra 音乐节，吸引了超过 50 万粉丝，提升了品牌影响力。

d. 与腾讯游戏合作，推出了《英雄联盟》和《和平精英》等游戏的主题歌曲，增强了音乐与游戏社区的互动。

**2) 会员服务优化与拓展：**针对不同用户群体，**积极拓展 SVIP 会员独特权益**。

a. 为 SVIP 会员提供知名艺人数字专辑优先访问权，第三季度**新增多位 K-pop 歌手资源**；

**b. 增强 SVIP 权益**，包括独特概念、粉丝活动（如热门艺人演出门票预售）等，有效推动 SVIP 会员增长。

**3) ESG 发布：**第三季度发布了**首份 ESG 报告**，展示了公司在环境、社会和治理方面的做法和成就。

**4) 腾讯音乐人平台**被认定为国家版权强国战略的**首批模范案例**，表彰了公司对保护音乐版权的贡献。

**5) 产品和运营进展：**

**a.** 推出了行业首个**横屏播放器界面**和**实时互动评论**功能，增强社区归属感。

b. 利用**大型语言模型和 AI 唱歌技术**，提高内容生产的效率和质量。

c. 通过优化运营和营销策略，推动新用户获取和付费用户增长。

d. 与**ICONIC IPS**合作，提供个性化界面，吸引更多付费用户。

**6) SVIP：**三季度末 SVIP 数**超过 1000 万**，达到一个重要的里程碑。

**7) 订阅用户数：**总订阅用户数为 1.19 亿，**同比增长 16%**，环比增长 200 万。

2.2.2 财务表现

**1) 营业收入：**

**a. 总收入：**三季度总收入为人民币 70 亿元，**同比增长 7%**。

**b. 在线收入：**在线收入为人民币 55 亿元，**同比增长 20%**。主要受音乐订阅收入的强劲增长推动。

**c. 订阅收入：**音乐订阅收入达到人民币 38 亿元，**同比增长 20%**，环比增长 3%。

**d. ARPU：**月度 ARPU 从去年同期的 10.3 人民币增长到 10.85 人民币，**同比增长 5%**。

**e. 其他收入：**社交娱乐服务及其他收入为人民币 15 亿元，**同比下降 24%**。

**2) 净利润：**IFRS 净利润**同比增长 35%**，达人民币 17 亿元，非 IFRS 净利润**同比增长 29%**，达人民币 19 亿元。

**3) 毛利率：**三季度毛利率为**42.6%**，同比增长 6.9 个百分点

**4) 费用端：**

**a.** 营业费用：三季度营业费用达人民币**12 亿元**，**占总收入的 17. 4%**，低于去年同期的 19. 3%。

b. 销售及营销费用为人民币**2\. 2 亿元**，与去年同期相比保持相对稳定。

c. 一般及行政开支为人民币**9\. 98 亿元**，同比下降 5%，主要是由于与业务相关的开支减少所致。

**5) 每股收益：**稀释后每股美国存托凭证（ADS）收益为 1.01 元人民币，**同比增长 36%**；非稀释每股 ADS 收益增长为 1.16 元人民币，同比**增长 30%**。

**a. 实际税率：**三季度实际税率为**17\. 7%**，高于去年同期的 12. 2%。

**b. 股票回购：**截至三季度末，已从公开市场回购 210 万 ADS，总现金对价为 **3.35 亿美元**，其中第三季度回购约 1 亿美元。

**c. 流动资产：**截至三季度末，现金、现金等价物、定期存款和短期投资的合并余额为人民币**360 亿元**，高于二季度末的 350 亿元。

**2.2、Q&A 分析师问答**

**Q1：管理层能否分享对今年第四季度和明年第一季度的业务展望？特别是 SVIP 的进展情况，以及在当前宏观和竞争环境下，SVIP 是否能持续推动公司业绩增长？**

A：我们**预计在 2025 年将看到收入增长和利润率的加速提升**。本季度的业绩表现再次证明了我们的**高质量增长战略的有效性**，体现在收入、净利润、用户和 ARPU 的平衡增长。我们的**重点目标是继续扩大付费用户基础，并致力于增长 ARPU。**

SVIP 用户已超过 1000 万，我们通过探索更多音乐场景和增加高质量内容、产品特性和用户特权，相信将有助于扩大用户基础和加深用户忠诚度。

**Q2：第三季度会员增长好于预期，能否分享背后的主要原因？以及公司是否会在营销动作上做进一步的举措，来进一步提升未来的发展，包括会员的留存？**

A：第三季度表现好**得益于稳定运营策略，重视月订阅用户特权扩展**，利用中秋等节日营销，以健康方式增长用户基础。第四季度及明年第一季度，公司将**严控营销，寻求健康稳定增长，致力于留住用户**，让用户了解订阅价值，特别是内容价值。

除传统内容外，还在提升内容质量，改善音频效果，与 DTS 合作，采用音频 3D 技术，在移动端和车载端试点，提供更多服务、功能和特权，提升用户满意度。运营上采取**传统与 SVIP 结合策略**，提高平台货币化效率，基于订阅用户基础稳定增长，注重新用户参与和关注，推动普通用户向 SVIP 转化，**目前 SVIP 规模相对低，未来有望健康增长，推动 ARPU 提升**。

**Q3： SVIP 目前的规模中，有多少是从常规的基础用包月用户升级上来的？又有多少是来自于新用户？**

A：**多数 SVIP 用户从传统或基本会员升级**，公司同时也关注新客户参与度。

**SVIP 用户多为年轻用户**，公司服务和特权符合其兴趣需求。公司关注新兴渠道用户，考虑为 SVIP 提供跨设备特权，结合 SVIP 与粉丝经济，提供星光卡等奖励激励措施，预计未来几年 SVIP 规模有增长空间，有助于提升业绩前景。

**Q4：SVIP 用户的一个基本画像如何？未来将如何推动 SVIP 业务的增长，以及具体聚焦哪些领域？**

A：SVIP 用户中，**QQ 音乐和酷狗音乐各占一半**。

目前 SVIP 的核心特权包括长音频特权、音质音效、数字专辑抢先听和多终端使用。我们还在尝试新的特权，如伴唱特权、铃声编辑特权和实物特权。同时也在考虑引入家庭会员套餐，以促进 SVIP 业务的增长。

**Q5：社交娱乐业务的收入比预期要好一些，做了哪些举措来进一步的提振跟优化这块业务？对四季度跟明年的增速趋势和收入贡献的看法？**

A：社交娱乐收入主要来自**全民 K 歌的广告业务和 VIP 业务，以及酷狗直播的打赏收入**。

我们预计社交娱乐业务将保持相对稳健的增长。随着直播中台的建设，我们**希望功能能在双平台间迁移，以促进社交娱乐业务的增长**。

**Q6：MAU 在过去四个季度保持稳定，但本季度有所增长，MAU 增长的战略和未来增长的机会如何？**

A：**MAU 的增长与内容紧密相关**，我们通过自制内容和独特内容来提升 MAU，通过持续优化播放体验和交互，以提升用户留存。在 QQ 音乐平台上基于 ROC 进行营销推广，希望这些经验能在酷狗平台上复用。我们认为车载端和 IoT 的增长机会很大，同时也在酷狗概念版和波点等新 APP 上投入更多，以促进 MAU 的增长。

**Q7：运营费用和利润率趋势如何？包括 2025 年和长期核心利润趋势和展望，以及成本和 Capex 方面的展望？**

A：我们的**毛利率已经达到 42.6%，并且连续多个季度增长**。毛利率增长因素包括音乐收入增长、版权成本控制、自制和共创内容的增长、社交业务策略优化等。

**预计 2025 年销售费用和运营费用将略有增长，但低于收入增长速度。**我们预计 2025 年经调整后的**净利润和净利润率将有较好的增长空间**。**有效税率预计将保持稳定**，但由于分红计划，可能会产生较多的代扣税，影响有效税率。

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