Covered call 操作原理及心得。

这是一篇免费教学文， 希望对你有一些帮助。

一般来说， 我公开组合不会买卖 option(期权), 但是我偶尔会做 covered call. 我知道有不少战友不懂什么是 option, 更不懂 covered call 是什么， 有见及此， 我决定也写一篇教学文章，让大家更易理解 (部分内容我叫 AI 协助).

什么是 Covered Call？

Covered Call 是一种股票与期权结合的投资策略，属于保守型的收益增强策略。投资者在持有一个股票部位（即持有股票的多头仓位）的基础上，卖出该股票的看涨选择权（Call Option），从而赚取权利金（Premium）。这种策略适合对股票价格预期为横盘或小幅上涨的情况，利用权利金来降低持股成本，增加收益。

Covered Call 之所以被称为「Covered」，是因为投资者持有与卖出的选择权行使数量相匹配的股票，即便选择权被行使，投资者也有足够的股票交割，不需要额外补充资金。

Covered Call 的运作原理

持有正股&卖出 call option:

我将会以我持有 SOFI 为例. 假设我持有 1 万股 SOFI, 然后在美股， 1 张 option 代表是 100 股正股。所以我就卖出了 100 张 (对应 1 万股 sofi)，这周五到期的， 17.5 元的 call option. 而我用卖出价大约 0.19. 这 0.19 就是我们所说的期权金 (premium).

收益：

而我赚取的收益将会是 0.19X100X100=1900 美元. 0.19 是 premium, 第一个 100 是你持有 option 的张数， 第 2 个 100 是代表 1 张期权所包含的正股 (美股是固定 100). 所以做 covered call 的收益是固定的， 基本上就是你卖出 option 的价格。假设你持有到期，中间没有买卖的话。

Premium 的作用：

不管股票价格如何变动，投资者都可以保留权利金作为收益的一部分。这笔权利金可以用来降低持股成本，或作为额外的现金流。

到期情况：

股票价格低于行使价（Strike Price）

如果在选择权到期时，股票价格低于行使价格，选择权将无法被执行，投资者保留股票和权利金。

股票价格高于行使价

如果股票价格高于行使价格，选择权将被执行，投资者需要以行使价格将股票卖给买方，但仍保留权利金。

在美股中， 不一定要在到期日才会被行权， 也有机会在到期日前提早被行权的， 这一点大家要留意。

Covered Call 的风险与限制

尽管 Covered Call 是一种相对保守的策略，但仍然存在一些风险与限制，投资者需要在实施策略前充分了解。

1. 上涨潜力受限

Covered Call 限制了投资者的最大收益，因为如果股票价格超过行使价，投资者被迫以行使价卖出股票，无法享受行使价以上的股价涨幅。例如以之前 SOFI 为例， 如果这星期升超过 17.5, 后面的升幅基本上就与你没有关系了. 所以你可以视为做了 covered call, 等于在某一个价位做了止盈的动作。

2. 下跌风险

Covered Call 无法保护投资者免受股票价格下跌的影响。当股票价格下跌时，投资者仍然面临持股损失，权利金仅能部分抵消损失。例如，如果 SOFI 从 17 跌到 15.5, 那么你的损失还是没有变化， 就是赚多了 premium 而已。

3. 合约数量的限制

选择权合约是以 100 股为单位交易的，因此，投资者必须至少持有 100 股股票才能卖出一份 Covered Call。如果投资者持有的股票少于 100 股，则无法使用这一策略。

4. 提前被行使的风险

在某些情况下（例如股票即将分红或选择权临近到期时），买方可能提早行使选择权，投资者需要提前卖出股票，可能错失未来的潜在收益。

5. 流动性问题

如果卖出的选择权流动性不足，权利金的报价可能不理想，导致投资者无法获得足够的补偿。

6. 税务影响

在美国，Covered Call 策略的税务处理可能会影响投资者的收益。例如，股票被行使后，可能需要缴纳资本利得税。此外，权利金收入可能被视为短期收益，税率较高。

何时适合使用 Covered Call？

Covered Call 策略适合以下情况：

股票预期横盘或小幅上涨

如果投资者认为股票价格不会有大幅波动，可以利用 Covered Call 赚取权利金，增加现金流。

降低持股成本

想要长期持有股票的投资者，可以通过卖出选择权来降低持股成本，将权利金作为补充收入。

稳定收益需求

想要稳定收益的投资者可以将 Covered Call 作为一种收益增强工具，尤其是在市场波动较低的时期。

Covered Call 的优势

稳定现金流

卖出看涨选择权可以为投资者提供稳定的现金收入，特别是在股票价格波动不大的情况下。

降低持股风险

权利金可以部分抵消股价下跌的损失，降低总体风险。

灵活性高

投资者可以根据市场情况灵活调整行使价和到期日，以匹配自己的风险承受能力和收益目标。

Covered Call 的劣势

收益上限

股票价格超过行使价后，投资者无法参与进一步的上涨收益。

不适合高波动股票

高波动股票可能导致股价大幅上涨或下跌，Covered Call 无法充分参与上涨，也无法完全抵御下跌。

需要关注选择权到期日

投资者需要随时关注选择权的到期日和市场变化，避免因疏忽而损失潜在收益。

亲身经历

相信 covered call 好的地方大家都了解. 我想分享做 covered call 不好的例子，也是亲身经历。

1. 做了 covered call 后， 股价突然爆涨. 股票总会有好消息/坏消息. 我试过做了 covered call 之后， 股票突然因为有好消息而大升， 而我判断股价还可以上升， 最终需要用更高的价格平了 call option(就是用更高价格买回原本的 call option), 反而令整体收益降低

2. 股票突然大升，但你却不敢卖出. 有时候， 股价会突然拉高， 作为 trader, 你会觉得股价很有可能快速回落了， 但你因为做了 covered call, 而不敢卖出持股， 不然就变了 naked short call, 这是很危险的！ 所以最终就什么都不做. 结果就是持股真的之后回落， 你白白损失了一次好的交易机会， 因为有 call option, 反而令你交易限制了。

结论

简单来说， 做了 covered call 就是决定了用某一个价位来做止盈的动作. 优势就是提加收益从而降低了持有成本. 但是， 做了 covered call, 也会有很多限制， 例如当股价突然大升， 你想卖出时，却因为做了 covered call, 而最终你不会有操作 (卖出正股， 就等于做了 naked short call，风险很高！)，也有可能令你收益反而变低。

所以 covered call 不是一个完美的策略， 只是增加收益的其中一个策略， 在适当的时候做才会有最好的效果。

最后， 如果有什么不懂的， 也欢迎留言. 如果觉得这篇文章对你有帮助， 也请 Like, Comment & Share, 谢谢

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