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title: "电商：去魅了！要么流量为王，要么效率为王｜年终总结系列 (二）"
description: "中国的互联网电商生意，经过这几年的激烈残杀，已经彻底去魅。顺风中，有人错把行业红利当自身壁垒，有人错把消费升级当成理所当然，最后都吃到了惨痛的教训。而回过头来，当反垄断大幕落下才发现，当供给不构成壁垒、履约不构成壁垒，先发不构成壁垒、支付不构成壁垒，所谓的电商也不过是零售渠道的变迁而已。当国内产能过剩，商品泛滥，供需严重不匹配..."
type: "topic"
locale: "zh-CN"
url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/26775362.md"
published_at: "2025-01-24T12:36:36.000Z"
author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-CN/news/dolphin.md)"
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# 电商：去魅了！要么流量为王，要么效率为王｜年终总结系列 (二）

中国的互联网电商生意，经过这几年的激烈残杀，已经彻底去魅。顺风中，有人错把行业红利当自身壁垒，有人错把消费升级当成理所当然，最后都吃到了惨痛的教训。

而回过头来，当反垄断大幕落下才发现，当供给不构成壁垒、履约不构成壁垒，先发不构成壁垒、支付不构成壁垒，所谓的电商也不过是零售渠道的变迁而已。

当国内产能过剩，商品泛滥，供需严重不匹配，从平台角度短期的利益取舍就是最大化跪舔资源要素中的稀缺品——用户的需求，内卷在电商领域有了最为淋漓尽致的体现。

但走出内卷的表象，电商的竞争在一定程度上，要么是流量为王——坐拥低价流量，要么卷出最大的经营效率。

在这两个点上，分别对应着抖音电商和拼多多。流量为王的玩法出海复制有问题，但效率为王者，国内企业内功能修炼到头条 “忍者”，做出海经济大概率也是横扫对手，至少这样的管理团队是放心的。

诚然，短期诸如京东等能有一些政府补贴这种外部逻辑，但长周期竞争中，内生驱动逻辑才是 EPS 持续增长的关键，因此实物电商领域，海豚君押注最终可能是抖音和拼多多。

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《中国电商：卷生卷死，结局不过是 10 PE 零售股？》

[《互联网诸神陨落：是谁杀了阿里、京东、腾讯和美团？》](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/10754926)

《[猛投 + 猛裁，“大手术” 的阿里真回神了？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/21081253?app_id=longport)》

《[拼多多：天雷夹着人造雷，真成 “拼夕夕” 了？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/25681618)》

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