--- title: "Wolfspeed：不惊不喜，继续关厂、裁员、降费" description: "Wolfspeed（WOLF.N）于北京时间 2025 年 1 月 30 日凌晨的美股盘后发布了 2025 财年第二季度财报（截止 2024 年 12 月），要点如下：1、核心指标：Wolfspeed 在 2025 财年第二季度（即 24Q4）实现营收 1.81 亿美元，同比下滑 13.4%，基本符合市场预期（1.80 亿美元）。工业及能源终端市场需求疲软的影响及公司产能利用率不足的影响，本季度毛" type: "topic" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/26877862.md" published_at: "2025-01-30T02:32:14.000Z" author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-CN/news/dolphin.md)" --- # Wolfspeed：不惊不喜，继续关厂、裁员、降费 Wolfspeed（WOLF.N）于北京时间 2025 年 1 月 30 日凌晨的美股盘后发布了 2025 财年第二季度财报（截止 2024 年 12 月），要点如下： **1、核心指标：Wolfspeed 在 2025 财年第二季度（即 24Q4）实现营收 1.81 亿美元，同比下滑 13.4%**，基本符合市场预期（1.80 亿美元）**。工业及能源终端市场需求疲软的影响及公司产能利用率不足的影响，本季度毛利率继续下滑至-20.8%**。 **2、经营费用**：$Wolfspeed(WOLF.US) **在 2025 财年第二季度（即 24Q4）的经营费用为 0.96 亿美元，同比下滑 13.3%。**从上季度开始，公司已经着手裁员、降费的操作。虽然本季度公司的研发费用、销售及管理费用环比均有两位数的下滑，但当前整体经营费用率仍然高达 53%。 **3、净利润**：**Wolfspeed 在 2025 财年第二季度（即 24Q4）实现净利润（GAAP）为亏损 3.72 亿美元，亏损幅度继续扩大**。本季度公司重组相关费用大约为 1.88 亿美元，**在剔除该影响后，公司经营面亏损仍然达到 1.84 亿美元。** **4、下季度指引**：**Wolfspeed 对 2025 财年第三季度（即 25Q1）收入指引为 1.7-2 亿美元**，区间中枢略低于市场预期（1.93 亿美元）。**而公司对净利润（GAAP）净亏损目标为 2.7-2.9 亿美元**，剔除 7200 万美元的预期重组费用，区间中枢略低于市场预期（净亏损-1.94 亿美元）。 **海豚君整体观点：Wolfspeed 财报整体中规中矩。** 公司本季度收入端和毛利率继续低迷，主要是受工业及能源终端市场需求疲软的影响，工厂利用率偏低，进而影响了公司的毛利率表现。公司本季度最终 3.7 亿美元的亏损中，大约有 1.88 亿美元是重组成本带来。**而在剔除该影响后，公司经营面利润大约为-1.84 亿美元，也未见明显改善。** 正是由于公司部分工厂利用率偏低，公司从上季度着手开始关厂、裁员、降费的操作。**虽然短期内会给公司带来一定的成本，但在中长期有望实现经营面的减亏。**而在当前业务面未见明显改善的情况下，市场对公司的期待主要在于经营管理方面的优化。 公司总市值从此前近 180 亿美元的高位，已经下滑至 10 亿美元以下。**当前市场对公司的预期，已经从 “高成长的弹性” 调整为 “不破产的博弈”。**虽然本次财报仍未看到业务面好转的迹象，但本季度的经营费用端环比将近有 2000 万美元的下滑，也能看到公司精简费用的决心。**整体来看，Wolfspeed 本次财报不惊不喜，仍然符合公司经营面继续调整的市场预期**。 以下是海豚君对 Wolfspeed 的具体数据情况： **一、营收端** **Wolfspeed 在 2025 财年第二季度（即 24Q4）实现营收 1.81 亿美元，同比下滑 13.4%，**基本符合市场预期（1.80 亿美元），位于 1.6-2 亿美元的收入目标区间中枢位置。 分产品来看，公司本季度功率器件业务和材料业务环比分别下滑了 6% 和 8%，**这主要是受工业及能源终端市场需求疲软的影响。**其中公司的莫霍克谷工厂本季度实现营收 5200 万美元。 **对于下季度的收入，公司给出了 1.7-2 亿美元的收入指引**。从收入指引看，公司当前经营面仍未看到明显的改善，环比保持基本稳定。 **二、毛利端** **Wolfspeed 在 2025 财年第二季度（即 24Q4）实现毛利润-0.37 亿美元，同比环比继续下滑。**从上季度开始，公司的毛利率已经掉落至负值。本季度公司毛利率再次下滑至-20.6%，低于市场预期（-10.1%）。 **在本季度的公司成本项中，大约有 3140 万美元来自于公司的重组相关成本。**如果剔除后，**公司的毛利率仍为负数**。 **公司毛利率端的持续下滑，主要是受达勒姆晶圆厂和达勒姆材料业务生产率下降的影响**。此外，公司在本季度还进行了一次**停机维护**，进一步影响了公司的毛利率水平。 **整体来看，海豚君认为公司毛利率大幅走低，主要是受下游需求不足影响，从而影响了公司的产能利用率。因而，公司从上季度已经开始着手关闭部分工厂产能，以提升公司的经营效率。** **三、经营费用端** **Wolfspeed 在 2025 财年第二季度（即 24Q4）的经营费用 0.96 亿美元，同比下滑 13.3%**。此前公司在新能源下游等需求赋予的成长性下，市场容忍了公司较高的经营费用率。而今随着公司业务面难见增长，高额的费用率成了公司经营面的负担。 **1）研发费用**：**本季度的费用支出 0.44 亿美元，环比下滑 12.8%。**公司作为高科技公司，研发费用费用率长期维持在 20% 以上，具有一定的刚性特征。而随着公司业绩上的持续亏损，公司已经连续两个季度缩减研发规模，以改善公司经营面的状况。 **2）销售、一般和管理费用**：**本季度的费用支出 0.51 亿美元，环比下滑 17.8%。**公司在本季度也对销售及管理方面的人员及费用进行精简，销售费用率有所回落至 28.3%。 **在公司收入端难见增长，而经营效率的下降直接影响公司毛利率的情况下，公司高额的经营费用成了经营面的负担。虽然公司已经开始降低费用的操作，但当前两项核心费用占比依然高端 50%+，公司的扭亏为盈仍面临很大的压力。** **四、净利润** **Wolfspeed 在 2025 财年第二季度（即 24Q4）实现净利润（GAAP）为亏损 3.72 亿美元，**公司亏损持续扩大。 从 2025 财年开始，公司已经启动部分工厂关闭及整合的计划。而在优化的过程中，公司本季度大约产生了 1.88 亿美元的重组相关成本。**在剔除该影响后，公司本季度经营面利润大致为-1.84 亿美元。** 在下游需求的影响下，公司部分工厂的产能利用率相对偏低，影响了公司的经营效率。虽然公司在近两个季度已经开始关闭工厂、精简人员，来降低公司经营费用端的压力。 产能关闭及重组的操作，短期会产生较高的相关成本，而中长期有利于公司经营面的减亏。然而进一步的 “扭亏为盈”，仍需要下游需求回暖以及公司业务增长来带动。 **对于下季度，公司给出了季度亏损 2.7-2.9 亿美元的利润端预期。由于公司预期下季度的重组相关成本大约为 7200 万美元，则剔除该影响后的经营面亏损仍将在 2 亿美元左右。公司业务面仍未见明显好转，而下季度公司仍将继续进行关厂、裁员、降费的相关操作。** <本篇完> 海豚君关于 Wolfspeed 的相关研究 **财报季** 2024 年 8 月 22 日财报点评《[持续亏损，Wolfspeed 会被卖身吗？](https://longportapp.cn/topics/23339650)》 2023 年 10 月 31 日财报点评《[Wolfspeed：电车价格战，碳化硅成了牺牲品？](https://longportapp.cn/topics/10438058)》 2023 年 8 月 17 日电话会《[扩产之下，盈利遥遥无期（Wolfspeed FY4Q23 电话会）](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/9117057)》 2023 年 8 月 17 日财报点评《[Wolfspeed：碳化硅，被撕下了 “高成长” 的外衣](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/9100904)》 2023 年 4 月 27 日财报点评《[Wolfspeed：再亏上亿，特斯拉击落 SiC 之王](https://longportapp.cn/en/topics/5527072)》 2023 年 1 月 26 日财报点评《[Wolfspeed：功率上的明珠，碳化硅走下神坛？](https://longportapp.cn/en/topics/3886698)》 2022 年 10 月 27 日财报点评《[Wolfspeed：下杀的是短期业绩，还是长期碳化硅信仰？](https://longbridgeapp.com/en/topics/3581108?invite-code=EZND0I&channel=t3586604)》 **深度** 2022 年 9 月 23 日《[Wolfspeed：碳化硅中的硬通货，太贵是 “原罪”](https://longbridgeapp.com/topics/3461571)》 2022 年 9 月 15 日《[Wolfspeed：特斯拉带火的隐秘 “硬通货”](https://longbridgeapp.com/topics/3445641)》 **直播** 2023 年 4 月 27 日《[Wolfspeed, Inc. 2023 财年第三季度业绩电话会](https://longportapp.cn/lives/127552?channel=nl127552)》 2023 年 1 月 26 日《[Wolfspeed, Inc. 2023 财年第二季度业绩电话会](https://longportapp.cn/lives/118957?channel=n118957)》 **本文的风险披露与声明：**[**海豚投研免责声明及一般披露**](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### Related Stocks - [WOLF.US - Wolfspeed](https://longbridge.com/zh-CN/quote/WOLF.US.md) --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。