小米 2024Q4 财报解读 - 新老业务齐飞

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收入、毛利

2024Q4：

收入 1090.1 亿，同比增长 48.8%，单季度收入首次突破 1000 亿；不计入汽车业务，收入同比增长 26.1%；

毛利 224.6 亿，同比增加 43.9%；毛利率 20.6%，同比降低 0.7 个百分点；不计入汽车业务，毛利增长 26%。

2024 全年：

全年收入 3659 亿，同比增长 35%，创历史新高；不计入汽车业务，收入 3331.5 亿，同比增长 23%；

全年毛利 765.6 亿，同比增长 33.2%，毛利率 20.9%，同比降低 0.3 个百分点；不计入汽车业务，毛利 705 亿，同比增长 22.7%。

不管是季度，还是年度，即使不计入汽车业务板块，小米的传统业务板块收入和毛利增速均超过 20%。老业务依旧保持 20% 以上增长，新造车业务爆发式增长，小米当前的状态确实势不可挡。

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分版块增速

2024Q4：

整体收入 1090.1 亿，同比增长 48.8%；

手机收入 513.1 亿，同比增长 16.0%；

AIoT 收入 308.7 亿，同比增长 51.7%；

互联网收入 93.4 亿，同比增长 18.5%；

汽车&创业业务收入 166.6 亿。

2024 全年：

整体收入 3659 亿，同比增长 35.0%；

手机收入 1918 亿，同比增长 21.8%；

AIoT 收入 1041 亿，同比增长 30.0%；

互联网收入 341 亿，同比增长 13.3%；

汽车&创业业务收入 327 亿。

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分版块毛利

2024Q4：

整体毛利 224.5 亿，毛利率 20.6%，同比降低 0.7 个百分点；

手机毛利 61.8 亿，毛利率 12%，同比降低 4.4 个百分点；

AIoT 毛利 63.4 亿，毛利率 20.5%，同比增加 6.6 个百分点；

互联网毛利 71.4 亿，毛利率 76.5%，同比增加 0.8 个百分点；

汽车&创新业务毛利 34.1 亿，毛利率 20.4%。

2024 全年：

整体毛利 766 亿，毛利率 20.9%，同比降低 0.3 个百分点；

手机毛利 243 亿，毛利率 12.6%，同比降低 2 个百分点；

AIoT 毛利 211 亿，毛利率 20.3%，同比增加 4 个百分点；

互联网毛利 261 亿，毛利率 76.6%，同比增加 2.4 个百分点；

汽车&创新业务毛利 61 亿，毛利率 18.5%。

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净利润，自由现金流

备注：因小米持有大量对外投资，所以采用（毛利 - 费用）- 所得税（本文按 18% 的所得税率计算）的方式计算核心净利润，更能反应小米的主营业务利润。同时由于制造业自由现金流波动较大，自由现金流仅做参考。

2024Q4：

核心净利润 47.6 亿，同比增长 110.6%，利润率 4.4%，同比增加一个百分点；自由现金流 203.8 亿。

2024 全年：

核心净利润 176.5 亿，同比增长 53.5%，利润率 4.8%，同比增加 0.6 百分点；自由现金流 287.8 亿，同比降低 14.4%。

按 176.5 亿核心净利润，以及当前小米 14500 亿港币的市值计算，小米静态 PE 大约 76 倍，非常高；但是如果各项业务继续保持一个高速增长，高市盈率消化起来也很快，比如 25 年如果利润能够增长 50%，大概 300 亿港币左右，市盈率大概 48 倍。

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设备数据

整体数据：

月活跃设备数 7.023 亿，同比增加 6110 万台，同比增长 9.5%；

其中中国月活跃设备数 1.729 亿，同比增加 1730 万台，同比增长 11.1%；

米家 MAU 1.008 亿，同比增加 1500 万，同比增长 17.5%；

AIoT 总连接数 9.046 亿，同比增加 1.65 亿，同比增长 22.3%；

小爱同学 MAU 1.371 亿。

其他数据 - 手机：

2024 年，手机销量 1.685 亿台，同比增加 2300 万台，增长 15.7%；手机销量位居全球排名第三，市场份额 13.8%；

2024 年，高端手机出货量（3000 元以上）占比 23.3%，同比提升 3 个百分点；4K-5K 价位段，国内市占率 24.3%，排名第一；5K-6K 价位段市占率 9.7%，同比提升 1.3 个百分点。

2024 年，全球 56 个国家和地区手机销量排名前三，69 个国家和地区手机销量排名前五；其中非洲、东南亚、中东市场市占率分别为 11.3%，16.1%，18.6%。

2024 年，手机单价为 1138 元，创历史新高，同比增长 5.2%。

2024 年，国内线下零售店 15000 家，大陆线下渠道手机出货量占比 10.3%，同比提升 1.9 个百分点。

其他数据-AIoT：

2024 年，空调出货量超过 680 万台，同比增长超过 50%；

冰箱出货量超过 270 万台，同比增长 30%；

洗衣机出货量超过 190 万台，同比增长 45%；

平板产品全球出货量同比增长 73.1%，位居全球第五，中国第三。

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其他信息

电动车：

Q4 电动车&创新业务经调整净亏损 7 亿人民币，24 年电动车&创新业务经调整净亏损 62 亿人民币；

截至 2024 年 12 月 31 日，Xiaomi SU7 系列首年交付量达 136854 辆，电动车 ASP 为 23.45 万。

截至 2024 年 12 月 31 日，在 58 个城市开业了 200 家汽车零售店。

其他信息：

现金储备 1751 亿，借款总额 306 亿，净现金 1445 亿。

2024 年回购 2.49 亿股票，耗资 37 亿港币，回购均价 14.86 港币；

投资 430 家公司，总账面价值 683 亿人民币；

总员工数 43688 人，其中 41492 人位于中国大陆，主要在北京，其余主要分布在印度。总薪酬 229 亿人民币，人均薪酬 55.2 万。

2024 年研发支出 241 亿，同比增长 25.9%，研发人员 21190 人，占员工总数 48.5%。$小米集团-W(01810.HK) $特斯拉(TSLA.US) $理想汽车(LI.US)