2025/4/26 睡前报告

中长期（一年以上）：

美元：P

美债：P

美股：PP

A/H：CC

黄金：CCC

石油：U

短期（数天至两周）：

美元：P

美债：C

美股：N

A/H：C

黄金：N

石油：N

（P 看空，C 看多 ，N 中性，U 无判断）

账户持仓：

新进：

无

持仓：

中海油，负 FXI put

清仓：

关注技术点位：

XAU 3200, 3000.

SPY 5500

宏观判断：

基本面可以参考我昨天的总结，基本一致。

首先来确认几个微妙的事实作为推理的基础。

1. 特朗普每次在美债出问题后退缩。

2. 美联储开始一反常态地吹风降息。

3. 特朗普反复强调和中国正在谈判。

让我们重新审视一下贸易谈判这个市场的主要矛盾：

在这个主要矛盾中，与中国的谈判是主要的主要。

引用一段分析：

"日本和欧洲都会看着中美的谈判，如果美国谈不下中国，那日本欧洲就不会那么快让步，因为到时候中国会去找他们。甚至时间都选好了，先日本后欧洲。

这就是之前说的，很难绕开中国和其他人谈判达成一个排除中国的协议，因为美国是世界上第一大进口国，中国就是第二大，很多国家对中国的出口依赖比对美国的出口依赖更大。如果在中国国境线 1500 英里之内，美国又不能给出足够的安全保证。那这些国家一定想看看中美的谈判。"

而中国正是传统美国霸权运行的关键，提供了廉价商品，压低了美国通胀。

如果和中国的谈判无法完成，那通胀没有疑问必然上升，而其他的贸易伙伴就无法达成有意义的协议。这样美联储就没有降息的空间（如果降息了只会让大家更加质疑美联储的信用，如同这次的独立性质疑）。

然而这一次中方的强硬表态从一开始就超出特朗普和美方高层的预期，这一点不难观察。

所以情况无非两种

- 川普在某个时候，（不超过两月内，大概率一个月内）“超乎市场预料” 地向中方服软。

- 如同上面写的那样，直接导致下一次股债汇三杀。

相信到这里大家对要做什么投资组合这个问题就很清楚了。