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title: "苹果 2025 年 Q1(苹果财年 25 年 Q2）季报解读—服务引擎增速放缓，硬件分化与关税阴影下的 “低增长困局”"
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datetime: "2025-05-03T04:28:37.000Z"
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author: "[投资之路](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/1262897.md)"
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# 苹果 2025 年 Q1(苹果财年 25 年 Q2）季报解读—服务引擎增速放缓，硬件分化与关税阴影下的 “低增长困局”

最近[$苹果.US](https://longportapp.cn/quote/AAPL.US)发布了其季度财报，整体看财报数据虽然依旧稳健，单季度净利润高达 248 亿美金，但也确实已经没有什么亮点，苹果还是那个赚钱轻松的苹果，但也还是那个增长略显乏力的苹果。

主要财报数据见下图：

先直接说个人看法：

1.核心基本盘 iPhone 全球排名回落到第二的位置，但在中国市场，排名下滑到第五。这就是之前说的虽然苹果生态无敌，但处于安卓围攻的局面，国补，折叠屏，安卓高端机的崛起，以及全球大环境的因素等等，也会导致 iPhone 增长乏力，本次中国区的排名就是最好的体现。

2.对苹果来说，最近几年苹果自身变化变化并不大，护城河比较深，赚钱容易，手握大量现金能充分的进行研发投入，加上大量的回购注销，叠加美股的牛市，所以即使过去连续 10 几个季度，苹果增速都在 10% 以下甚至负增长，股价一直表现坚挺。不过苹果的第二增长曲线迟迟没有找到，AI 之路也还在探索。苹果之前也想了很多办法，VR/MR 是开始被寄予希望的第二增长曲线，但目前来看还为时尚早，目前收入还远远达不到要求，造车计划也已经放弃，剩下的其实就剩 AI 了，毕竟大家对 AI 是未来的风口毫无疑问。但在苹果 AI 宏图大业成功之前，苹果确实无法实现高增长。AI 时代，苹果如何抓住机会，这个是苹果未来非常重要的一个环节。

3.对于苹果股价，个人觉得以苹果当前的增速，以及未来几年暂时都看不到新业务会有比较大的增长情况下，苹果的估值不会太高，上个季度我写财报的时候苹果 PE 是 40 我觉得高了，这个季度目前已经回落到 31 了。iPhone 已经是全球第一，第二的水平，很难再有大的增长，VR，AI 短时间都还看不到能挑起第二增长曲线的迹象。投资看的是未来，比如 2026 年苹果增速大概率还是会没有太大起色。当然投资和公司是不是一个好公司这要分开来看，作为公司来说，苹果一定是世界上最优秀的公司之一，但我们买入苹果的时候却是要考虑价格！从投资角度来看，苹果属于赔率不高，胜率相对较高的公司。

苹果业务比较简单了，相信大家也都比较了解了，个人对苹果的看法保持不变，可以参考之前的财报解读。

## **一、整体财务数据**

苹果主要业务分五大块：硬件部分有 4 大块手机 iPhone，电脑 Mac，平板 Ipad，可穿戴及其他硬件，以及软件服务。

**1.营收：**本季度苹果总营收954 亿美元，同比增长 5%，可穿戴业务有所下滑，其他有所增长，软件服务业务继续创新高，但增速只有 11.6%。

从下图可以清晰的看到，最近几年间，苹果除了中间 4 个季度营收增速超过 20%，其余增速低于 10% 甚至是负增长。但是苹果过去 5 年涨幅是 5 倍左右，所以苹果没有高增速不是这个季度的事，是一直都有的，还是印证了那句话，在没有新的第二增长曲线之前，苹果一直就不是个高增长的企业。世界上也基本不存在一年单季度收入 1000 亿美金，净利润 300 多亿美金，还能每个季度还有 20% 以上增速的企业。苹果核心的投资价值是苹果生态，导致了它的生意模式很轻松，赚钱轻松。

最主要的 iPhone 收入 468 亿美元，同比下滑 0.8%，占总收入 49.1%。主要是单价有所下滑，大中华地区销量下滑比较多。

2.**净利润：**本季度苹果净利润为 248 亿美元，同比增长 4.8%。主要还是软件服务毛利高。

3.**毛利率**：本季度苹果毛利为 5838 亿美元，同比增长 6.3%，毛利率 47.1%，毛利率同比环比都有所上升。

## **二、iPhone 业务经营情况—中国区排名下滑到第五**

从手机销量端来看，下图是 canalys 口径的 Q1 全球手机出货量榜单，苹果是增长最高的，排名第二。

但中国区苹果表现就有点差强人意，出货量下滑 8%，上个季度排名第一，这个季度直接排名下滑到第五。当然这个主要原因应该是还是国补政策的因素，二季度国补依旧存在，热度可能会比一季度少点，二季度苹果国内销量依旧面临很大压力。

再看看苹果手机收入端数据，本季度苹果 iPhone 入 691.38 亿美元，同比下 0.8%，尤其是中国区 11%。。

附：苹果手机季度收入：

## **三、iPad，Mac 及可穿戴硬件收入**

**1.iPad：**本季度 iPad 业务收入 64 亿美元，同比大增 15.5%，iPad 最近几个季度反弹得不错。

**2.Mac：** 本季度 Mac 电脑收入 79 亿美元，同比增长 6.7%，表现一般。

**3.可穿戴硬件**：本季度可穿戴等其他硬件业务收入 75 亿美元，同比下滑 4.5%，这部分之前被视为苹果的新的增长曲线，尤其是VR/MR 产品。不过 VR/MR 产品显然没有发展起来，苹果也一直没有找到自己新的增长曲线。

## **四、软件服务：营收继续创新高**

本季度苹果软件服务收入 266 亿美元，同比增长 11.6%，继续创历史新高。这部分是苹果生态的最重要的环节，也是苹果护城河最重要的组成部分。但本季度的增速有所下滑。

 历史财报解读和财报数据大家可以看下我之前的财报解读如下：

[苹果 2024 年 Q4(苹果财年 25 年 Q1）季报解读—iPhone 登顶，但未来增长还得靠 AI?](https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxODQyMjQ0NA==&mid=2247486826&idx=1&sn=c323e7a4bbe0c249ee8a2e35c1cbf8f0&scene=21#wechat_redirect)

[苹果 2024 年 Q2(苹果财年 24 年 Q3）季报解读—增长不够，利润率来凑](https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxODQyMjQ0NA==&mid=2247486257&idx=1&sn=80642a69d1677bf63a04faa5e16aae68&scene=21#wechat_redirect)

[苹果 2024 年 Q1(苹果财年 24 年 Q2）季报解读—苹果也需要拥抱 AI](https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxODQyMjQ0NA==&mid=2247486257&idx=1&sn=80642a69d1677bf63a04faa5e16aae68&scene=21#wechat_redirect)

[苹果 2023 年 Q4(苹果财年 24 年 Q1）季报解读—好公司也要看估值](https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxODQyMjQ0NA==&mid=2247486257&idx=1&sn=80642a69d1677bf63a04faa5e16aae68&scene=21#wechat_redirect)

[苹果 2023 年 Q3(苹果财年 Q4）季报解读—营收连续 4 个季度下滑，但也没有那么不堪](https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxODQyMjQ0NA==&mid=2247486257&idx=1&sn=80642a69d1677bf63a04faa5e16aae68&scene=21#wechat_redirect)

[苹果 2023 年 Q2(苹果财年 Q3）季报解读—苹果的投资逻辑是其确定性而非增长性](https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxODQyMjQ0NA==&mid=2247486257&idx=1&sn=80642a69d1677bf63a04faa5e16aae68&scene=21#wechat_redirect)

[苹果 2023 年 Q1(苹果财年 Q2）季报解读—高胜率，但不是高赔率](https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxODQyMjQ0NA==&mid=2247486257&idx=1&sn=80642a69d1677bf63a04faa5e16aae68&scene=21#wechat_redirect)

[苹果 2022 年 Q4(苹果财年 23 年 Q1) 季报解读](https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxODQyMjQ0NA==&mid=2247486257&idx=1&sn=80642a69d1677bf63a04faa5e16aae68&scene=21#wechat_redirect)

[苹果 22 年 Q3(苹果财年 Q4) 财报分析](https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxODQyMjQ0NA==&mid=2247486257&idx=1&sn=80642a69d1677bf63a04faa5e16aae68&scene=21#wechat_redirect)

### 相关股票

- [AAPL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AAPL.US.md)

## 评论 (4)

- **吃包子 · 2025-05-04T11:22:01.000Z · 👍 1**: 投哥，怎么看待苹果？可以接盘吗
  - **投资之路** (2025-05-05T09:04:23.000Z): 不追求高收益还是可以
  - **吃包子** (2025-05-05T09:54:14.000Z): 感谢
- **Wikiki · 2025-05-03T05:04:14.000Z**: 沙发等