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title: "贝壳本季度业绩不错，但股价还是跌了，楼市宏观不确定性依然存在。由于和昨晚阿里的业绩撞车，我们先简单点评下贝壳本次的表现，晚些时间再给出详细点评。整体来看，由于去年底开始至今的地产支持政策。公司本季的成"
description: "贝壳本季度业绩不错，但股价还是跌了，楼市宏观不确定性依然存在。由于和昨晚阿里的业绩撞车，我们先简单点评下贝壳本次的表现，晚些时间再给出详细点评。整体来看，由于去年底开始至今的地产支持政策。公司本季的成交额，营收，利润等关键指标，基本上都好于预期。但股价反映上，在业绩发布之前，贝壳的股价就已明显下跌，有业绩落地获利的倾向。好于预期的业绩发布后虽确实短期拉升，随后还是下跌了。这主要是因为贝壳业绩过于依"
type: "topic"
locale: "zh-CN"
url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/29731085.md"
published_at: "2025-05-16T04:55:57.000Z"
author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-CN/news/dolphin.md)"
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# 贝壳本季度业绩不错，但股价还是跌了，楼市宏观不确定性依然存在。由于和昨晚阿里的业绩撞车，我们先简单点评下贝壳本次的表现，晚些时间再给出详细点评。整体来看，由于去年底开始至今的地产支持政策。公司本季的成

贝壳本季度业绩不错，但股价还是跌了，楼市宏观不确定性依然存在。

由于和昨晚阿里的业绩撞车，我们先简单点评下贝壳本次的表现，晚些时间再给出详细点评。

整体来看，由于去年底开始至今的地产支持政策。公司本季的成交额，营收，利润等关键指标，基本上都好于预期。

但股价反映上，在业绩发布之前，贝壳的股价就已明显下跌，有业绩落地获利的倾向。好于预期的业绩发布后虽确实短期拉升，随后还是下跌了。这主要是因为贝壳业绩过于依赖宏观楼市的不确定性，而近期高频数据显示 4 月和 5 月初的楼市成交量已开始同环比回落。因此不错的一季度业绩落地后，确实是一个潜在的卖点。

从本季财报角度挑缺点的话，主要缺陷是新房和二手房的综合佣金率，都呈环比下跌趋势。其中诱因有，收入结构上非自营业务比重走高，可能有监管考量，但也反映了目前 “以价换量” 的大趋势。公司通过一定的佣金折扣促进交易。

而结果就是，虽然利润是比更保守的预期好。但从绝对趋势上，总收入同比增长 37% 的情况下，调整后净利润却仅仅是同比持平。上季度开始的光有收入增长，却没有利润的问题并没得到扭转。$贝壳(BEKE.US)$贝壳-W(02423.HK)

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