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title: "美团 2025 年 Q1 数据解读 - 业绩亮眼，指引承压"
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description: "零、简评 25 年 Q1，和之前连续几个季度相同，美团继续交出一份超出预期的靓丽成绩；但与之前不同的是，随后电话业绩会中管理层的发言增加了投资者对于美团短期业绩面临拐点的担忧：王兴关于 Q2 如何应对京东挑战时回答：将不惜代价赢得竞争，这个代价将包括未来财务数据上的短期波动；1）从 Q1 业绩本身来看，美团是交出了一份亮眼成绩的：营收 865.57 亿，同比增加 18.12%..."
datetime: "2025-05-26T14:53:37.000Z"
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author: "[数据价投](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/11810707.md)"
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# 美团 2025 年 Q1 数据解读 - 业绩亮眼，指引承压

**零、简评**

25 年 Q1，和之前连续几个季度**相同**，美团继续交出一份超出预期的靓丽成绩；

但与之前**不同**的是，随后电话业绩会中管理层的发言增加了投资者对于美团短期业绩面临拐点的担忧：王兴关于 Q2 如何应对京东挑战时回答：将**不惜代价赢得竞争**，这个代价将包括未来**财务数据上的短期波动**；

![54e523873f5617fe32265f4be2b87b5.png](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/95d025abdb0cbb03f58fb4781937285e?x-oss-process=style/lg)

**1）从 Q1 业绩本身来看，美团是交出了一份亮眼成绩的：**

**营收**865.57 亿，同比增加 18.12%，高于预期的 854.4 亿；

**经调整溢利**为 109.49 亿，同比增加 46.21%，高于预期的 97.3 亿；

**核心本地商业经营利润**为 134.91 亿，同比增加 39.1%，高于预期的的 118 亿；

**新业务经营利润**为-22.73 亿，同比增加 17.54%，好于预期的-28 亿；

**i）和预期相比**的话，Q1 业绩基本都是好于预期的；

如果**和其他中概业绩相比**，美团主要业绩基本都能维持双位数以上的增速，成长性更高，当然也对应当前相对更高的估值。

**ii）**也要看到如果是和美团自身前几季的业绩相比，整体是呈增速下滑的趋势，只是下滑后当前仍保持着不错的增速；

**2）**相比而言，随后的**电话业绩会**业绩指引中揭示了更多内容：

**i）为应对京东挑战，未来短期财务数据将承受波动：**

由于 Q1 时京东介入外卖对于美团的冲击还未正式显现，这也是投资者对美团 Q2 业绩指引所最关心的：电话会的第一个问题就问到了京东对美团外卖所带来的冲击，王兴的回答是：**将不惜代价赢得竞争**。

其回答其实包含着两方面的含义：

**一方面**首先是王兴对于最终能打赢这场竞争充满信心，基于美团在外卖这个行业已经深耕十几年，以及基于美团在这个行业的固有优势；我个人也认可他的判断，最终战胜靠补贴入局的京东会是大概率的事情；

而**另一方面**来说，王兴也多次强调，有些补贴是非理性的，会带来低质和低价，同时美团为了应对竞争会导致产生短期财务数据波动：**Q2 的核心本地生活收入增速相比 Q1 将下降，且 Q2 的核心本地生活经营利润将会大幅下滑；**同时对于这场非理性竞争将持续多久，从而对于财务数据的影响会持续多久，当前无法作出一个准确预期；

**ii）海外业务发展良好，虽当前会对利润造成压力，但未来可能成为新的增长曲线：**

**香港：**2022 年 5 月上线，2024 年成为当地最大外卖平台，订单量、平均订单价值、市场份额、合作餐厅及骑手数量持续增长。

**沙特阿拉伯：**2024 年 9 月启动，已覆盖全部 9 个百万人口城市，计划进一步扩展至更多城市。

**巴西：**巴西经济活力强、人口超 2 亿，外卖市场已跻身全球前五，计划五年内投资 10 亿美元建设配送网络。

**iii）继续以股票回购作为主要方式，来进行股东回报：**

管理层在业绩会中提到：会寻找合适的窗口，以回购方式进一步减少流通股的数量；

但是也要看到，美团**24 年 1 月～9 月**期间，总共回购了 281.59 亿港元；

而从**24 年 9 月之后**，到当前一季报发布之时，期间美团是暂停了股票回购的；那么未来何时会是管理层所认为的**“合适的窗口”**，以及今年最终会有多大规模的股票回购，是需要持续观察的事项。

  
**一、经营业绩**  
 

**经营业绩 - 单季**

![1748256965599.png](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/a30cd6d6e28dce73277bc483445f80a0?x-oss-process=style/lg)

**营业收入**

![image.png](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/c147c66c52898428620d59ab97a44852?x-oss-process=style/lg)

**期内溢利**  
 

![image.png](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/6cde4b4df237ace27b966fe12531da71?x-oss-process=style/lg)

**非国际经调整溢利**

![image.png](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/842665fcac50e260bccf1d0d0e4fef47?x-oss-process=style/lg)

  
 

  
**二、分业务板块收入&经营利润**  
 

**分业务板块收入**  
 

![1748257022218(1).png](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/f857fb95b3d5b20f42fc56a7d3579366?x-oss-process=style/lg)

**核心本地商业**

![image.png](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/410a6ea5784ce1c6ba0bd2e4b5a1f289?x-oss-process=style/lg)

**新业务**

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**分业务板块经营利润**

![1748257067220.png](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/0c65626a6ac3860f14094252b6aa0236?x-oss-process=style/lg)

**本地核心商业**

![image.png](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/e3cadbb119c50f877f843652764fecfb?x-oss-process=style/lg)

**新业务**

![image.png](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/44156c77f5d73c72c10689110f4ecb30?x-oss-process=style/lg)

  
 

  
 

  
**三、分类型收入**  
 

![1748257118110(1).png](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/9d6587344a225be2b0e51a7f32cf7e8d?x-oss-process=style/lg)

  
 

  
**四、财务指标**  
 

![1748257137799.png](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/1597ea082bf97fc55d151b790b9007a4?x-oss-process=style/lg)

![image.png](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/ea35cec7aede3c06eaf3dd0256e95518?x-oss-process=style/lg)

  
 

  
**五、成本&费用率**  
 

![1748257177022.png](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/344cb8fd5628ba11b2c759b58d034635?x-oss-process=style/lg)

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