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title: "拼多多（纪要）：投资于消费者和商家是长期价值所在"
description: "以下为$拼多多(PDD.US) FY25Q1 的财报电话会纪要，财报解读请移步《疯狂 “自砍”！拼多多大放血，藏明晃晃的阳谋？》财报核心信息回顾二、财报电话会详细内容 2.1 高管陈述核心信息 1. 战略举措：过去一年贯彻高质量发展战略，从平台运营延伸至供需两端生态，通过降费、物流建设等举措拓展产品选择与加速供应链转型；今年成立商家权益保护委员会，推出 1000 亿支持计划，加大对商家支持力度.."
type: "topic"
locale: "zh-CN"
url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/30078846.md"
published_at: "2025-05-27T14:09:54.000Z"
author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-CN/news/dolphin.md)"
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# 拼多多（纪要）：投资于消费者和商家是长期价值所在

**以下为**$拼多多(PDD.US) **FY25Q1 的财报电话会纪要，财报解读请移步《**[**疯狂 “自砍”！拼多多大放血，藏明晃晃的阳谋？**](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/30075141)**》**

1.  **财报核心信息回顾**

**二、财报电话会详细内容**

**2.1 高管陈述核心信息**

**1\. 战略举措：**过去一年贯彻高质量发展战略，从平台运营延伸至供需两端生态，通过降费、物流建设等举措拓展产品选择与加速供应链转型**；今年成立商家权益保护委员会，推出 1000 亿支持计划，加大对商家支持力度。**

**2\. 利润下降原因**：**国内电商竞争加剧，第三方平台传递政策激励存在局限；全球业务中关税等政策变化使商家承压；自去年下半年起扩大商家降费计划。**

**3\. 长期投资决策：视支持商家举措为长期投资，虽短期内影响盈利能力，**但关注五年、**十年甚至更长期的内在价值，优先满足商家和消费者需求，以实现高质量可持续发展**。致力于打造用户、商家、平台共同发展的生态系统，持续在供需两端加大投入。

**4\. 供应端支持：**加大对优质供应的投入，将支持范围从头部、腰部商家扩展至中小商家，推动供应链高质量升级。

a. 中小商家: 探索更多降费措施，降低商家成本，释放业务增长与创新空间。提供流量资源、低标签溢价店铺计划、数字资源及技术能力，助力中小商家释放潜力。

b. 转型：专项团队走访香港制鞋、深圳消费电子、新疆运动鞋等一线生产基**地，推动商家从传统代工模式转向用户导向的品牌驱动模式。**

c. 农产品支持计划：启动 2025 特色农产品计划，第一阶段覆盖主要农业地区，针对农产品类别实施定制化策略，提供一对一指导。

**5\. 需求端举措：**承认此类投资可能对短期盈利能力造成压力，但认为是必要且值得的。

a. 回馈计划：推出 100 亿元商家回馈计划和 100 亿元消费券，通过全品类额外优惠券满足消费者需求，提高供需匹配效率。

b. 直接折扣计划：对标国家补贴对多品类实施价格补贴，保障商家利益的同时为消费者提供实惠。

**2.2 Q&A 问答**

**Q：管理层提到近期宏观政策变化（如关税）给商家带来压力，市场关注平台针对高度不确定的外部环境做了哪些准备和措施？在特定市场的业务模式调整及当前进展如何？**

A：严格合规前提下，依托供应链长期投资与运营经验，聚焦核心业务，通过供应链、服务能力及生态系统持续投资增强竞争力。

推出 1000 亿元支持计划，重点扶持中小商家，通过稳定销售、降费减负帮助其应对政策压力，缓冲市场风险以实现可持续增长。

**探索新业务模式，拓展品类与服务**，深化市场渗透以构建更稳健生态；**全球业务联动区域商家**，保障消费者端价格稳定与供应充足，**推动本地商家通过平台成长，提升本地仓履约比例**。

**Q：本季度公司净利润率及净利润同比显著下降，管理层能否说明导致下滑的具体因素？对二季度趋势有何预期，是否认为该趋势将持续？**

A：**净利润下滑的具体因素，**① 业务规模扩大、竞**争加剧及外部不确定性导致收入增长显著放缓**（尤其第一季度因外部环境变化加速放缓）；② **对生态系统的持续投资（如降低商家费用、营销支持等**），且业务管理与回报周期不匹配。

**二季度及未来趋势：**由于**将费用视为长期投资，且回报与投资周期仍存在不匹配，盈利能力在近期甚至更长时期内可能持续面临挑战**，但会优先考虑长期内在价值，扩大支持计划覆盖范围以助力业务高质量增长。

**Q：继去年 100 亿元降费计划后，公司升级推出 1000 亿元支持计划，市场关注该举措将如何具体落实到商家？管理层如何看待其对公司长期财务表现的影响？**

A：**落实方式：**供应端**将优质商家支持范围从头部、腰部扩展至中小商家**，通过降费、流量资源、数字技术等赋能，释放其潜力，推动供应链高质量升级。延续去年 100 亿元降费计划成效，进一步降低商家运营成本，提升效率。

**需求端推出 100 亿元商家回馈计划，全品类发放额外优惠券，满足消费者多样化需求**。**对标国家补贴计划，升级直接折扣机制，为消费者提供实惠**的同时提升商家销售额，优化经营环境。

资金与资源保障计划以实质性资金投入为支撑，结合物流支持、供应链转型等配套措施，形成生态协同效应。

**Q：管理层此前提及公司在受益于宏观政策举措方面存在一定限制和劣势，能否详细说明公司如何响应类似国家补贴计划的政策？目前有哪些应对计划？**

A：**公司的 3P 市场模式在政策激励方面存在固有局限性，影响部分品类商家价格竞争力**。对此，平台响应**措施如下：**① 自今年 1 月起推出国家补贴计划专属页面，除 1000 亿元支持计划外，在消费者端加强促销力度。② 国家补贴专属频道已覆盖 20 多个省份，**除政府补贴外提供额外优惠券；继续对标国家补贴价格，并将促销扩展至日用品等品类**。③ 通过实惠刺激消费需求、创造增量市场机会，帮助商家改善库存、管理产能，聚焦高质量差异化产品。

**Q：中国电商竞争持续激烈，管理层提到拼多多因获取交易补贴的劣势，在与自营电商竞争中面临挑战。管理层如何看待当前市场竞争环境？第三方平台模式的优势与局限性分别是什么？**

A：**市场竞争环境：**商家面临挑战，缺乏足够应对和适应能力，**部分平台（如自营电商）可能因获取交易补贴等政策激励更具优势，影响价格竞争力。第三方平台需在商家困难时介入支持**，避免其被短期波动压垮，因商家经营良好是平台为消费者提供高质量产品和服务的基础。

**优势：**平台可利用技术、规模经济以及数字能力和资源，支持商家在产品开发、技术和运营方面创新，帮助其拓展市场覆盖范围 。通过推出降费、支持计划等举措，能支持更多中小商家，使优质商家从平台高质量发展中受益。

**Q：今年 618 促销已启动，能否更新整体消费势头？管理层能否分享平台表现及当前观察到的关键趋势？**

A： 618 核心聚焦消费者关注的简化机制与真实实惠，结合 1000 亿元支持计划，以高性价比优质商品推动消费与商家销售。推出降价保护服务，强化品质与服务保障，建立消费信任，促进可持续销售增长。通过购物节深化共赢生态，实现平台、商家、消费者利益协同。

<此处结束>

**本文的风险披露与声明：**[**海豚投研免责声明及一般披露**](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer)

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