$MetaLight(02605.HK)

一、METALIGHT 本质是一家广告公司

公司依托 “车来了” App 为广告投放载体，2024 年实现移动广告收入 2.02 亿元，占总收入的 98.02%。公司整体毛利率水平为 76.38%，广告投放主要来源于腾讯、抖音、百度、阿里巴巴等公司。

根据招股说明书，公司为中国第三大公交信息服务提供商。前两名推测为百度地图和高德地图。前三大市场份额占比分别为 20.4%、12.4%、9.6%。

二、财务分析

公司营收增长存在波动，2022 年、2023 年、2024 年营收同比增长-17.17%、28.92%、18.11%。

由于公司存在优先股，会对我们理解财务报表产生影响。2022 年至 2024 年经调整净利润分别为 900.46 万元、4266.06 万元、4974.76 万元（均已转换为人民币）。2024 年公司经调整净利润率约为 24%。

三、作为广告公司进行估值

在可比公司选择上，有人认为 METALIGHT 是时序数据服务、大数据服务公司。基于其 98.02% 的广告业务营收占比，考虑到车来了是公司的广告投放平台，我个人更倾向于选择广告公司作为其可比公司，但会结合其数据分析能力给予其略高于同行业平均的估值。

A 股广告上市公司中净利润率比较相近的有分众传媒、兰生股份，平均 PE 在 20 倍左右。港股的中视金桥 PE 在 11 倍左右。

由此计算得出，截至 2024 年底，公司每股合理股价为 3.87HKD~7.03HKD，更倾向于在每股 6-7HKD 区间。当前已来到 25 年 6 月，每股价格可以考虑适当提高。

以上只是本人计算结果，仅供参考。