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title: "中概股 2025 年 Q1 数据盘点"
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description: "中概龙头们于 2025 年 Q1 的业绩已全部披露完成，这里对于其中的十家中概龙头企业的数据进行了汇总，分别是：腾讯控股、阿里巴巴、京东、拼多多、美团、百度、快手、网易、贝壳、和哔哩哔哩。虽然算不上严格意义上的 TOP10，但这十家的营收、净利等总额在整体中概中粗估应该至少也占到了 70%~80%，基本可以反映中概的整体变化趋势情况。【数据概览】注：表中为上述十家中概企业的汇总数据..."
datetime: "2025-06-06T11:47:05.000Z"
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# 中概股 2025 年 Q1 数据盘点

中概龙头们于 2025 年 Q1 的业绩已全部披露完成，这里对于其中的十家中概龙头企业的数据进行了汇总，分别是：

腾讯控股、阿里巴巴、京东、拼多多、美团、百度、快手、网易、贝壳、和哔哩哔哩。

虽然算不上严格意义上的 TOP10，但这十家的营收、净利等总额在整体中概中粗估应该至少也占到了 70%~80%，基本可以反映中概的整体变化趋势情况。

**【数据概览】**

![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/fda67eb4a8db5dd1b6433997ebbe4921?x-oss-process=style/lg)

**注：表中为上述十家中概企业的汇总数据。**

**1）**从**业绩数据**来看，和 A 股整体相比，中概作为中国最优秀的一批民企代表仍然是明显更优的：

**25 年 Q1：A 股整体   VS 中概**

**营收增速**：**\-0.15%**   VS **12.36%**；

**净利润增速**：**4.72%**  VS **13.46%**；

**毛利率**：   **17.82%**   VS **37.59%**；

数据已经可以说明一切。

**2）**而对于这十家中概来说，之前我会习惯于分成两类来看：**拼多多** 和 **除拼多多（的九家）**

因为**之前来说**，拼多多的业绩太过亮眼，超出中概平均太多，导致汇总数据可能失真；

而**当前来说**则变成正好相反，特别是在 25 年 Q1，多多算得上是唯一业绩大幅不及预期的中概，特别是利润出现负增，成为了当季的**“拖累”**；

如果排除掉拼多多后，其余中概的净利润增速是仍有 24.95% 的，明显高于营收 12.36% 的增速，**降本增效**仍在在发挥作用。

**3）经营现金流**增速当季有所下降，由正（**24Q4 的 5.03%**）转负（**25Q1 的-3.75%**）；

**4）分项**来说：

**游戏**表现最好，腾讯和网易的游戏增速都有所提升，和游戏大盘保持一致，增速由**24Q4 的 16.42%**继续提升至**25 年 Q1 的 21.82%**；

**广告**中规中矩，增速由**24Q4 的 11.62%**稍有提升至**25Q1 的 12.15%**；

**电商**有所下降，整体增速由**24Q4 的 16.03%**明显下降至**25Q1 的 10.47%**；主要是由于拼多多的交易佣金增速从 33.31% 大幅滑落至 5.85%，拖了后腿，而阿里、京东以及快手的电商增速本季都是有所提升的。

**【分项数据】**

**营业收入**

![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/df7cd45cc942d653d800d85a0c2124a9?x-oss-process=style/lg)

25 年 Q1 营收增速为 12.36%，相比于 24 年 Q4 时的 12.77% 稍有下降；

  
 

**经营利润：**

![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/f8f51b5d2d33ae36ca29edb2606232bf?x-oss-process=style/lg)

25 年 Q1 经营利润增速为 16.76%，相比于 24 年 Q4 的 44.13% 大幅降低；

  
 

**非国际归母净利润：**

![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/03d01dddfee7cf26868e1b1b06487818?x-oss-process=style/lg)

25 年 Q1 非国际归母净利润增速为 9.99%，相比于 24 年 Q4 的 20.53% 大幅下滑；

  
 

**毛利率：**

![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/171ec29fe08496a17004ddf99d0854fd?x-oss-process=style/lg)

25 年 Q1 毛利率为 37.59%，相比于 24 年 Q4 的 38.31% 稍有回落；

  
 

**成本&费用率：**

![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/0d970b640b8b9d7dfb4332edf86c06aa?x-oss-process=style/lg)

25 年 Q1 营业成本占比从 63.03% 稍有回落到 62.41%；而总费用率从 20.70% 稍有增加至 21.14%；

汇总成本&费用率从 83.74% 稍有回落至 83.55%；

  
 

**经营现金流净额：**

![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/19e2252ea4e6b1dd8e86603ca60861d8?x-oss-process=style/lg)

25 年 Q1 经营现金流净额增速为-3.75%，相比于 24 年 Q4 的 5.03% 转正为负；

  
 

**广告：**

![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/63e6b4f1fabeddc9548f17acb5eccf2f?x-oss-process=style/lg)

25 年 Q1 广告收入增速为 12.15%，相比于 24 年 Q4 的 11.62% 稍有增加；

  
 

**电商佣金：**

![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/792b534be4f106d46cfe50a7b9780a14?x-oss-process=style/lg)

25 年 Q1 电商佣金增速为 10.47%，相比于 24 年 Q4 的 16.03% 有所下降；

  
 

**游戏：**

![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/a09dba1d256893404f13f586df89e2b5?x-oss-process=style/lg)

25 年 Q1 游戏增速为 21.82%，相比于 24 年 Q4 时的 16.42% 有所增加；

$腾讯控股(00700.HK) $阿里巴巴-W(09988.HK) $中概股 ETF - PowerShares(PGJ.US)

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## 评论 (1)

- **岸皙 · 2025-06-09T05:21:21.000Z**: 贝壳还打不过百胜中国