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title: "【IPO 解析】安井食品港股打新，真的值得吗？"
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datetime: "2025-06-27T09:51:56.000Z"
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author: "[林正盈](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/17797497.md)"
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# 【IPO 解析】安井食品港股打新，真的值得吗？

前两周在港股打新方面，给大家分享了海天味业和云知声，基本保持着一周分享一家公司的状态，想着这周也快结束了，所以还按这个状态来，赶着工作日的最后一天来给大家分享一下今天要说的公司——$安井食品(02648.HK) 。

**这里先说我的观点：谨慎申购，别太冲动。**

跟大家分析原因之前，我们先了解一下这家公司：

安井食品成立于 2001 年，最早就是靠鱼丸、蟹棒、撒尿牛丸这些速冻火锅食材起家的，现在已经是中国速冻行业的龙头之一。主营业务包括三大块：

-   鱼糜制品（丸子类）
-   冷冻面米制品（速冻饺子、汤圆）
-   速冻菜肴制品（预制菜、快手菜）

这几年它也在布局 “预制菜” 和 To C 品牌，比如 “馋功夫”“冻品先生” 等，但品牌影响力跟安井这个老字号比起来，我只能说还差得远。

说白了，它不是那种靠网红、品牌、爆款突围的新消费选手，而是 “靠产能 + 渠道” 的典型食品制造企业。

**财务状况方面，在我看来就是中规中矩，没有惊喜**

**1、营业收入**

2022 年至 2024 年，公司营收分别为 121.8 亿元、140.5 亿元、151.3 亿元，但增速却从对应的 31.39% 降至 15.29%，再到 7.7%。增速明显放缓，从高增长回落到个位数增长。

**2、归母净利润**

增速下滑更为明显，从 61.37%、34.24% 断崖式滑落至 0.46%，已几近停滞。

**3、毛利率**

2022 年至 2024 年，毛利率分别为：21.2%、22.6%、22.7%（行业平均 18%）。

 **除了指标，还有一个值得我们注意的点：中小投资者对安井赴港上市的态度同样较为消极。**

2024 年 12 月的股东大会，对于安井发行 H 股股票并在香港联合交易所上市的议案中，A 股投票仅以 70% 的同意票通过。**其中，5% 以下的中小股东表决显示，有 3089 万的同意票，4888 万的反对票，反对票超过 60%。**

很多投资者质疑它 “不缺钱却港股融资” 的合理性，甚至有人认为这是在 “圈钱”。

年报显示，2024 年，安井货币资金为 27.79 亿元，同比下滑 44.14%，但这不意味着资金情况变差，而是投入到了理财产品，当期交易性金融资产同比增长 221.44% 至 33.21 亿元。**而公司短期借款仅 1.11 亿元，流动负债合计 36.79 亿元，流动比率达 2.81，现金流极为充裕。**

同时，安井 2022 年 2 月募集的 56.7 亿元资金至今仍未用完，截至 2024 年末累计投入募集资金为 38.8 亿元，尚有 16.77 亿元闲置资金在进行理财管理。

**不缺钱却还要融资，这确实让人疑惑。**

**说了这么多，那这次打新，到底值不值得上？**

我们从打新的角度，来分析一下逻辑。

**1\. 折价不等于机会**

这次招股价最高 66 港元，相比 A 股目前 76 元左右的价格，表面看有 20%+ 的折价。

但注意：港股估值体系本来就打折，不是所有 “折价” 都能套利。像安井这种消费制造类企业，在港股普遍估值更低，有折价很正常。

更何况，最终定价还没定，**如果靠近高位发售，折价就会变得很薄，套利空间极小。**

**2\. 没有故事的打新，市场不太买账**

现在港股市场喜欢的题材很集中：科技、医药等。像这种传统食品类，机构热情普遍不高。

讲得出增长逻辑还不够，还得市场愿意听你讲。

而安井目前的故事线比较尴尬：预制菜还在验证阶段、To C 品牌还没打响、国际化更是长线。你要说它能靠一个 “鱼丸龙头” 的头衔炒热首日行情？我觉得悬。

**3\. 港股打新，已经不是 “稳赚” 的买卖**

过去几年，大家习惯了港股打新就能赚点零花钱，但现在环境变了：

-   投资者风险偏好下降
-   新股频繁破发
-   无明显超额认购 + 热门赛道的公司，很难炒得动

比如最近几只消费类新股表现都很一般，即使首日上涨也都很快回落。**安井如果估值不便宜 + 没有爆点，那破发的可能性确实存在。**

总结一句话：

**安井食品基本面稳健但严重缺乏增长亮点，港股打新虽有折价但机会有限，建议谨慎参与，不宜抱有 “稳赚” 心态。**

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