--- title: "老乡鸡五闯港股：执着上市的中式快餐 “一哥” 这一次能成吗？" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/31563313.md" description: "7 月 7 日，LXJ International Holdings Limited（老乡鸡）向港交所递交第五次上市申请，联席保荐人仍为中金公司与海通国际。这是其 2022 年至今的第五次递表，也是二代束小龙接棒后第二次冲击港股——上一次递表（2025 年 1 月 3 日）因 6 个月有效期届满而失效。这家被称为"中国版肯德基"的中式快餐龙头，正以更迫切的姿态叩击资本市场大门。那么..." datetime: "2025-07-08T07:15:35.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/31563313.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/31563313.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/31563313.md) author: "[港股研究社](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/3199113.md)" --- # 老乡鸡五闯港股：执着上市的中式快餐 “一哥” 这一次能成吗？ 7 月 7 日，LXJ International Holdings Limited（老乡鸡）向港交所递交第五次上市申请，联席保荐人仍为中金公司与海通国际。 这是其 2022 年至今的第五次递表，也是二代束小龙接棒后第二次冲击港股——上一次递表（2025 年 1 月 3 日）因 6 个月有效期届满而失效。 这家被称为"中国版肯德基"的中式快餐龙头，正以更迫切的姿态叩击资本市场大门。 那么，老乡鸡此次 IPO 能否突破 “五闯” 魔咒？其 “中国版肯德基” 的野心又能否照进现实？ **从 “区域龙头” 到 “全国霸主” 的跨越：全产业链筑起的护城河** 老乡鸡的故事始于 2003 年合肥街头的首家"肥西老母鸡"快餐店。 与多数中式快餐品牌不同，其从养鸡环节便逐步切入全产业链布局——养殖、采购、加工、仓储、物流到终端餐饮服务，形成闭环生态。 这一模式被加华资本创始人宋向前称为"不可复制的商业密码"：自有养殖基地保障食材稳定供应，中央厨房实现标准化生产，冷链配送支撑跨区域扩张，最终通过门店网络触达消费者，可以让老乡鸡轻盈快速地进行全国扩张和复制。 这种模式不仅让老乡鸡在原料端掌握了定价权，更通过 “从农耕到餐桌” 的全程把控，构建了其他品牌难以复制的竞争壁垒。 全产业链的优势在数据中显露无遗：截至 2025 年 4 月，老乡鸡在中国 58 个城市拥有 1564 家门店（911 家直营 +653 家加盟），覆盖 9 个省份，形成能兼顾质量与扩张的 “直营 + 加盟” 门店网络； 以交易总额计，更是在 2024 年以 0.9% 的交易总额市占率稳居中式快餐行业第一，以 0.5% 的市占率位列中国快餐行业第八。 更关键的是，其毛利率稳定在 20%-23% 区间，2024 年净利润达 4.09 亿元，同比增长 9.1%，展现出强于行业平均的盈利能力。 全产业链模式的价值早在 2018 年就被加华资本捕捉。其以约 40 亿元估值投入 2 亿元，成为老乡鸡首次外部融资的 “关键先生”，也是在这一融资后，老乡鸡开始走出安徽，相继进入湖北、江苏、上海、浙江、广东和北京，开始进入全国视野范围。 此后，麦星投资、广发干和在 Pre-IPO 轮进一步加码，推动老乡鸡估值突破 180 亿元。资本助力下，老乡鸡加速全国化布局：2020 年试水加盟模式，2025 年 4 月门店数达 1564 家，覆盖安徽、湖北、江苏等 9 省，初步完成从区域品牌到全国龙头的蜕变。 整体公司如愿成长为中国中式快餐市场龙头企业，是中国首批在各个核心运营环节实施标准化的中式快餐公司之一。 在供应链端，老乡鸡也是中国唯一一家全产业链布局（涵盖养鸡、中央厨房和餐饮服务）的主要中式快餐公司。 **赴港 IPO 的底气：营收、利润再创新高，二代接棒再出发** 从财务数据看，老乡鸡已进入稳健增长期，但增速放缓的隐忧也开始显现。 得益于经营规模持续扩大、客户群体的增加，过去三年老乡鸡收入、净利润持续攀新高。财报显示，截至 2024 年前三季度老乡鸡的营收体量、利润规模均超 2022 年全年，分别达 46.78 亿元、3.67 亿元。 这一年全年公司创下 62.88 亿元营收新高，2022 年、2023 年则分别为 45.28 亿元、56.51 亿元；期内利润也从 2.52 亿元逐年增至 2023 年的 3.75 亿元、2024 年的 4.09 亿元，期内利润率分别为 5.6%、6.6%、6.5%。 而这背后是其经营质量随着规模的扩张稳步提升并释放。2022-2024 年其毛利分别为 9.19 亿元、13.19 亿元、14.33 亿元；对应毛利率分别为 20.3%、23.3%、22.8%。 对此，公司在招股书资料中解释称，2023 年其净利润大增，更多归功于直营店强劲的表现，该部分业务收入大增的前提下，直营店运营的翻座率由 2022 年的 3.8 增加至 2023 年的 4.7，使得边际效率提高，进而带来毛利率由 2022 年的 19.8% 增加至 2023 年的 23.5%。 相较而言，2024 年以及 2025 年前四个月的业绩增长动力更多源自加盟店的业务 数据显示，得益于加盟业务扩张，其加盟店产生的收益由从 2024 年 4 月 30 日止四个月的 1.59 亿元大幅增长至截至 2025 年同期 4.10 亿元；最终推动总收入从 2024 年前 4 个月的 19.29 亿元扩张至 2025 年同期的 21.2 亿元。 显而易见，双轮轮流驱动下，其经营继续保持稳健增长态势。 可以说，老乡鸡是拥有足够多 IPO 递表底气的。不过，随着规模达到一定高度，老乡鸡的增速在近年来有所放缓。尤其是 2025 年前四个月其直营店顾客人数较上年同期有所减少，可能在一定程度影响其增长速度。 且老乡鸡仍存在明显的区域依赖，超五成的门店都位于发源地安徽，全国化渗透仍需加强。 想要继续扩张，老乡鸡需要新一轮资本的助力。 站在行业视角，中式快餐市场正处于黄金增长期，但老乡鸡要成为 “中国版肯德基”，仍需跨越多重挑战。 灼识咨询数据显示，中国中式快餐市场规模将从 2023 年的 7532 亿元增至 2028 年的 12459 亿元，复合年增长率 10.6%。 但对比西式快餐 64.8% 的连锁化率，中式快餐仅 32.0%，分散的市场意味着龙头企业的增长天花板极高。作为 2024 年交易额第一的中式快餐品牌，老乡鸡有望通过全国化扩张进一步收割行业红利。 但 0.9% 的市占率显示其仍未摆脱 “区域品牌” 的标签。近年来，乡村基、老娘舅等地方品牌加速全国化，非快餐品牌（如部分正餐品牌）也开始涉足中式快餐，市场竞争日趋激烈。 此外，与肯德基相比，老乡鸡的体量仍有数倍差距，“中国版肯德基” 的定位更多是目标而非现实。 **"中国版肯德基"的可能性几何？** 老乡鸡的第五次递表，是一场资本的突围战，也是中式快餐行业升级的缩影。 其全产业链壁垒、标准化运营能力及全国化基础，构成了冲击港股的核心底气；而二代团队的年轻化、港股市场的融资优势，则为后续扩张提供了更灵活的空间。 但要真正成为"中国版肯德基"，老乡鸡需跨越三重门槛：突破地域集中限制、提升单店运营效率、在全球化竞争中建立品牌认知。 或许正如宋向前所言，"极致的产品力是穿越周期的关键"。 当老乡鸡的"好吃、不贵、又健康"定位持续兑现，当全产业链的效率优势进一步释放，当二代管理层带领企业完成从"区域龙头"到"全国标杆"的跨越，这场"中式快餐第一股"的争夺战，或将迎来新的注脚。 ### 相关股票 - [601995.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/601995.CN.md) - [03908.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03908.HK.md) - [HKXCY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HKXCY.US.md) - [80388.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/80388.HK.md) - [00388.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00388.HK.md) ## 评论 (1) - **特朗普特靠谱 · 2025-07-16T04:09:34.000Z**: 看好