快手 Q2 财报前瞻，电商业绩表现抢眼，能否逆转趋势？

预计快手 22Q2 收入和调整后净亏损均将好于市场预期，彭博一致预期为 206.7 亿元，同比增加 8.00%，收入增速高于一致预期；实现 Non-GAAP 归母净利润 -29.8 亿元，净利润率-14.4%，亏损好于市场预期。$快手-W(01024.HK)

预期原因在于：

快手电商 Q2 表现稳健，带动内循环广告和电商佣金收入增长较快。广告和电商佣金收入占比增加，带动整体毛利率环比提升，同时销售费用控制较好，营业利润和净利润率继续改善。

用户和时长：

预计快手 22Q2 的平均月活跃用户（MAU）为 5.82 亿，环比略降，同比增长 15%；平均日活跃用户（DAU）为 3.46 亿，环比持平，同比增长 18%；每位日活跃用户日均使用时长为 122 分钟，环比因季节原因略降，同比增长 14.1%。随着内容品类和平台生态的持续丰富，快手在流量端保持了稳健增长的态势。

广告业务：

预计 22Q2 快手广告业务实现收入 107.6 亿元，同比增长 8.0%。其中电商内循环广告收入（约占广告总收入 30%）因电商业务表现较好增长较快，增速与电商 GMV 增速相当；而外循环广告受疫情和经济形势影响较大，同比小幅下滑。但 6 月份以来，外循环广告业务的跌幅有所收窄，电商平台、金融、快消等投放都有恢复。Ad load 2Q 同比小幅增长，环比基本稳定。

展望 Q3 和下半年，电商内循环广告仍将在电商业务带动下保持较高的增速，而外循环广告也将随着经济的复苏、广告主预算和信心的增加逐渐恢复。预计快手 2022 广告业务全年收入为 546.9 亿元，同比增长 28.2%，下半年广告收入增速将显著好于二季度。

电商业务：

预计 22Q2 快手其他（主要是电商佣金）业务实现收入 23.0 亿元，同比增长 16.1%；电商业务 GMV 为 1860 亿元，同比增长 28%；电商业务佣金率 1% 左右，同比去年小幅下降。快手电商业务二季度表现相比其他平台更稳健，同比增速逐月恢复，在大促期间持续获取市场份额。从品类上看，疫情期间非必须消费品影响较大，但是 616 期间恢复趋势良好，美妆、家电、食品饮料等品类表现较好。

7 月份以来，快手电商业务仍然维持了较好的表现，预计在 “信任电商” 生态不断完善的基础上，快手的产业带和白牌品类电商仍有较大的发展空间，而品牌电商也将迅速增长。预计快手电商业务全年将保持较高的增速，2022 年 GMV 将达到 9180 亿元，同比增加 35.0%；其他（主要是电商佣金）收入将达到 100.5 亿元，同比增加 35.4%。