--- title: "Circle。" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/31842805.md" description: "之前 shelly 说了几个美股未来的大方向，（包括人工智能，加密货币，稀土，创新药），也推了相关概念股，有很多朋友想多了解一些稳定币，今天 shelly 就聊一下。稳定币的背景。5 月以来，在香港立法取得进展的驱动下，稳定币赛道在全球范围内迎来热潮。6 月，美国参议院又正式通过了稳定币立法，制定了与美元挂钩的加密货币的监管规则，这是币圈的里程碑式胜利。7 月 14 日，招商国际获批虚拟资产牌照..." datetime: "2025-07-16T02:51:53.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/31842805.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/31842805.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/31842805.md) author: "[财经俏佳人Shelly](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/16538470.md)" generator: "portal-rs" --- # Circle。 之前 shelly 说了几个美股未来的大方向，（包括人工智能，加密货币，稀土，创新药），也推了相关概念股，有很多朋友想多了解一些稳定币，今天 shelly 就聊一下。 **稳定币的背景。** 5 月以来，在香港立法取得进展的驱动下，稳定币赛道在全球范围内迎来热潮。6 月，美国参议院又正式通过了稳定币立法，制定了与美元挂钩的加密货币的监管规则，这是币圈的里程碑式胜利。7 月 14 日，招商国际获批虚拟资产牌照，是香港首家取得相关牌照中资券商，今天招商银行的股价高开 15%。目前香港还有超过 40 家企业准备申请虚拟资产牌照。 成本的节省，是驱动零售巨头们投身稳定币浪潮的最直接动力。在现有的支付体系下，每当消费者通过第三方支付平台完成一笔交易，商家都需要支付一定比例的手续费，所以国内外的巨头都开始瞄准稳定币。$亚马逊(AMZN.US) 、$沃尔玛(WMT.US) 两大零售商都打算推出自有稳定币，自有稳定币可以使得每年至少节省数十亿美元；蚂蚁集团表示将在中国香港地区和新加坡申请稳定币牌照；$京东(JD.US) 将在中国香港发行基于公共[区块链](http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK0830)和稳定币；$渣打集团(02888.HK) 也正式提交了港元稳定币的牌照申请。 **什么是稳定币？** 稳定币，stable coin 作为加密货币中的一种，稳定指的是它的价值相对于法币是比较稳定的，比如美元稳定币 USDT 和 USDC，就是相对于美元的价格稳定在 1:1。稳定币就具有了加密货币的性质，同时他们的价值不会像其他一些币一样波动那么大，可以被更好的当做加密货币中的支付手段，保持自身和美元 1:1 的兑换比例。也因此，所有稳定币和美元的价格偏离，都可以通过出现套利机会而自我修复。 **Circle 怎么样？** 6 月 5 日，公司的股票 CRCL 上市了，上市后的十多天里，它的股价已经从发行价 31 美元涨到了昨天的最高价 298.99 美元，翻了 10 倍，涨速非常惊人。昨晚，它又上涨 33.82%。花旗预测，在监管支持与机构广泛采用的双重驱动下，到 2030 年，稳定币市场规模在乐观情境下有望触及 3.7 万亿美元。 Circle 发出稳定币，然后收到的是美元，收到的美元可以产生利息收入，但是发出去的稳定币是不需要支付利息的，这样一来就产生了利差收入。现在，美国的利率水平相对还处于高位（隔夜拆借利率 4.25%-4.5%），所以在这样的高利率环境下，利息收入是稳定币发行商收入的大头。其实就是公司拿着用户的美元去购买美债，从而吃稳定的利息，这差不多就是 Circle 公司全部的收入来源。所以，它是一个发行规模（或者说市场需求），和收入几乎成正比的系统。 2024 年的数据中，16 亿美元的收入中只有 1.5 亿美元的利润，而原因就是分销费用支出太高了，高达 11 美元。其中给 Coinbase 一家的分销费用就达到了 9 亿，这是因为 USDC 最初是由 Circle 和 Coinbase 一起发行的，后续虽然 Circle 收购了 Coinbase 的股份，但是也重新签署了分销协议，协议规定所有托管在 Coinbase 的 USDC 的利息收入 100% 归属 Coinbase。这个协议是在 2023 年签署的，后续每三年一续签，也就是说，明年 Circle 和 coinbase 有可能会对协议重新调整。如果在协议重新调整后 60% 的分销费用能够被压到 30%，那么它的利润率也就能够大幅提升。 **CRCL 现在的估值高吗？** CRCL 现在的市盈率是 150 倍，已经和特斯拉相当。而 coinbase 和 nvda 都才 40 多倍。对于这么一家收入非常线性，利润又薄到可怜的公司，给出这么离谱的估值，相信大家是有疑问的。但是，Circle 的未来，没那么简单。**这家公司更多是要看他在未来规模的持续扩张，长期来看，它的市盈率并不高。** **CRCL 该上车吗？** 投资如何才能成功？获得超出预期的结果，才能成功；而如果只是预期实现，则不管标的有多好，都没有什么收益，因为收益预期已经从未来折现到了当前的股价里，也就是你买的时候，就是按贵价买的。如果美国或者欧洲都相继通过稳定币相关法案，开始大量使用稳定币，以及把自己的国债 RWA 化在链上流转，甚至全世界的银行都开始接入稳定币系统，那作为有先发优势的 USDC 和 USDT，就有可能成为像 SWIFT 这样的全球金融基础设施，以及像 VISA 一样成为全球支付网络。如果这个成为现实，那么不仅服务费收到手软，市场对 USDC 的需求也会大增，那么 USDC 管理的美元体量也不可同日而语，这又会大大增加其财富管理端的收入。彼时的 Circle 公司，可能就不是你今天看到的赚那么一点微薄利润的小公司了，Circle 可能会在这 5～10 年里，变成真正的巨无霸。 因为 Circle 的想象力足够大，像这种有想象力的标的其实并不常见，它需要符合： 1、市值还不算高； 2、未来趋势确定性较高； 3、未来很可能有巨大的惊喜； 4、有先发优势。 **CRCL 上车位是多少？** 现在股价刚好触及 10 日和 20 日均线，处于小幅震荡区间，下方有 134-143 缺口需要补，但是要补缺所需的回撤比较大，所以防止踏空，建议在 153 点位加仓。 **所以面对 Circle 这样的公司，看当前的市盈率是没有意义的，因为未来有太多产生预期之外的惊喜的可能性。毕竟，投资看的不是现在，而是对未来不可预期的部分进行概率判断的游戏。** **不管 Circle 的市盈率如何，不管市场认为是高估还是低估，我会持续找机会加码，这是我对未来世界的投票。**$IFBH(06603.HK) $英伟达(NVDA.US) $特斯拉(TSLA.US) $纳指 100 ETF - Invesco(QQQ.US) $标普 500 ETF - SPDR(SPY.US) ### 相关股票 - [CRCL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CRCL.US.md) - [AMZN.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMZN.US.md) - [WMT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/WMT.US.md) - [JD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JD.US.md) - [89618.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/89618.HK.md) - [09618.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09618.HK.md) - [HJDD.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HJDD.SG.md) - [02888.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02888.HK.md) - [06603.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/06603.HK.md) - [SPY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPY.US.md) ## 评论 (3) - **水上漂_6bnXiv · 2025-07-16T17:30:08.000Z**: 等 150，等不到噢，又回到 200 以上了 - **Wolf474 · 2025-07-16T03:08:21.000Z**: “加密周” 遇冷！多项加密货币法案遭众议院否决 Circle 一度跌超 7%美女，这个信息对后市怎么看 - **财经俏佳人Shelly** (2025-07-16T03:30:14.000Z): 被否决是很正常的 法案多着去了 加密货币的势头和趋势是不会变的 --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**