---
title: "【IPO 前哨】再次递表！旺山旺水生物估值超 44 亿，这些点值得关注"
type: "Topics"
locale: "zh-CN"
url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/32647769.md"
description: "2025 年以来，$维立志博-B(09887.HK) 、$拨康视云-B(02592.HK) 、$映恩生物-B(09606.HK) 、$脑动极光-B(06681.HK) 在内的多家生物科技企业已经通过第 18A 章登陆港股市场。而在近期，又有一家生物科技企业——苏州旺山旺水生物医药股份有限公司（以下简称 “旺山旺水生物”）再次递表港交所，拟通过第 18A 章在主板上市，中信证券是其独家保荐人..."
datetime: "2025-08-06T05:53:08.000Z"
locales:
  - [en](https://longbridge.com/en/topics/32647769.md)
  - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/32647769.md)
  - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/32647769.md)
author: "[财华社](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/11651030.md)"
---

# 【IPO 前哨】再次递表！旺山旺水生物估值超 44 亿，这些点值得关注

2025 年以来，$维立志博-B(09887.HK) 、$拨康视云-B(02592.HK) 、$映恩生物-B(09606.HK) 、$脑动极光-B(06681.HK) 在内的多家生物科技企业已经通过第 18A 章登陆港股市场。

而在近期，又有一家生物科技企业——苏州旺山旺水生物医药股份有限公司（以下简称 “旺山旺水生物”）再次递表港交所，拟通过第 18A 章在主板上市，中信证券是其独家保荐人。

旺山旺水生物成色如何？此次赴港 IPO 能否获得市场青睐？

**已经拥有商业化产品，估值超 44 亿元**

旺山旺水生物成立于 2013 年，是一家生物医药公司，从事发现、获取、开发和商业化小分子药物。在过去的 12 年里，旺山旺水生物**聚焦于病毒感染、神经精神、生殖健康三个治疗领域，开发了由九款创新资产，其中包括两款核心产品 LV232 及 TPN171 以及一款关键产品 VV116 组成的管线。**

其中，**LV232 是一款潜在的同类首创双靶点 5-羟色胺转运体（“5-HTT”）/5-羟色胺 3（“5-HT3”）受体调节剂，**公司已于 2025 年 4 月在中国启动 LV232 用于治疗抑郁症的 II 期临床试验，并**预计将于 2026 年下半年完成试验。**

**TPN171 则是一款潜在同类最佳、高效及高选择性的磷酸二酯酶 5（“PDE5”）抑制剂，已于乌兹别克斯坦及中国获批用于治疗勃起功能障碍（“ED”）。**

而**VV116 为依赖于 RNA 的 RNA 聚合酶（“RdRp”）抑制剂，其已在中国和乌兹别克斯坦获批准用于治疗 COVID-19，商品名分别为民得维®及 MINDVY®，**且目前在中国处于治疗呼吸道合胞病毒（“RSV”）感染的 II/III 期临床开发。

除了创新管线外，**旺山旺水生物亦在推进仿制药管线，包含四款仿制药产品。截至 2025 年 7 月 21 日，旺山旺水生物已获得两款仿制药（即达泊西汀及瑞巴派特）的上市批准，**且正在开发两款仿制药管线候选产品，即布瑞哌唑及莱特莫韦。

在港股市场的众多生物科技股中，其实仍有大量公司处于 “零产品、零收入” 状态，相较而言旺山旺水已经拥有商业化产品算是比较不错的一个表现。

值得注意的是，旺山旺水生物能取得这个 “成绩”，离不开资金的支持。招股书显示，在十余年的发展中，**旺山旺水获得了多轮融资，涉及中财奇虎、君实生物（01877.HK）、苏州产投等机构及企业。**

而**在 2024 年 12 月底完成 C 轮融资 1.6 亿元（人民币，下同）时，每股成本为 29.67 元，投后估值已经超过 44 亿元。**

股权结构方面，**IPO 前，旺山旺水生物创始人之一沈敬山可通过直接持有的股份行使公司约 54.97% 的投票权，**沈敬山的配偶金洁可通过直接持有的股份行使公司约 1.52% 的投票权。

**业绩波动起伏较大，原因何在？**

从业绩方面来看，**2023 年、2024 年及 2025 年前四个月，旺山旺水生物的收入分别为 2.0 亿元、1183.2 万元、1295.8 万元；期内利润为 642.7 万元、-2.2 亿元、-1.1 亿元。**

不难发现，**旺山旺水生物的业绩在 2024 年遭遇 “跳水”，最核心的因素是里程碑及权利转让付款从 2023 年的 1.8 亿元直接减到了次年的 0。**

此外的一个原因是向君实生物授权 VV116 所获得的特许权使用费付款也在持续减少。数据显示，2023 年、2024 年及 2025 年前四个月，特许权使用费付款分别为 1181.7 万元、510.2 万元、27.3 万元。

而在另一边，**旺山旺水生物的药品销售收入虽然在快速增长，但目前仍不足以撑起收入的 “大旗”。招股书披露，2023 年、2024 年及 2025 年前四个月的药品销售收入分别为 67.4 万元、148.1 万元、259.4 万元。**

从具体的产品来看，旺山旺水生物虽然有两款商业化的创新药物，**但目前药品销售收入的核心支柱其实是仿制药达泊西汀及瑞巴派特，VV116 和 TPN171 的收入很少。**

**结语**

在现金流方面，**截至 2025 年 4 月 30 日，旺山旺水生物持有的现金及现金等价物为 7283.3 万元，**不算太充裕。

而如果此次上市成功，旺山旺水生物拟将资金投往这些方向：**用于核心产品的研发；用于其他候选产品的研发；用于建设青岛工厂；用于强化销售及营销能力；用于营运资金及其他一般公司用途。**

作者：明羲

### 相关股票

- [09887.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09887.HK.md)
- [02592.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02592.HK.md)
- [09606.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09606.HK.md)
- [06681.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/06681.HK.md)
- [600030.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600030.CN.md)
- [06030.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/06030.HK.md)

## 评论 (1)

- **廖氏如神714 · 2025-08-06T12:49:21.000Z**: 写的不错