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title: "Unity 2Q25 火线速读：二季度当期表现略微 beat 卖方预期，指引则基本 inline。由于 Vector 季末才出现比较多的积极反馈，因此指引更关键。鉴于财报前已经因为 Vector 渠道"
description: "Unity 2Q25 火线速读：二季度当期表现略微 beat 卖方预期，指引则基本 inline。由于 Vector 季末才出现比较多的积极反馈，因此指引更关键。鉴于财报前已经因为 Vector 渠道反馈大涨了一波，买方预期应该要明显更高，因此最终结合已经定价的买方预期而言，整体可能还是略不及预期。但好的是，业绩向好的趋势慢慢开始明显了，经营拐点基本明确：1、Grow 收入下滑 3.8%，降速放缓"
type: "topic"
locale: "zh-CN"
url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/32659830.md"
published_at: "2025-08-06T12:54:46.000Z"
author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-CN/news/dolphin.md)"
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# Unity 2Q25 火线速读：二季度当期表现略微 beat 卖方预期，指引则基本 inline。由于 Vector 季末才出现比较多的积极反馈，因此指引更关键。鉴于财报前已经因为 Vector 渠道

Unity 2Q25 火线速读：二季度当期表现略微 beat 卖方预期，指引则基本 inline。

由于 Vector 季末才出现比较多的积极反馈，因此指引更关键。

鉴于财报前已经因为 Vector 渠道反馈大涨了一波，买方预期应该要明显更高，因此最终结合已经定价的买方预期而言，整体可能还是略不及预期。

但好的是，业绩向好的趋势慢慢开始明显了，经营拐点基本明确：

1、Grow 收入下滑 3.8%，降速放缓，指引下季度中个位数的环比增长，隐含广告改善加速。

二季度广告收入已经占据 Grow 的一半，当期表现强劲。Q2 表现应该主要是休闲游戏行业回暖下，内生增长带来。

Vector 二季度才全面推出，季末客户才有明确的积极反馈，渠道反馈广告转化率环比有 10-20% 的提升。

2、Create 收入增长 2%，当期有一笔 1200 万美元的授权许可收入。

目前引擎业务增长的主要驱动力就是 Unity 6 和涨价，上季度老客户中 43% 已经升级到 Unity 6.0，预计二季度已经超 50%，此前官方目标是 2025 年底达到 70%。关注电话会中相关进展的讨论。

三季度指引环比略微下降，隐含同比持平或微增，也是基本符合预期。

3、EBITDA 利润率环比略微提了 1pct，达到 20.5%，对下季度指引隐含盈利水平继续缓慢提升。

当下还处于 Vector 等产品刚上线的关键期，虽然二季度三费仍然在同比下滑，但预计费用短期优化空间不大了，后面拉利润率还是要靠广告变现的释放，来自然提高公司整体的盈利水平。

另外关于客户数、剩余合同额等前瞻经营指标的表现，业绩快报并未详细披露，预计电话会透露，从递延收入净增趋势来看，预计经营指标也在改善趋势中，稍后详细点评中会具体讨论。$Unity Software(U.US)

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