--- title: "有赞终于翻越大山，“赔本赚吆喝” 的 SaaS 行业要变天了？" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/33012874.md" description: "最近，中国 SaaS 行业迎来一股暖流，老牌 SaaS 服务商有赞终于翻越了盈利的大山。有赞 2025 年中期业绩报告显示，上半年实现净利润约 7300 万元，成功扭亏为盈；经营溢利 8409 万元，同比大幅增长 3151.7%。这个盈利信号对于长期挣扎在亏损泥潭中的国产 SaaS 行业而言，犹如久旱逢甘霖。图源来自 pixabay 图库过去四年里，有赞营收持续缩水..." datetime: "2025-08-15T09:25:59.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/33012874.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/33012874.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/33012874.md) author: "[港股研究社](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/3199113.md)" --- # 有赞终于翻越大山，“赔本赚吆喝” 的 SaaS 行业要变天了？ 最近，中国 SaaS 行业迎来一股暖流，老牌 SaaS 服务商有赞终于翻越了盈利的大山。 有赞 2025 年中期业绩报告显示，上半年实现净利润约 7300 万元，成功扭亏为盈；经营溢利 8409 万元，同比大幅增长 3151.7%。这个盈利信号对于长期挣扎在亏损泥潭中的国产 SaaS 行业而言，犹如久旱逢甘霖。 图源来自 pixabay 图库 过去四年里，有赞营收持续缩水，付费商户数量从高峰期的 9.72 万腰斩至 2024 年的 5.58 万。作为 “微信生态第一股”，其股价曾高达 700 多亿市值，如今却仅剩 47 亿。 在这个被公认 “赔本赚吆喝” 的赛道里，有赞的盈利是否意味着国产 SaaS 终于找到了可持续的商业模式？ **业务优化、技术赋能与服务深化，盈利背后的三大支柱** 财报显示，有赞上半年实现收入 7.14 亿元（人民币，下同），同比增长 4%。 拆解其总收入的构成，一条清晰的业务转型轨迹浮现眼前。商家解决方案收入约 3.38 亿元，同比增长 10.3%；而订阅解决方案收入约 3.74 亿元，同比下降 1%。一增一减背后，是有赞对高附加值业务的战略聚焦。 不仅如此，有赞也不再追求规模扩张，而是深耕连锁商家、蛋糕烘焙等高毛利行业，提供针对性解决方案。 物流解决方案的快速增长成为商家服务板块的主要驱动力，有效优化了收入结构。尽管毛利率从去年同期的 68.4% 小幅下滑至 65.4%，但高毛利业务占比提升为整体盈利奠定了基础。 而且，得益于人工智能工具的大规模应用，有赞将智能化技术与解决方案进行融合，围绕 “公域获客、私域复购、门店运营提效” 三大场景打造了多款智能化产品。 公域获客方面，“微信小店托管” 智能体和 “全网外卖托管” 智能体帮助商家多渠道开店；“有赞碰碰贴” 和 “有赞小红书本地生活解决方案” 则通过内容营销赋能商家拉新。 私域运营方面，“营销专家” 智能体提供精准营销建议，“高意向客户托管” 智能体提升复购率。 门店提效方面，“销售和客服托管” 智能体与 “门店智能助手” 大幅降低人力成本，并提升商家运营效率。 此外，最值得关注的指标是平均单个商家销售额突破 93 万元，同比大增 11%。这一数据背后是有赞对客户价值的深度挖掘。 而这种变化源于有赞对商家经营效率的切实提升。财报显示，2025 年上半年，有赞的 GMV 约为人民币 498 亿元人民币，同比增长 31.6%。其中门店 SaaS 业务 GMV 占比 51%，呈稳定增长趋势。实体商家占比持续攀升，显示出有赞从线上向线下融合的战略成效。 整体来看，有赞 2025 年上半年的业绩突破，本质上是业务结构优化、AI 深度赋能与客户价值挖潜三者协同的结果。 同时，AI 技术已贯穿其内外部运营全链路，对内降低研发成本、提升人效，对外则通过 “公域获客 - 私域复购 - 门店提效” 三大场景的智能化产品矩阵，这也印证了线下实体业态融合的战略成效。 **盈利持续性备受考验，红海中的"生存"之道是什么？** 有赞的半年报虽然亮眼，但中国 SaaS 行业的挑战远未结束。 当前市场呈现出"冰火两重天"的格局：一方面，头部企业如高途、网易有道通过 AI 赋能实现利润突破；另一方面，多数 SaaS 公司仍在盈利线上苦苦挣扎。 而有赞作为"微信生态第一股"，想要实现盈利的可持续性，必须解决三大核心挑战：行业的内卷化竞争、商家的付费意愿天花板，以及技术迭代的节奏把控。 一是垂直行业的 “深水区” 竞争。深入来看，有赞选择的"高毛利行业深耕"路径正面临越来越激烈的竞争。 从财报数据来看，有赞过半收入来自商家服务，其中大部分集中于零售、餐饮、美业等垂直领域。这些行业恰恰是互联网巨头和垂直 SaaS 企业重点争夺的市场。 阿里通过"翱象"零售云、腾讯通过智慧零售解决方案，正凭借流量和资金优势大举进军；微盟、客如云等垂直服务商则在特定行业构建了更专业的产品体系。 面对这种"前有巨头、后有专精"的竞争格局，有赞的差异化优势在于全渠道整合能力——其系统能同时覆盖公域获客、私域运营和门店提效全流程，这是单一平台或行业 SaaS 难以复制的。 但维持这种广度的技术优势需要持续的高研发投入，如何在保持创新的同时控制成本，将成为有赞长期盈利的关键平衡点。 二是"客户成功"理念的本地化实践​。中国企业的付费意愿低是 SaaS 行业普遍面临的难题。有赞尝试通过提升 ARPU 值而非单纯扩大客户数量实现增长，这一策略的成功依赖于​​深度服务带来的客户价值可量化​​。 为巩固这一优势，有赞正将销售团队扩大至 750 人，强化售前咨询和售后服务体系。这种"客户成功"模式虽然人力成本较高，但能显著提高续费率和交叉销售机会。 不过，中国商家对 SaaS 价值的认知仍需培育，有赞高管也表示："增长恢复没有预期的那么高，因为它只是刚刚开始"，这也表明市场教育仍是一个长期过程。 **结语** 长远来看，有赞 2025 年半年报的最大意义，在于证明了 SaaS 企业可以通过客户价值深挖和技术提效实现良性盈利，而非永远陷于"烧钱 - 扩张 - 再烧钱"的循环。 而有赞已经迈出了第一步，尽管重回巅峰之路依然漫长。毕竟，在 47 亿港元市值与历史高点的 700 亿之间，还横亘着市场对中国 SaaS 商业模式的根本性质疑。 但随着 AI 技术进一步渗透，那些能够将技术创新与商业场景深度融合，并坚持长期价值主义的 SaaS 公司，或许能在这一轮行业洗牌中赢得先机。 作者：璟松 来源：港股研究社 ### 相关股票 - [08083.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/08083.HK.md)