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title: "双登集团：通信与大数据储能电池龙头再次赴港上市"
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datetime: "2025-08-18T04:20:33.000Z"
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author: "[贝塔投研](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/18677634.md)"
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# 双登集团：通信与大数据储能电池龙头再次赴港上市

## **公司简介**

$双登股份(06960.HK) 成立于 2011 年，致力于大数据与通信领域的能源储存解决方案。这家深耕储能电池三十年的江苏企业，头顶 “全球通信及数据中心储能电池出货量第一” 的光环（据弗若斯特沙利文数据，2024 年，公司在全球通信及数据中心储能电池供货商中出货量排名第一，市占率达 11.1%）在申请港股上市之前，双登集团曾在 2023 年向深交所递交上市申请，于 2024 年 4 月终止上市申请，最终转道到香港上市。这也是该公司第二次递表港交所，现双登股份已在 8 月 10 日通过港交所聆讯。

## **01 主营业务：通信与数据中心储能解决方案领军者**

双登集团现已成为覆盖通信基站、数据中心、电力储能三大领域的解决方案提供商，其业务结构正经历深刻转型。公司产品矩阵涵盖锂离子电池（以磷酸铁锂电池为主）和铅酸电池两大品类，广泛应用于三大核心场景：

公司在通信基站储能领域具有强大的市场占有率，2024 年公司在全球通信基站储能市场的出货量排名全球第一，市场份额为 9.2%，通信基站储能长期贡献超 50% 收入，客户囊括中国移动、联通、电信、华为等巨头，国内基站备电市场份额超 35%。此外，公司在数据中心储能领域同样表现突出，服务中国十大自有数据中心企业中的 80% 及第三方数据中心企业中的 90%，2024 年以 16.1% 市场份额位列中国企业第一。在电力储能方面，公司逐步拓展电网侧、发展用户侧储能项目，形成多元化应用布局。

## **02 财务数据分析：增长韧性与盈利压力并存**

双登集团收入主要来自储能电池销售，包括锂离子电池和铅酸电池。以下是近三年的财务数据： 2022 年，收入为 40.72 亿元人民币，净利润为 2.81 亿元人民币，毛利率为 16.9%；2023 年，收入为 42.60 亿元人民币，净利润为 3.85 亿元人民币，毛利率为 20.3%；2024 年，收入为 44.99 亿元人民币，净利润为 3.53 亿元人民币，毛利率为 16.7%。 2025 年前五个月，双登集团的收入为 18.67 亿元人民币，同比增长 33.36%；毛利为 2.79 亿元人民币，毛利率为 14.9%。

从财务数据中我们可以看到尽管营收稳步增长，盈利质量却显露隐忧。由于原材料成本上涨和产品价格下滑，毛利率波动，从 2023 年 20.3% 的高点跌至 2024 年 16.7%，2025 年前 5 月仅 14.9%（同比下降 4.8 个百分点）。

从收入构成来看，数据中心储能业务在 2025 年前 5 个月收入占比飙升至 46.7%，首次超越通信基站，绝对增速碾压同业，数据中心储能需求爆发，形成公司营收增长新势能。

值得注意的是，公司的现金流状况正面临一些挑战。截至 2025 年 5 月 31 日，双登集团持有的现金及现金等价物为 6.17 亿元，截至 2024 年末，应收账款达 23.18 亿元（占流动资产 63.68%），存货规模 5.14 亿元，形成显著资金占用，这可能会对公司的资金周转效率和短期偿债能力产生影响。

## **03 行业发展潜力：储能市场的黄金增长期**

储能市场正在迅速增长，随着新能源、5G 通信、大数据及人工智能等技术的发展，储能需求持续攀升。根据弗若斯特沙利文的预估，全球储能电池市场将从 2024 年的 746.8 吉瓦时增长至 2030 年的 6810.1 吉瓦时。中国市场的增长同样强劲，预计到 2030 年，中国储能电池的市场规模将达到 54.2 吉瓦时。

全球 5G 基站数量预计 2025 年突破 2000 万座，将带动备用电源需求。云计算和 AI 发展推动超大型数据中心建设，储能系统成为标配，2024 年全球数据中心耗电量达 415 太瓦时，预计 2030 年将突破 945 太瓦时，年均增速 15%，并且数据中心要求断电后 100ms 内续电，否则面临数据资产损失，高倍率电池成刚需。

双登集团在全球及中国市场的领先地位，以及其在通信和数据中心储能领域的深厚积累，赋予了公司在这个快速发展的市场中巨大潜力。中国 “东数西算” 工程推动超算中心建设，雄安城市超算中心已采用双登复合储能方案。中国"双碳"目标及欧美储能补贴政策加速行业发展，双登凭借先发技术卡位抢占高地：牵头制定高倍率电池行业标准，自研的 587Ah 大容量电芯已出货，并推出半固态储能设备强化安全性，这一布局使其成为阿里张北数据中心项目的唯一中标厂商。

## **04 公司优势与隐忧：高增长能否持续？**

### 核心竞争力： 

• 客户壁垒：覆盖全球 TOP10 通信运营商中的 5 家，中国三大运营商合作超 8 年，头部数据中心企业渗透率 80%（阿里/腾讯/字节跳动全覆盖）

• 技术并行：铅酸低温性能优势 + 锂电能量密度升级 + 钠离子/固态电池储备，多技术路线对冲风险

• 全球化产能：马来西亚工厂实现 “当年投产”，柬埔寨、蒙古储能项目落地 

###   风险隐忧： 

• 技术替代风险：64.6% 收入来自铅酸电池，面临欧盟 2030 年铅酸限制令威胁，子公司曾因环保问题受罚；通信基站"去铅酸化"趋势加速，公司铅酸电池收入占比仍达 28.4%，转型速度滞后于行业变化。（通信基站锂电渗透率超 50%，双登仅 33.3%）

• 研发投入不足：研发费用率仅 2.3%-2.8%，不及行业均值 4.1%-4.4%，钠离子电池仍处实验室阶段 

• 定价权弱势：前五大客户集中度 46.1%，对运营商议价能力有限，被迫采取策略性降价

## **05 投资价值评估与展望**

双登集团此次 IPO 募集总金额为 27.5 亿港元，其募资计划及资金分配方案如下：

核心观测指标：

📍数据中心储能业务能否维持 30% 以上增速

📍东南亚产能投产后的订单获取能力

📍毛利率能否企稳回升至 18% 以上水平

⚠️风险提示：

• 应收账款坏账风险

• 原材料价格波动加剧

• 行业价格战导致盈利超预期下滑

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