--- title: "“新晋钨矿黑马” 佳鑫国际资源价值分析：IPO 包含 2 项全球首创，背后有什么战略意义？" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/33161261.md" description: "8 月 20 日，章源钨业、江钨控股等行业龙头发布 8 月下半月钨产品指导价，其中江钨控股国标一级黑钨精矿指导价达 21.3 万元 / 标吨，单月涨幅超 17%，创历史新高。恰逢钨矿公司佳鑫国际启动 IPO 招股，天时地利人和。发行价 10.92 港元，募资 12 亿港币，基石占比打满上限 50%，采用机制 B，公开发售 10%，无强制回拨，有绿鞋，盘子可控..." datetime: "2025-08-20T10:59:02.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/33161261.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/33161261.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/33161261.md) author: "[王二狗子](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/1050883.md)" --- # “新晋钨矿黑马” 佳鑫国际资源价值分析：IPO 包含 2 项全球首创，背后有什么战略意义？ 8 月 20 日，章源钨业、江钨控股等行业龙头发布 8 月下半月钨产品指导价，其中江钨控股国标一级黑钨精矿指导价达 21.3 万元 / 标吨，单月涨幅超 17%，创历史新高。 恰逢钨矿公司佳鑫国际启动 IPO 招股，天时地利人和。发行价 10.92 港元，募资 12 亿港币，基石占比打满上限 50%，采用机制 B，公开发售 10%，无强制回拨，有绿鞋，盘子可控。 佳鑫国际资源的核心资产巴库塔钨矿项目地在哈萨克斯坦，属于一带一路地区，特别值得关注，本次上市包含 2 个全球首例：第一是**全球首例两地同步上市**​，香港联交所（主上市地）+ 哈萨克斯坦阿斯塔纳国际交易所（AIX），第二是定位 “**哈萨克斯坦第一中概股**”，AIX 发行以人民币计价股票，属全球首创。 所以我觉得佳鑫国际这次上市，除了公司本身质地不错和发的便宜之外，最应该看到的是政策和战略意义。 ### **01 中哈支持，国家级别的超大型合作** 哈萨克斯坦作为中国 “永久全面战略合作伙伴”，将佳鑫国际的巴库塔项目列为**“一带一路” 中哈产能 45 个重点合作项目中唯一的综合性矿山**。 从政策属性上分析，可以先看这么几个高层动作，就能看明白佳鑫这个中哈一带一路项目的硬核，这种地缘稳定性成为供应链的稀缺资产： • 2024 年 7 月，习近平主席访哈期间，两国元首承诺加强关键矿产合作； • 2024 年 11 月，别克捷诺夫访华参加进博会，李强总理在会谈中特别强调 “打造能源、矿产合作亮点”。咱们中国和哈国管理层的互动，与佳鑫项目高度契合； 再看佳鑫管理层与哈国元首的一些互动： • 哈萨克斯坦第一副总理罗曼•斯克利亚尔会见中国佳鑫集团高层代表 • 在 2024 年 11 月的哈萨克斯坦全球投资圆桌会上，**哈萨克斯坦总理别克捷诺夫亲自为佳鑫国际董事长刘力强颁授了"最佳投资人"奖杯和证书**，明确体现哈国政府对巴库塔钨矿项目的重视。 • 2024 年四季度项目开工仪式上，中哈官员的共同站台。 钨被誉为 “高端制造的脊梁”，但全球供应链正遭遇地缘裂变。欧盟将钨列为关键原材料，美国国防部要求 2025 年前淘汰中国钨制品。而中国以配额制反制（年出口量限 1.5 万吨），导致海外价格溢价率达 35%。佳鑫国际的巴库塔矿储量占中国以外全球已知资源的 12%，且是唯一具备年产万吨级产能的项目。更关键的是，哈萨克斯坦作为中国盟国，不受西方制裁影响，可同时供货中欧市场。这种 “地缘套利” 价值尚未被定价，却构成佳鑫的底层逻辑。 落实到优惠政策上，支持力度很大。据招股书，公司设备在进口关税享有优惠，预期出口产品无需缴纳增值税及关税，雇员享有快速签证办理程序，不受中国政府对国内钨生产商实施的出口限制。 ### **02 稀缺股东模式，被发改委列为成功案例** 股东背景看，结构独特，是一种 “民企 + 国企 + 央企” 的稀缺模式，结合民企灵活性（恒兆持股 43.35%）、国企资源（江西铜业持股 41%）和央企支持（中国铁建持股 15%）： • 民营控股：董事长刘立强控制的恒兆国际持股 43.35%，具备民企的决策灵活/资源整合能力； • 国央企股东：江铜集团持股 41.65%，江铜与江西国资委的深度绑定，让佳鑫的长单锁定国内 50% 产能，股东就是大客户；中国铁建国投持股 10%，中土持股 5%，中国铁建和中土在矿业产业链及工程承包规划拥有丰富经验，这三家国央企确保采矿技术 + 基建能力。 在公司治理上，强调 “国企严格管理 + 民企决策效率”，还被**中国发改委列为成功案例**。 佳鑫这种 “中亚一带一路资源 + 中国需求” 的闭环模式，在钨价创历史新高、战略囤货潮启动的背景下，配置价值极高。据投行研究部朋友测算，钨的供需缺口持续扩大，2026 年佳鑫国际的商业化落地，伴随着钨价继续走高，**预计会有至少 6-7 亿净利润，按 48 亿左右的发行市值，对应估值仅 8 倍左右的 Forward PE，横向对比 A 股的厦门钨业、中钨高新 25 倍左右 PE，即便考虑港股折价仍存在 30% 以上空间，也非常便宜。所以我的结论是，放心打吧。** **小道消息，哈萨克斯坦元首的总理或是总统，可能会出席香港或者哈萨克其中之一的上市仪式，国家级大领导都来参加了，这种国与国级别的合作，大概率肯定要爆拉，我会下个顶头。** $恒生指数(00HSI.HK) $佳鑫国际资源(03858.HK) ### 相关股票 - [01051.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/01051.HK.md) - [002378.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002378.CN.md) - [00HSI.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00HSI.HK.md) - [03858.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03858.HK.md)