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title: "贝壳 2Q25 火线速读：整体来看贝壳本季业绩表现相对平平，整体营收与市场预期基本一致，但利润稍低一些，缺乏明显亮眼之处，具体来看： 1）大数上，受二季度国内楼市成交再度转冷的影响，总统营收增速下滑到"
description: "贝壳 2Q25 火线速读：整体来看贝壳本季业绩表现相对平平，整体营收与市场预期基本一致，但利润稍低一些，缺乏明显亮眼之处，具体来看： 1）大数上，受二季度国内楼市成交再度转冷的影响，总统营收增速下滑到 11%，和预期一致。其中新房和创新业务较强，但存量房业务较弱。 利润上，毛利和经营利润都稍低于预期，调整后净利超预期主要是受投资收益和税费较低的影响。 2）分板块看，受高线城市为主二手房走弱的影响，"
type: "topic"
locale: "zh-CN"
url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/33343023.md"
published_at: "2025-08-26T11:36:51.000Z"
author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-CN/news/dolphin.md)"
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# 贝壳 2Q25 火线速读：整体来看贝壳本季业绩表现相对平平，整体营收与市场预期基本一致，但利润稍低一些，缺乏明显亮眼之处，具体来看： 1）大数上，受二季度国内楼市成交再度转冷的影响，总统营收增速下滑到

贝壳 2Q25 火线速读：整体来看贝壳本季业绩表现相对平平，整体营收与市场预期基本一致，但利润稍低一些，缺乏明显亮眼之处，具体来看：

1）大数上，受二季度国内楼市成交再度转冷的影响，总统营收增速下滑到 11%，和预期一致。其中新房和创新业务较强，但存量房业务较弱。

利润上，毛利和经营利润都稍低于预期，调整后净利超预期主要是受投资收益和税费较低的影响。

2）分板块看，受高线城市为主二手房走弱的影响，本季存量房 GTV 同比仅增长 2%，营收更是负增 8%，表现不佳。

不过，新房业务受益于公司的份额提升，成交额和营收都逆势同比增长 9%。创新业务在租赁业务强劲增长（同比 +78%）的带领下，实际营收同样小超预期。

3）不过毛利端，因为结构上低毛利率的租赁业务占比提升，交易中介业务的分佣比例同比角度看也是走高的，因此公司整体毛利率同比显著收窄了 6pct，拖累毛利润额负增长 13%。

但从环比角度看，租赁和交易中介业务的毛利率较上季是略有改善的。只能说市场预期的改善幅度有些偏高。

4）费用上由于门店数量继续增长，市场预期费用支出会有明显的增加。但实际总经营费用仍仅同比增加 3%，一定程度上对冲了毛利率下滑的影响。因此最终利润虽稍低于预期。但实际 4.1% 的 OPM 较上季低点的 2.5% 还是有明显改善的。$贝壳(BEKE.US) $贝壳-W(02423.HK)

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