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title: "苹果：iPhone“小打小闹” 撑场面，AI 大招还得憋？"
description: "自 2020 年起，苹果在 iPhone 产品策略上形成了固定节奏：每年同步推出两款入门级机型与两款高端机型，以此覆盖不同消费需求区间。在机型尺寸的探索上，苹果曾为满足小屏用户偏好做出尝试 ——于 iPhone 12 与 iPhone 13 系列中推出了 iPhone mini 版本。遗憾的是，该机型未能获得理想的市场反馈，小屏路线的探索暂告一段落。此后，苹果将方向转向大屏市场..."
type: "topic"
locale: "zh-CN"
url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/33825264.md"
published_at: "2025-09-10T05:45:36.000Z"
author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-CN/news/dolphin.md)"
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# 苹果：iPhone“小打小闹” 撑场面，AI 大招还得憋？

自 2020 年起，苹果在 iPhone 产品策略上形成了固定节奏：每年同步推出两款入门级机型与两款高端机型，以此覆盖不同消费需求区间。

在机型尺寸的探索上，苹果曾为满足小屏用户偏好做出尝试 ——于 iPhone 12 与 iPhone 13 系列中推出了 iPhone mini 版本。遗憾的是，该机型未能获得理想的市场反馈，小屏路线的探索暂告一段落。

此后，苹果将方向转向大屏市场，先后推出 iPhone 14 Plus、iPhone 15 Plus 和 iPhone 16 Plus。但从市场表现来看，这几款大屏机型的销量仍未达到苹果的预期目标，大屏细分市场的突破效果有限。

**在 “小屏和大屏” 接连失利的背景下，即将登场的 iPhone Air 被寄予厚望**。苹果期望通过更轻巧的机身设计，在竞争激烈的智能手机市场中开辟新赛道，打破当前的销量瓶颈，重新激发用户的购买兴趣。

**此前苹果公司的财报时，“悬而未决” 的两件事情（谷歌诉讼案的判定和秋季新品发布会），在 9 月份也陆续有了结果：**

**a）谷歌诉讼案判决**：海豚君此前已经[评论](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/33577605)，是好于预期的。

虽然禁止谷歌将旗下产品（包含 Google Assistant 与 Gemini）与手机厂商签订排他协议，但**并未禁止以付费分成的形势，约定获得默认位置（非排他）**，例如为预装/放置 Search、Chrome、Gemini、Assistant 付费。

这种判决要求其实和**目前谷歌与苹果之间的默认搜索分成差不多，谷歌一年给苹果支付 200 多亿的分成，以换取终端默认搜索引擎的地位。**这在打消市场对苹果的软件业务顾虑的同时，判决落地的当日苹果股价实现了 3%+ 的涨幅。

**b）秋季新品发布会**：焦点仍是 iPhone 产品。**在小屏的 Mini 和大屏的 Plus 都 “失败” 的情况下，本次发布会用 Air 款取代了 Plus 款，试图通过 “轻薄” 来获得市场的青睐**。

至于其他三款 iPhone17 产品：**基础版 “加量不加价”，最低存储配置提高至 256G 以上。Pro/Pro Max 无明显变化**。

随着短视频等手机应用的增多，此前苹果公司提供的 128G 产品，早已不能符合市场的需求。参考 “百亿补贴” 的渠道商情况来看，128G 版本的 iPhone 产品基本都是有货的状态，而 256G 的产品有时会出现 “缺货” 的情况。**公司本次也终于顺应了市场需求变化，取消了 128G 版本，全线产品提升至 256G。**

**虽然本次 iPhone 新品仍采用台积电 3nm 工艺（未使用 2nm），但 iPhone17 基础版 “加量不加价” 的操作，还是有望提振苹果手机近年来的低迷状态。**

**试想下，当前 iPhone17 256G 定价 5999 元（去年 iPhone16 256G 定价 6999 元，直降 1000 元），结合国补政策的助力（符合 6000 元以下的标准），最终到手价格只在 5499 元。本次基础版 iPhone17 新品，还是有机会获得追求 “性价比” 用户的回应。**

综合（a+b）来看，近期谷歌诉讼案的结果，为软件业务的持续增长奠定了基础。iPhone 产品是本次秋季发布会的重点。相比于去年发布会，今年 iPhone 新品还是有所变化，但依然没有带来惊喜。**“轻薄” 款的产品能否出圈，还需要市场来印证。“加量不加价” 的基础版能吸引追求 “性价比” 用户的注意力。继续沿用 3nm 芯片的同时，并没有给出更多的创新点。**

结合公司当前市值（3.5 万亿美元），对应公司 2026 财年的净利润约为 29 倍 PE（1187 亿美元）左右（假定营收 +6.5%，毛利率 46.6%，税率 15.6%）。**参考公司历史估值区间（25-35 倍 PE），当前估值位于区间中值下方，也表明市场在当前对公司的预期相对偏低**。

如果本次 iPhone 新品依然没有超预期的销量表现，公司下一财年仍将延续个位数增长。在个位数增速的公司中，苹果能享受将近 30 倍的 PE，主要是市场看重公司在高端手机市场的地位、产业链话语权和软件生态的壁垒。

苹果的本次秋季发布会推出了 iPhone17 系列、iPhone Air、iWatch、Airpods Pro3 等新品。**其中最主要的 iPhone 产品相比于去年有所变化，但 “轻薄款” Air 新品和 “加量不加价” 基础版新品的表现仍需市场反馈，但两项变化都只是 “小修小改”，在 iPhone 产品上并没给出更多的创新点。**

**在各家大厂大幅提升 AI 投入的情况下，本次发布会中苹果公司在 AI 领域的叙事依旧很少。如果公司想要向上突破估值区间，仍需要向市场给出更多的创新，尤其是苹果公司在 AI 方面能力的展现。**

$苹果(AAPL.US) 本次秋季发布会的具体内容，详见下文：

**一、苹果发布会核心信息**

**1）iPhone 产品**

**变化 1：取消 Plus 款，新推 Air 系列**。在主打小屏 Mini 和大屏 Plus 都 “失败” 后，iPhone 本次打算走 “轻薄” 路线。**5.6mm 厚度是 iPhone 史上最薄**。

**变化 2：iPhone17 基础版 “加量不加价”**。最明显的是 iPhone17 系列全线产品的存储都是 256G 起步，而定价仍然是去年 iPhone16 基础版 128G 的价格。此外，**iPhone17 基础版相比于上一代，处理器和摄像头升级的同时，屏幕也有明显的提升，这都是本次基础版 “性价比” 的体现。**

iPhone Pro/Pro Max 基本无变化。**从本次 iPhone 新品来看，苹果公司期待通过基础版 “性价比”+Air 版 “轻薄” 策略来实现终端销量的提振。**

**2）AppleWatch**：本次一共发布了三款产品，Apple Watch SE 3、Apple Watch Series 11、Apple Watch Ultra 3。三款产品全部搭载去年的 S10 芯片，并**首次支持 5G 网络**。

**3）AirPods：**距离上一代 Airpods Pro 已经三年了，本次发布 Airpods Pro3 是符合期待的。本次新品 Airpods 产品还是有 “亮点” 功能——“实时翻译”。在 Apple Intelligence 驱动下，手势启动后可实时翻译多语言对话。

**若双方均佩戴 AirPods Pro 3，无需手机屏幕即可完成跨语言沟通，翻译时自动调低说话人音量并播报译文。国行目前未上线 Apple 智能，暂不可用。**

**二、苹果秋季发布会详细内容**

**2.1 iPhone 17 系列：“加量不加价” 基础版，“轻薄” Air 版**

**1）iPhone 17**

**屏幕与性能**：6.3 英寸屏（**ProMotion 1-120Hz 自适应刷新率**，3000 尼特亮度），屏幕还配备了超瓷晶面板 2，抗刮划能力是上一代的 3 倍。A19 芯片采用第三代 3 纳米制程，为 6 核 CPU+5 核 GPU，神经网络引擎优化，GPU 效率较 A18 提升 20%。

**相机系统**：4800 万像素融合双摄（主摄 + 超广角），主摄通过融合技术实现 2 倍长焦，前置 1800 万像素 Center Stage 相机（正方形传感器，两倍前代尺寸，支持横向自拍无需旋转，可同时启用后置和前置摄像头视频）。

**续航**：24 小时最长续航，20 分钟快充至 50%（配合 40W+ 功率的充电器），配色黑色、白色、青雾蓝色、鼠尾草绿色、薰衣草紫色。存储则为 256GB、512GB 两种。

![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/a7dd5c941e6b0640d57f44ef314a2658?x-oss-process=style/lg)

**2）iPhone Air**

**革命性设计**：**5.6 毫米超薄机身（最薄 iPhone），重量仅 165 克**。屏幕为 6.5 英寸 ProMotion，前后超瓷晶面板 + 钛金属中框。适配薄型 MagSafe 电池（总续航 39 小时视频播放）。

**性能亮点**：iPhone Air 搭载最新的 A19 Pro 芯片（6 核 CPU + 5 核 GPU），配合全新的苹果无线网络芯片 N1 以及 C1X 基带芯片，带来更快的网络连接和更稳定的信号表现。

![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/4511c1ceb30b01693f6e7c45a555db70?x-oss-process=style/lg)

**值得注意的是，iPhone Air 全面转向 eSIM（可激活两个 eSIM）。**根据苹果官网信息，在国内市场 iPhone Air 正常发售，但目前仅支持中国联通 eSIM（仅限国行版），用户需要前往线下营业厅完成 eSIM 开卡和激活。**这是苹果首次在国行机型中强推 eSIM 使用，未来或将加速国内运营商在 eSIM 上的布局**。

配色上，iPhone Air 提供了深空黑色、云白色、浅金色、天蓝色

**3）iPhone 17 Pro/Pro Max**

**专业级升级**：

**相机**：全系 4800 万像素三摄（主摄 +4 倍光变长焦 + 超广角），Pro Max 支持 8 倍光变（200mm），首次支持 ProRes RAW 拍摄与 Genlock 同步（适配专业影视制作）。

**续航与散热**：Pro Max 视频播放 39 小时，全新散热系统（首次内置 VC 均热板 + 航空级铝合金），持续性能提升 40%。尽管国行版本因保留 SIM 卡槽电池容量略低于无卡槽版本，但与上一代相比，无论是本地视频播放还是流媒体视频播放，续航均延长了约 4 小时

**芯片性能：**搭载的是苹果最强的 A19 Pro 芯片（6 核 CPU+6 核 GPU），火力全开能够实现比前代高出 40% 的持续性能。同时搭载苹果设计的用于 Wi-Fi 7、蓝牙 6 和 Thread 的 N1 芯片。此外，Pro Max 机型更是首次提供了 2TB 存储选项

**价格**：（内存全系列 256GB 起）iPhone 17 799 美元起，Air 999 美元起，Pro 1099 美元起，Pro Max 1199 美元起（首次推出 2TB 版本）。

**2.2 Apple Watch 系列：健康监测再突破**

虽然本次三款新品均搭载去年的 S10 芯片，但首次支持 5G 网络。

**1）Apple Watch Series 11**

**健康核心升级**：

**高血压预警**：通过光学传感器分析血管反应，基于 10 万 + 参与者研究数据，后台 30 天监测后预警潜在高血压。国行目前并未出现该功能。

**睡眠评分**：分析睡眠时长、阶段、清醒次数等，提供分类评分及改善建议，基于 500 万晚睡眠数据开发。

**其他升级**：24 小时续航、5G 蜂窝网络、玻璃显示屏抗刮划能力是 Series 10 的两倍，新增流动表盘与 Liquid Glass 设计。

![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/eb95d513a8adbb03666ef1f26c1bf647?x-oss-process=style/lg)

**2）Apple Watch SE 3**

**关键更新**：首次加入常亮显示、S10 芯片（支持双击手势），快充速度提升 2 倍（15 分钟充 8 小时），新增手腕温度传感（可回推估算排卵日）。

**健康功能**：延续心率、摔倒 / 车祸检测，新增睡眠呼吸暂停通知与睡眠评分。

![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/fac9624e594d7d1dce784d5ab49854a7?x-oss-process=style/lg)

**3）Apple Watch Ultra 3**

**极限场景强化**：

**卫星通信**：重新设计无线电与天线，可连接 800 英里外卫星，支持卫星 SOS 紧急联络。

**显示与续航**：最大屏幕（广视角 OLED+LTPO3），全天候显示屏的刷新频率从每分钟更新一次提升至每秒更新一次，续航延长至 42 小时，钛金属表壳（100% 回收）。

![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/81fc25422a964291303e777ac354f359?x-oss-process=style/lg)

**价格**：SE 3 249 美元起，Series 11 399 美元起，Ultra 3 799 美元起，9 月 19 日同步发售。

**2.3 AirPods Pro 3：降噪与 AI 翻译的革新**

**音频与降噪升级**

**主动降噪（ANC）**：依然搭载的是 H2 芯片，但苹果宣称，得益于全新的多孔声学架构和泡沫材料填充耳塞，新一代 AirPods Pro 3 的主动降噪效果是前代的 2 倍，是初代的 4 倍。

**实时翻译功能**：**在 Apple Intelligence 驱动下，手势启动后可实时翻译多语言对话**。若双方均佩戴 AirPods Pro 3，无需手机屏幕即可完成跨语言沟通，翻译时自动调低说话人音量并播报译文。**国行目前未上线 Apple 智能，暂不可用**。

**人体工学与健康功能**

**贴耳设计**：基于 1 万个 3D 耳部扫描与 10 万小时用户研究，耳机体积缩小，推出 5 款尺寸耳塞，适配更多耳型。

**心率传感**：**内置苹果最小心率传感器**，结合设备端 AI 模型，支持 50 + 种运动的心率与卡路里追踪，健身 App 同步数据。

**续航与价格**

**电池提升**：主动降噪模式下续航从 6 小时增至 8 小时，通透模式下单次充电可用 10 小时（比前代多 4 小时）。同时是首款达到 IP57 级别的 AirPods，防尘、抗汗、抗水更加出色。

**售价与上市**：249 美元，9 月 19 日发售，今日开启预购。

![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/7008918e097a4ffed76984d514c7252e?x-oss-process=style/lg)

**海豚投研苹果近期财报文章：**

2025 年 8 月 1 日电话会《[苹果（纪要）：资本开支增长主要来自于 AI 相关投资](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/32493092)》

2025 年 8 月 1 日财报点评《[苹果：AI 难产，还得靠 iPhone 救场](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/32486459)》

本文的风险披露与声明：[海豚投研免责声明及一般披露](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer)

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