心动公司 4000 字深度研报

$心动公司(02400.HK)$腾讯控股(00700.HK) $网易(NTES.US) 最近研究了心动公司，2024 年财务质量实现从低谷到巅峰的华丽转身，ROE 从-4.62% 飙升至 38.43% 是最大亮点。

🎯 核心逻辑：公司以 “自研游戏 +TapTap 平台” 构建生态闭环。TapTap 作为国内领先的 “零分成” 玩家社区与分发平台（月活数千万量级），通过用户评论、社区互动形成网络效应和用户粘性，为自研游戏提供低成本获客渠道，同时吸引第三方开发者。盈利模式为 “平台 + 内容” 双轮驱动，收入来自自研/代理游戏运营（如《火炬之光：无限》《铃兰之剑》）和 TapTap 平台广告及技术服务。

📈 财务亮点：2024 年营收 50.12 亿（同比 +48%），净利润 8.12 亿（2023 年为-0.83 亿）。毛利率 69.40%、净利率 16.19%，均跃升至行业优秀水平。经营现金流 12.80 亿，自由现金流 12.53 亿，远超净利润，盈利质量高。资产负债率 30.81%，流动比率 3.10，货币资金 27.81 亿覆盖流动负债 10.79 亿，偿债能力极强。总资产周转率 1.20 次，运营效率显著提升。2024Q4 单季营收达 27.92 亿，增长势头强劲。