--- title: "长期看好特斯拉，为什么我放弃两倍做多 ETF ？因为 LEAPS Call 才是长持的隐藏王者！" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/35437339.md" description: "财报季又来了，相信不少小伙伴这周最关心的就是$特斯拉(TSLA.US) 的财报了。说到特斯拉，很多朋友觉得正股太贵，想找点"加速器"。一般有两个选择：一个是期权，一个是杠杆 ETF。你可能想，我长期看好特斯拉，直接买个两倍做多 ETF 长持，持有个几年，收益不就是正股的两倍吗？No No No，事实并不是这样的。先抛结论：如果你是做短期交易，两倍做多 ETF 没问题；但如果你想长期持有..." datetime: "2025-10-21T10:11:52.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/35437339.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/35437339.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/35437339.md) author: "[期权君](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/8874340.md)" --- # 长期看好特斯拉，为什么我放弃两倍做多 ETF ？因为 LEAPS Call 才是长持的隐藏王者！ 财报季又来了，相信不少小伙伴这周最关心的就是$特斯拉(TSLA.US) 的财报了。 说到特斯拉，很多朋友觉得正股太贵，想找点"加速器"。一般有两个选择：一个是期权，一个是杠杆 ETF。 你可能想，我长期看好特斯拉，直接买个两倍做多 ETF 长持，持有个几年，收益不就是正股的两倍吗？ No No No，事实并不是这样的。 先抛结论：如果你是做短期交易，两倍做多 ETF 没问题；但如果你想长期持有，它的效果可能还不如 LEAPS Call 期权呢。 今天期权君就帮大家掰扯清楚，两倍做多特斯拉 ETF 和 LEAPS Call 期权，这俩工具到底有啥不同？我们又该怎么选？ ## 1、为什么杠杆 ETF 不适合长持？ 杠杆 ETF，本质上来说就是一个自带"放大镜"的 ETF 基金。它通过投资衍生品（如期货、期权），把每天的涨跌波动按固定倍数放大。注意，它的设计初心只为了单日放大，而不是长期放大。 **我们常见的杠杆 ETF 有：（包含正向和反向）** 追踪特斯拉的：$2 倍做多特斯拉 ETF - Direxion(TSLL.US) 、$2 倍做空特斯拉 ETF - GraniteShares(TSDD.US) 追踪英伟达的：$2 倍做多英伟达 ETF - GraniteShares(NVDL.US) 、$2 倍做多英伟达 ETF - Direxion(NVDU.US) 追踪纳指的：$3 倍做多纳指 ETF - ProShares(TQQQ.US) 、$3 倍做空纳指 ETF - ProShares(SQQQ.US) 追踪半导体的：$半导体 3 倍做多 - Direxion(SOXL.US) 、$半导体 3 倍做空 - Direxion(SOXS.US) **举个例子：** 如果你买了 TSLL，特斯拉当天涨 1%，它理论上大概也涨 2%；但特斯拉跌 1%，它也会跌 2%。 如果你买了 TSDD，特斯拉当天涨 1%，它理论上大概会跌 2%；但特斯拉跌 1%，它就会涨 2%。 **为什么能实现这种放大效果呢？** 就以 TSLL 为例，关键就在于这个基金背后的投资，并不是直接投资特斯拉股票的，而是投资期货、期权等衍生品。这样做，才能确保基金当天的收益率能精准达到特斯拉股价日涨跌幅的两倍。 为了实现这个 “每日两倍” 的目标，TSLL 每天的持仓都需要进行调整——涨了要加仓，跌了要减仓，这就引出了一个核心问题：每日重置效应。 也就是说，TSLL 在每个交易日结束后，都会把杠杆倍数重新校准到 2 倍。这种每天都在进行的 “重置” 操作，在波动市场中磨损很大，这就会导致 TSLL 的长期表现 ≠ 特斯拉长期涨跌 × 2。 **案例分析：** 光说理论可能有点抽象，我们来看一个具体的例子，你就能直观地感受到“波动磨损”有多可怕了： 假设$特斯拉(TSLA.US) 股价现在为 450 美元，$2 倍做多特斯拉 ETF - Direxion(TSLL.US) 价格为 20 美元。 特斯拉股价从 450 美元到 433.11 美元，累计下跌约 -3.75%；TSLL 价格从 20 美元到 18.19 美元，累计下跌约 -9.05%。这根本不是 2 倍关系！ 结论一目了然，虽然 TSLL 的每日涨跌幅基本是特斯拉的两倍，但四天下来，总跌幅更多，收益更差。 追涨机制：当特斯拉上涨 5% 时，TSLL 需要实现 10% 的涨幅。为此，基金经理必须追加买入更多看涨期权或期货合约，这本质上是一种追涨行为。 杀跌机制：当特斯拉下跌 10% 时，TSLL 需要承受 20% 的跌幅。为了维持准确的杠杆倍数，基金经理不得不减持部分看涨期权或者买入看跌期权，这实际上构成了杀跌操作。 这种被迫的"追涨杀跌"在震荡市中会持续侵蚀投资本金。比如首日上涨后，投资基数变大；次日下跌时，亏损基于更大的本金计算；形成"盈利时基数小，亏损时基数大"的恶性循环。 而且杠杆效应会显著放大这种损耗。即使股价后续出现反弹，TSLL 的价格也往往难以回到前期高点，特别是在经历下跌后的反弹过程中，这种现象尤为明显。 **重要结论：** 杠杆 ETF 的损耗机制决定了它不适合长期持有。在涨跌反复的震荡行情中，这种损耗会持续侵蚀你的本金，导致最终收益远不如预期。 因此，杠杆 ETF 的正确使用场景是短期交易，非常适合用来博弈像财报发布这样的短期事件，或者捕捉技术分析上的波段机会。 除非你有十足的把握，能预测市场将走出持续的单边行情（即一路大涨或一路阴跌），否则，应避免将其作为长期投资工具。 如果你的投资视角是长期的，那么 LEAPS Call 期权通常是更优的选择。 ## 2、为什么 LEAPS Call 适合长持？ LEAPS 期权，全称是 Long-Term Equity Anticipation Securities，顾名思义就是寿命特别长的期权。而 LEAPS Call 就是寿命很长的看涨期权。 和我们平时接触的那些几周、几个月就到期的期权不同，LEAPS 的到期日通常在一年以上，长的甚至能达到三年。 以$特斯拉(TSLA.US) 为例，你就能在长桥 APP 上找到 2028 年才到期的 LEAPS 期权。 **LEAPS 的两大核心优势适合长期布局：** 时间价值衰减慢：虽然所有期权都有时间价值损耗，但 LEAPS 由于到期日较长，它的时间价值"融化"速度要比短期期权慢得多。这就给了你更充足的时间来等待预期的行情到来，特别适合长期布局。 自带杠杆效应：它能让你用比买正股少得多的资金，撬动同等数量的股票，大幅提高资金使用效率。 **举个真实案例：** 不久前就有大佬一笔投入 171 万美元，买入 2027 年 12 月到期、行权价 910 美元的特斯拉的 OTM Call。现在这张期权价格是 69 美元，买一张要 6900 美元。 让我们来算一笔账： 6900 美元能买 1 张 LEAPS Call，追踪 100 股特斯拉。 但特斯拉现价是 450 美元，如果要买 100 股正股，就需要付出 45000 美元。 验证收益情况： 假设特斯拉在 2027 年涨到 1200 美元（按照 100 股的追踪来算）： 正股收益：120000 - 45000 = 75000 美元，收益率约为 167%； LEAPS 收益：（1200 - 910）× 100 - 6900= 22100 美元，收益率约为 320%； 虽然绝对收益不如正股，但考虑到投入成本仅 6900 美元，收益率远超正股。 **为什么大佬们都爱用 LEAPS Call？** 说到底，最核心的吸引力就是杠杆效应。用同样的一笔钱，通过 LEAPS 期权能撬动的潜在收益，往往远超老老实实买入正股。 正因为如此，你会看到华尔街的专业机构和国会山的那批人经常使用这种策略。当他们看好某只股票长期走势时，往往会选择买入 LEAPS Call 作为正股的替代品。 比如佩洛西就买过$博通(AVGO.US) 、$英伟达(NVDA.US) 、$派拓网络(PANW.US) 的深度 ITM LEAPS Call，当然那种太贵了普通人跟不起。而上面提到的特斯拉 OTM LEAPS Call 相对没那么贵。 **当然，LEAPS 也有缺点需要留意：** 时间不是无限的朋友：期权有固定的到期日，如果你买入的是 OTM 的 LEAPS Call ，到期时如果股价没有涨到实值区间，期权就会归零，本金全部损失。所以这个策略的前提是你必须对标的长期走势有坚定信心。 流动性可能不足：相比 ETF，LEAPS 的买卖价差通常较大，如果你想通过中途平仓来获利，可能需要付出更高的交易成本，从而侵蚀一部分利润。 震荡市仍有损耗：持有期间如果股价持续震荡，期权的时间价值会随着到期日临近而自然衰减。不过，相比杠杆 ETF因每日调仓在震荡市中产生的巨大损耗，LEAPS 的损耗主要来自时间，其路径相对可控，影响通常稍小一些。 前期成本较高：LEAPS 的权利金确实比短期期权更贵。但换个角度想：如果你的本意是长期持有并看好正股，那么相比于直接购买正股所需的全额资金，买入 LEAPS 期权所需的资本仍然要小得多，资金使用效率也更高。 **简单来说：** LEAPS 期权为你提供了一个折中方案。 如果你长期看好一家公司，但又觉得正股价格太高或资金使用效率不够理想，LEAPS 期权就是个不错的替代选择。 它既给了你足够的时间等待花开，又通过杠杆放大了可能的收益。 但最关键的前提是：你必须对股价的长期走势有坚定的看涨信念！这个策略的成功完全建立在"你看对了方向且时间足够"的基础上。 **最后来总结一下：杠杆 ETF 和 LEAPS Call 到底该怎么选？** 想做短线、抓波段，选杠杆 ETF：它交易灵活、门槛低，单边行情里表现更直接； 想做长线、替代正股，选 LEAPS Call：它作为正股的替代品，靠时间换空间，杠杆更持久。 一句话记住：杠杆 ETF 是 “冲刺跑”，LEAPS Call 是 “马拉松”。 选哪个，不只看行情，更要看你的投资节奏和持有耐心。财报季来临，你会怎么选呢？ 希望今天探讨的两个策略，能给你带来一些启发。 ### 相关股票 - [TSLA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TSLA.US.md) - [TSDD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TSDD.US.md) - [NVDL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDL.US.md) - [TQQQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TQQQ.US.md) - [SQQQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SQQQ.US.md) - [SOXS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXS.US.md) - [TSLL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TSLL.US.md) - [NVDU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDU.US.md) - [SOXL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXL.US.md) - [AVGO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AVGO.US.md) - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDA.US.md) - [PANW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PANW.US.md) ## 评论 (57) - **晨爔 · 2025-11-13T07:00:07.000Z**: tsll 更适合单边上涨行情，leaps call 并不是很惧怕，但是也得分是那种期权 - **买特斯拉赚modelY · 2025-10-28T23:55:09.000Z**: 今天刚用长 call 就赚了，因为震荡磨损少了好多比以前更从容了🥲以前全输在短 call 和末日期权里😅 - **4QkwvHzpUY · 2025-10-22T23:16:47.000Z**: 特斯拉期权那个例子，把特斯拉最后涨到。一股 900，股价也翻倍了。你再给我介绍一下两者的收益情况。 - **梦想远方 · 2025-10-22T01:55:53.000Z · 👍 1**: 这个观点部分认同，2 倍杠杆 ETF 能否长期持有主要取决于正股波动率；如果正股长期看涨，波动小，肯定 2 倍杠杆 ETF 更合适，比如 TSMX，GGLL！ - **梦想远方** (2025-10-22T01:57:06.000Z): 在连续上涨期间，2 倍杠杆 ETF 的收益率会大于正股的 2 倍！ - **kk312 · 2025-10-22T00:29:35.000Z**: 不理解 震荡行情不是更磨期权么 上涨行情买入 2 倍 逢跌加仓不是更好么 - **Lee 不绿 · 2025-10-21T16:35:04.000Z**: 马克 - **kk312** (2025-10-22T00:27:05.000Z): 不理解 震荡行情不是磨期权么 - **核桃核桃大头大头 · 2025-10-21T14:28:21.000Z**: 更大的磨损来自手续费，2 倍 etf 股价太低 - **保持平和 · 2025-10-21T14:18:27.000Z · 👍 2**: 好文章，我一直在说大仓位 TSLL 的老铁适当做做 T不过话说回来，前几天听说 5 倍 ETF 明年会出来计划等 5 倍 ETF 出来后，拿 3 万美金做一段时间短线看看收益如何，计划到时候专门开个号更新每天操作，怎么样$特斯拉(TSLA.US) - **大风起浪** (2025-10-30T04:09:29.000Z): 大佬有一个亿啊 - **新用户_rT1xvb** (2025-11-03T14:57:44.000Z): 5 倍的出来以后炒股跟炒币没什么区别 - **nZnrLE · 2025-10-21T13:47:59.000Z**: 如果 2 倍 etf 有磨损 那我沽空 20 股 2 倍 etf 再买 40 股定股 是不是就可以套利？🤔 - **十言 · 2025-10-21T13:40:10.000Z**: 学习了 - **行者janjun · 2025-10-21T13:17:00.000Z**: 如果长期看涨这个操作方式一定要等行权时行权才有最大收益吗？ - **RcO9xe** (2025-10-21T13:20:21.000Z): 不一定，看情况。如果说中途这个期权已经长得很高了，能平仓出去就尽量平仓。但是流动性不好，可能没法以好的价格平仓，要算一下到底是牺牲一点利润平仓好还是行权好 - **行者janjun** (2025-10-21T13:25:55.000Z): 谢谢🙏 - **GeniusTrader** (2025-10-22T15:18:00.000Z): 一直不平仓等到到期日行权的话只要账户里留够现金 系统就会自动以行权价买入这些数量的股票么 - **Fu、一路长红 · 2025-10-21T13:09:33.000Z**: 弱弱的问一下，就是意思买 2 年或以上的期权吗？ - **RcO9xe** (2025-10-21T13:21:25.000Z): 都行吧，没那么严格。一年以上，其实半年也可以。主要还是越远价格越贵，看成本和判断 - **Fu、一路长红** (2025-10-21T13:27:06.000Z): 好的哈，我才开始玩，都买一个月内的，确实时间磨损很严重😭 - **水上漂_6bnXiv** (2025-10-21T17:45:29.000Z): 一个月内的时间衰减特别大， - **雄安小木木 · 2025-10-21T13:06:57.000Z**: 不错，收藏了 - **Chumchinyeung · 2025-10-21T12:12:00.000Z · 👍 2**: 我理解的：单边行情，LEAPS 会受 IV crush 和轻微 theta 影响，净杠杆略低于 2x，选 2 倍 etf 比 leapscall 更好；震荡行情，波动会造成 2 倍 etf 损耗，LEAPS theta 低 IV 稳定，leapscall 比 2 倍 etf 更好 - **Chumchinyeung** (2025-10-21T12:51:51.000Z): 两个例子，applovin 属于单边强势股，买 appx 比期权性价比高很多，rklb 震荡比较严重，买 2 倍 etf 损耗相对严重，买 leapscall 收益会更高 - **英伟达de勤劳交易员 · 2025-10-21T11:47:33.000Z**: 码住，学习了 - **direct · 2025-10-21T11:47:00.000Z**: 1 - **CH的美股投资 · 2025-10-21T11:30:52.000Z · 👍 2**: 期权能提前卖出吗？ - **RcO9xe** (2025-10-21T11:35:15.000Z): 可以，就是平仓。市场上期权基本都是卖出赚差价，赚的差价比行权还要高。但这种长期的流动性一般不太好，直接卖出可能不划算，看当时情况了能卖就卖 - **direct** (2025-10-21T11:47:24.000Z): 可以 - **空空郎君 · 2025-10-21T11:24:23.000Z · 👍 5**: https://longportapp.cn/topics/32241141?channel=t32241141&invite-code=WJE0K7&app_id=longbridge&utm_source=longbridge_app_share&locale=zh-CN和我之前写的一篇文章同样的思路，不过我比较激进。我是购买两倍做多 ETF 的长期看涨期权，然后剩下的资金用来抄底杠杆 ETF。这样可以把杠杆拉满。😎😎😎 - **我需要三个亿** (2025-10-21T13:15:59.000Z): 杠上开花了属于是😂 - **空空郎君** (2025-10-21T13:19:38.000Z): 在下正是绰号杠王之王的杠穿肠。 - **我需要三个亿** (2025-10-21T13:20:49.000Z): 我最近也有在重新配置一下自己的资产，这篇文章很有参考意义，谢谢！ - **羊驼君 · 2025-10-21T11:21:34.000Z**: 反过来看 打开 tsdd 的 k 线图 会有更多思路😏 - **不器于形 · 2025-10-21T11:05:25.000Z**: 持有杠杆 ETF 的长期看涨😂