--- title: "卸债后的 Wolfspeed：裁员降费能减亏，盈利还得靠增长" description: "Wolfspeed（WOLF.N）于北京时间 2025 年 10 月 30 日凌晨的美股盘后发布了 2026 财年第一季度财报（截止 2025 年 9 月），要点如下：1、核心指标：Wolfspeed 在 2026 财年第一季度（即 25Q3）实现营收 1.97 亿美元，同比增长 1.1%，主要是受汽车市场需求放缓、工业&能源领域客户库存较高的影响。公司本季度的毛利率为-39.2%，其中包" type: "topic" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/35765006.md" published_at: "2025-10-30T01:58:07.000Z" author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-CN/news/dolphin.md)" --- # 卸债后的 Wolfspeed：裁员降费能减亏，盈利还得靠增长 Wolfspeed（WOLF.N）于北京时间 2025 年 10 月 30 日凌晨的美股盘后发布了 2026 财年第一季度财报（截止 2025 年 9 月），要点如下： **1、核心指标：Wolfspeed 在 2026 财年第一季度（即 25Q3）实现营收 1.97 亿美元，同比增长 1.1%，**主要是受汽车市场需求放缓、工业&能源领域客户库存较高的影响。 **公司本季度的毛利率为-39.2%，**其中包含 2900 万美元的特定库存储备，以及莫霍克谷（Mohawk Valley）工厂和 JP 工厂合计约 4700 万美元的产能利用率不足成本。若没有以上两项的影响，公司本季度毛利率大约将在 0% 附近。 **2、经营费用**：**Wolfspeed 在 2026 财年第一季度（即 25Q3）的核心经营费用为 0.7 亿美元，同比下滑 38.4%。**从 2025 财年开始，公司已经着手裁员、降费的操作，公司研发费用和销售及管理费用都出现明显下滑，其中关闭达勒姆 150mm 工厂将大约削减 1000 人。由于公司营收端未见增长，公司当前核心经营费用率仍有 35.4%。 **3、净利润**：**Wolfspeed 在 2026 财年第一季度（即 25Q3）实现净利润（GAAP）为亏损 6.44 亿美元，近两季度的亏损都在 6 亿美元以上**。 值得注意的是，**公司本季度的亏损中包含了 5.04 亿美元的重组相关费用，若剔除该影响，公司本季度的亏损额将回落至 1.4 亿美元，**较 2025 财年有明显回落，裁员降费对减亏还是有帮助。 **4、下季度指引**：**Wolfspeed 对 2026 财年第二季度（即 25Q4）收入指引为 1.5-1.9 亿美元**，受客户在 Durham 工厂关闭前在本季度提前备货以及部分客户在重组期间寻求 “第二供应商” 的影响。由于公司将记录 “重大重组及会计调整项”，对于下季度盈利指引暂不提供。 **海豚君整体观点：**$Wolfspeed(WOLF.US) **渡过破产危机，关注后续的长期规划** Wolfspeed 本季度营收端未见增长，而利润端依然延续亏损的状态。而对于下季度，公司更是给出了环比下滑的指引，并没有提供盈利指引。而**这主要是受公司本季度处于 “破产保护” 阶段，部分客户提前备货或寻求 “二供” 的影响**。 虽然公司本季度亏损达到 6 亿美元以上，其中主要包括重组相关费用影响。若剔除该影响，公司本季度亏损缩减至 1.4 亿美元，主要受裁员降费的带动。**但不容忽视的是，公司当前经营费用率依然达到 35.4%，主要还是得靠收入扩张或毛利率提升，来实现公司的 “扭亏为盈”。** 由于此前 Wolfspeed 处于持续亏损并濒临破产的状态，市场对公司都已经不再跟踪。**而当前，公司通过重组计划将总债务削减近 70% 以及年度现金利息支出降低约 60%**，已经退出美国破产法第 11 章破产保护程序。 **对于本次财报，海豚君主要是关注 wolfspeed 在重组前后的变化情况：** **Step 1：更换 CEO，调整战略重心。**公司决定关闭了达勒姆 150mm SiC 工厂裁员 20%，将近 1000 人，战略集中于莫霍克谷 200mm 晶圆产线； **Step 2：开启破产保护，进行债务重组。**公司开启破产保护程序，并计划与主债权人达成重组计划，削减 46 亿美元债务（占总债务 70%）。而在**债务重组中，公司将旧股以 1:120 兑换新股，原股东仅留 3-5% 的股权，而瑞萨、Apollo 等主要债权人进行 “债转股”**； **Step 3：破产解除，战略推进**。在公司完成重组后，**成功将总债务削减了约 70%，债务到期日延长至 2030 年，年度现金利息支出也随之降低了约 60%**，并正式退出破产程序。公司任命 Matthias Buchner（前英飞凌营销高级副总裁）为全球销售高级副总裁兼首席营销官，公司将继续推进碳化硅业务。 **Wolfspeed 在完成本次 “重组计划” 后，让公司避免了直接 “破产” 的境遇。通过将公司主要的债务以 “债转股” 的形式降低，能大幅度地减轻公司的 “压力”**。而 “轻装上阵” 的 Wolfspeed，也能有更多的精力投入到公司主营的碳化硅业务中。 **“无独有偶” 的是，英特尔在近期也陆续收到了美国政府、软银、英伟达等多方助力，将英特尔从 “破净” 的状态中拉了回来。如果将两件事情合在一起看，都反映了美国当前对 “本土半导体产能” 的重视**。 整体来看，**虽然公司仍处于业务增长乏力、延续亏损的状态，但 wolfspeed 通过重组至少帮助公司渡过了当前的 “破产” 危机**。公司经营面的目标依然是 “扭亏为盈”，**而这需要公司主营业务的扩张及毛利率的提升来完成，但当前还未看到明显的迹象**。 **即使公司仍旧面临 “亏损” 难题，但在美国 “制造业回归” 的背景下，仍给市场带来了 “兜底” 的信心。本次是公司完成重组后的首份财报，对于经营面，公司并未给出过多的信息。** **公司将在 2026 年上半年公布 “全面长期战略计划”，届时将看到新管理层对公司未来发展的具体规划。**当前公司首要的任务，依然是如何实现业务拓展和抓紧实现 “可持续盈利增长” 的经营面表现。更多详细信息，欢迎关注海豚君后续的管理层交流纪要等内容。 以下是 Wolfspeed 的具体数据及图表： <本篇完> 海豚君关于 Wolfspeed 的相关研究 **财报季** 2025 年 1 月 30 日电话会《[Wolfspeed：预计 2026 财年资本开支将显著降低（2QFY25 电话会）](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/26878704)》 2025 年 1 月 30 日财报点评《[Wolfspeed：不惊不喜，继续关厂、裁员、降费](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/26877862)》 2024 年 8 月 22 日财报点评《[持续亏损，Wolfspeed 会被卖身吗？](https://longportapp.cn/topics/23339650)》 2023 年 10 月 31 日财报点评《[Wolfspeed：电车价格战，碳化硅成了牺牲品？](https://longportapp.cn/topics/10438058)》 2023 年 8 月 17 日电话会《[扩产之下，盈利遥遥无期（Wolfspeed FY4Q23 电话会）](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/9117057)》 2023 年 8 月 17 日财报点评《[Wolfspeed：碳化硅，被撕下了 “高成长” 的外衣](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/9100904)》 2023 年 4 月 27 日财报点评《[Wolfspeed：再亏上亿，特斯拉击落 SiC 之王](https://longportapp.cn/en/topics/5527072)》 2023 年 1 月 26 日财报点评《[Wolfspeed：功率上的明珠，碳化硅走下神坛？](https://longportapp.cn/en/topics/3886698)》 2022 年 10 月 27 日财报点评《[Wolfspeed：下杀的是短期业绩，还是长期碳化硅信仰？](https://longbridgeapp.com/en/topics/3581108?invite-code=EZND0I&channel=t3586604)》 **深度** 2022 年 9 月 23 日《[Wolfspeed：碳化硅中的硬通货，太贵是 “原罪”](https://longbridgeapp.com/topics/3461571)》 2022 年 9 月 15 日《[Wolfspeed：特斯拉带火的隐秘 “硬通货”](https://longbridgeapp.com/topics/3445641)》 **直播** 2023 年 4 月 27 日《[Wolfspeed, Inc. 2023 财年第三季度业绩电话会](https://longportapp.cn/lives/127552?channel=nl127552)》 2023 年 1 月 26 日《[Wolfspeed, Inc. 2023 财年第二季度业绩电话会](https://longportapp.cn/lives/118957?channel=n118957)》 **本文的风险披露与声明：**[**海豚投研免责声明及一般披露**](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### Related Stocks - [WOLF.US - Wolfspeed](https://longbridge.com/zh-CN/quote/WOLF.US.md) - [6723.JP - 瑞萨电子](https://longbridge.com/zh-CN/quote/6723.JP.md) - [INTC.US - 英特尔](https://longbridge.com/zh-CN/quote/INTC.US.md) - [SFTBY.US - 软银(ADR)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SFTBY.US.md) - [9984.JP - 软银](https://longbridge.com/zh-CN/quote/9984.JP.md) - [SOBKY.US - 软银(ADR)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOBKY.US.md) - [IFX.DE - 英飞凌](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IFX.DE.md) - [IFNNY.US - 英飞凌(ADR)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IFNNY.US.md) - [NVDA.US - 英伟达](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDA.US.md) - [NVDL.US - 2 倍做多英伟达 ETF - GraniteShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDL.US.md) --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。