--- title: "贝壳 3Q25 火线速读：整体上贝壳本季度的业绩表现，可以归纳为 “不算好，也没有担忧的那么不好”。又因为近期美股普遍大跌，公司的股价也回调了 15% 以上，在比较低的预期 & 股价下，触底修" description: "贝壳 3Q25 火线速读：整体上贝壳本季度的业绩表现，可以归纳为 “不算好，也没有担忧的那么不好”。又因为近期美股普遍大跌，公司的股价也回调了 15% 以上，在比较低的预期 & 股价下，触底修复。 1）财务表现上，本季总营收同比增长约 2%，大体符合预期。虽因毛利率同比下滑，导致毛利额同比减少了 2 亿（-4% yoy），但预期更低为-7%。 面对行业逆风，公司适时收缩了费用支出，总经营费" type: "topic" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/36194059.md" published_at: "2025-11-10T11:39:34.000Z" author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-CN/news/dolphin.md)" --- # 贝壳 3Q25 火线速读：整体上贝壳本季度的业绩表现，可以归纳为 “不算好，也没有担忧的那么不好”。又因为近期美股普遍大跌，公司的股价也回调了 15% 以上，在比较低的预期 & 股价下，触底修 贝壳 3Q25 火线速读：整体上贝壳本季度的业绩表现，可以归纳为 “不算好，也没有担忧的那么不好”。又因为近期美股普遍大跌，公司的股价也回调了 15% 以上，在比较低的预期 & 股价下，触底修复。 1）财务表现上**，本季总营收同比增长约 2%，大体符合预期**。虽因**毛利率同比下滑，导致毛利额同比减少了 2 亿**（-4% yoy），但预期更低为-7%。 面对行业逆风，公司**适时收缩了费用支出，总经营费用同比减少了约 2%（约 0.8 亿**）。因而最终经营利润仅同比下滑了略超 1 亿，好于市场预期。 市场主要关注的**调整后净利润为 12.9 亿，较去年同期减少近 5 亿**（跌幅较经营利润更大，主要因本季的 SBC 费用更低），虽然绝对来看显然不好，但比市场预期的 10 亿调整后利润还是好出不少。 2）经营指标上，本季**存量房和新房成交额分别同比增长 6% 和同比下滑 14%**，存量房交易情况和市场预期一致，但新房更差一些。随着政策利好近乎消退，又逐步进入去年的高基数期，楼市成交情况**大体属于预期内的差。** 3）变现上，由于存量房和新房的变现率同比角度仍是走低的，因此两项业务营收同比增速都为负（符合市场预期）**。而环比角度变现率实际已企稳反弹，并不算一个坏消息。** 类似的，虽然新房和存量房业务的贡献毛利率（按贡献利润/GTV 计算）同比也是下降的，但环比角度实际大体平稳。 4）**其他业务中，住房租赁业务表现不错，部分弥补了核心传统业务业绩的下滑。**本季租赁收入同比继续高增 45%，明显好于预期。同时租赁业务的贡献毛利率也环比继续小幅走高 0.3pct，也弥补了核心业务利润的同比走低。$贝壳(BEKE.US) $贝壳-W(02423.HK) ### Related Stocks - [02423.HK - 贝壳-W](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02423.HK.md) - [SBC.US - SBC Medical](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SBC.US.md) - [KE.US - Kimball电子](https://longbridge.com/zh-CN/quote/KE.US.md) - [BEKE.US - 贝壳](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BEKE.US.md) - [SBCWW.US - SBC MEDICAL GROUP HOLDINGS INCRPRTD C/WTS 17/09/2029 (TO PUR COM)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SBCWW.US.md) --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。