--- title: "小米 2025 年 Q3 财报解读 - 传统业务承压，电动车高歌猛进" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/36479069.md" description: "今天$小米集团-W(01810.HK) 公布了 2025 年 Q3 财报，这次财报由于传统业务的表现一般，相对前 2 个 “史上最强” 季报来说，这次财报就略显平淡。但总体上 22.3% 的营收增速，80.9% 的净利润增速，单季度 1131 亿的营收，113 亿净利润，这个增长和规模已经是国内顶级水平了，在当前环境下，你几乎找不到第二个营收和净利润增速都超过 20% 的大型公司..." datetime: "2025-11-18T15:22:04.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/36479069.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/36479069.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/36479069.md) author: "[投资之路](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/1262897.md)" generator: "portal-rs" --- # 小米 2025 年 Q3 财报解读 - 传统业务承压，电动车高歌猛进 今天$小米集团-W(01810.HK) 公布了 2025 年 Q3 财报，这次财报由于传统业务的表现一般，相对前 2 个 “史上最强” 季报来说，这次财报就略显平淡。 但总体上 22.3% 的营收增速，80.9% 的净利润增速，单季度 1131 亿的营收，113 亿净利润，这个增长和规模已经是国内顶级水平了，在当前环境下，你几乎找不到第二个营收和净利润增速都超过 20% 的大型公司，大家所熟悉的腾讯，阿里，茅台以及曾经的中概股之光 “拼多多” 都达不到这个增速。  小米财报我写了很多期了，从 22 年写到 25 年，上个季度没写因为实在没啥可写，跟之前差别不大，对于小米的观点最近 1 年多基本没变过，所以上个季度看之前的财报就行了。本次因为小米现在也算是造车业务高光之后开始遇到了新的挑战，股价也在中概股里面算回调得比较多的，所以我还是更新下小米的财报以及我个人对小米的观点。   直接划重点： 1.总营收继续突破千亿大关增速 22.3%，主要是 su7 和 yu7 订单的功劳，电动车业务增长 198%，营收达到 283 亿元。传统业务增速只有 1.3%，其中手机为负增长，IOT 增速由上个季度的 45% 下滑到 2.6%，互联网业务维持了 10% 的增长。手机和 IOT 表现都不太好，当然跟国补有很大关系，也说明传统业务本身的不稳定，手机虽然最近几年一直都是全球第三，但这个市场要突破很难。小米股价涨到 60，也更多的是因为电动车打开了小米的想象空间，所以小米股价后面能否重回 60 更多的看的还是电动车。 2.单季度经调整后的净利润增速 113 亿，电动车已经开始盈利 7 亿，粗略计算一年就有 400 亿净利润，小米已经不是那个大家严重不赚钱的公司了。即使不考虑电动车的增长，不考虑出海这些未来因素，按 25 倍 PE，就 1 万亿了，所以目前 40 的小米放在当下也是不贵的。更何况投资看的是未来，小米汽车明年的交付量有望比今年实现 1 倍的增长，小米手机和 IOT 出海都非常成功，小米汽车出海这个也大概率可以复制之前的成功经验。所以个人认为小米 40 是个相对便宜的价格。 3.电动车业务 Q3 单季度营收 283 亿元，Q3 实现净利润 7 亿，成为有史以来最快盈利的新势力，但从这个来看已经是商业奇迹了，今年被大家热捧的小鹏这么多年了也还没实现过盈利。小米汽车 25 年交付量会超过 35 万的目标，明年产能进一步扩大，年交付 70 万没有太大难度，对应将近 2000 亿营收。明年的小米，依旧是个高增长的小米，不过明年对小米的考验将不是产能，可能是订单了。 4.当然不得不提的是小米的舆论事件，也确实对小米汽车订单以及口碑造成了实质性的影响，但这在中国是成熟企业成长的必经之路。特斯拉，苹果都经历过这些事，离得比较近的是理想汽车。引用反脆弱里面的核心观点：杀不死我的，必将使我更强大。小米之所以出现这些事情，一方面是友商的某些恶意行为所为，另一方面是小米成长太快，有些东西也确实跟不上企业的发展，也正是因为这些才给了友商机会。小米这点我觉得得向华为，比亚迪学习，企业强要是全方位的强，法务要强，售后要强，而不仅仅是产品强。 5.我个人小米持有差不多 5 年，成本价 12.5，之前第一目标价 37.5 卖出 1/3,52 左右卖出 1/3，目前还剩 1/3。现在小米股价又从高位 60 跌到现在接近 40，个人觉得是个便宜的价格，单按当前的利润也就是 20 倍的 PE，下表是我今年 2 月份对小米传统业务 + 电动车业务给的估值，当时电动车还低估了，即使我们不看太长远只看到明年，小米股价合理应该也在 60 左右，如果看到 27 年就是另外一回事了。所以本人会在小米 40 时候重新买回小米！附：年初写的小米估值计算过程[小米是否值 1 万亿？—小米估值计算](https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxODQyMjQ0NA==&mid=2247486837&idx=1&sn=a0279facf5e418b8ca9b77bc47e12868&scene=21#wechat_redirect) 估值组合 2024 年 2025 年 2026 年 20PE+2PS 市值（亿元） 7060 9077  11740  股价（港币） 30.2  38.8  50.2  20PE+3PS 市值（亿元） 7380 9924 13365  股价（港币） 31.6  42.4  57.2  **一、整体财务数据** 整体财务数据如下： **二、电动车业务** **三、手机业务** **四、IOT 业务** **五、互联网业务** 附：小米历史财报解读    [**小米 2025 年 Q1 季报解读—史上最最强季报，IOT 业务暴涨**](https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxODQyMjQ0NA==&mid=2247487048&idx=1&sn=80c5fa5b7cb34e8750f9411a1de6782c&scene=21#wechat_redirect) [**小米 2024 年 Q4 季报解读—史上最强，新老业务齐飞**](https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxODQyMjQ0NA==&mid=2247486850&idx=1&sn=7f541493626d39a6bff1595c44770cc9&scene=21#wechat_redirect) [**小米是否值 1 万亿？—小米估值计算**](https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxODQyMjQ0NA==&mid=2247486837&idx=1&sn=a0279facf5e418b8ca9b77bc47e12868&scene=21#wechat_redirect) [**小米 2024 年 Q3 季报解读—第二增长曲线明显 “历上最强业绩”**](https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxODQyMjQ0NA==&mid=2247486740&idx=1&sn=c85aa80b5a2347a95ac5ac48b496ec4c&scene=21#wechat_redirect) [**小米 2024 年 Q2 季报解读—“历史上最出色的季报”**](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxODQyMjQ0NA==&mid=2247486312&idx=1&sn=ff65ffb0339f00525671a8d304fe5198&chksm=c1b0ddabf6c754bdccfe3ecbce6c9bc1fc036de833562eebfe4aa43e6cf993d39a8c98032b03&scene=21#wechat_redirect) [**小米 2023 年 Q4 季报解读—手机两位数增长，未来估值空间看汽车**](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxODQyMjQ0NA==&mid=2247485748&idx=1&sn=49680588870655208c8a14888eaba325&chksm=c1b0dff7f6c756e19ad5c4bb9cd9a9dcf650239df987fd6a84b1aa66a12b4ba7600f83fc54a6&scene=21#wechat_redirect) [**小米**](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxODQyMjQ0NA==&mid=2247485423&idx=1&sn=c8a145ec1135a8ce4bc02f71be054f75&chksm=c1b0d12cf6c7583a24dc180a06ddc37f4cd010c51cd828af376a3b5547a140c1e5ca912ba696&scene=21#wechat_redirect)[**2023**](https://mp.weixin.qq.com/s/ufOLYR8fdm2DJ-LbMwfKbg)[**年 Q3 季报****解读—手机复苏，电动车也来了**](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxODQyMjQ0NA==&mid=2247485423&idx=1&sn=c8a145ec1135a8ce4bc02f71be054f75&chksm=c1b0d12cf6c7583a24dc180a06ddc37f4cd010c51cd828af376a3b5547a140c1e5ca912ba696&scene=21#wechat_redirect) [**小米小米**](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxODQyMjQ0NA==&mid=2247485126&idx=1&sn=637599a3ece1d6aeffd8ee3f58bab8c3&chksm=c1b0d005f6c75913d920013b3809fc38628f929d3f6d8eb5518ee4b352c1e9b5d2406a73e8d4&scene=21#wechat_redirect)[**2023 年 Q2 季报解****读—净利润大增，但希望在小米汽车小米**](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxODQyMjQ0NA==&mid=2247485112&idx=1&sn=9b8c765b100d28c689b815fac8e6f4aa&chksm=c1b0d07bf6c7596d3e0309c2d7129aee0dbc176fe03125792ad20f608e7ca0c07d06aad13a4e&scene=21#wechat_redirect) [**2023 年 Q**](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxODQyMjQ0NA==&mid=2247484619&idx=1&sn=e1c00d8975d388069a5de7b5cc877bf7&chksm=c1b0d208f6c75b1e84b72f45a971f5bcfe105407b5618bd8566be32e8a676a00863193396369&scene=21#wechat_redirect)**1**[**季报解读—财报超市场预期，但前途仍充满荆棘**](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxODQyMjQ0NA==&mid=2247484619&idx=1&sn=e1c00d8975d388069a5de7b5cc877bf7&chksm=c1b0d208f6c75b1e84b72f45a971f5bcfe105407b5618bd8566be32e8a676a00863193396369&scene=21#wechat_redirect) [**小米 2022 年 Q4 季报解读—等待困境反转小米**](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxODQyMjQ0NA==&mid=2247484400&idx=1&sn=0c0ca9711beb7f5f8c434ef72780bc8b&chksm=c1b0d533f6c75c2506f9594aaa307cbe2b87734ab93b475c1d93f34ecb3819cf48cdb6976fcd&scene=21#wechat_redirect) [**2022 年 Q3 季报解读 -- 意料之中的下滑，困境中看反转**](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxODQyMjQ0NA==&mid=2247483869&idx=1&sn=f6cf306a95ea20174e47a50dcbe988d3&chksm=c1b0d71ef6c75e08e1ad3e2db056e01529f8214a3d0b2e0b319f6eca36925d554c3754f06467&scene=21#wechat_redirect) **声明：文章只是个人观点，不构成任何投资建议！原创不易，欢迎关注、点赞，您的支持是对原创最好的鼓励！** ### 相关股票 - [01810.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/01810.HK.md) - [81810.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/81810.HK.md) - [XIACY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XIACY.US.md) - [HXXD.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HXXD.SG.md) ## 评论 (22) - **滑行的蜗牛 · 2025-11-19T05:35:01.000Z**: 倒是涨啊 套麻了 - **龟派投资 · 2025-11-19T03:00:27.000Z · 👍 1**: $小米集团-W(01810.HK)之前买小米赚钱可能运气成分居多，这次三周目终于要靠认知赚钱了。财报角度个人还是满意的，除了财报体现目前的 22.3% 持续的高增长速度，千亿营收，20% 毛利，也要看潜力，和某些国内所谓高科技公司不同，实打实的同比增长 52% 高占比研发投入也为后续高端化做好铺垫。加上充足的现金流应对变化，AI 和海外正在加快布局，中长期看没问题。至于机构资本的做法，我只能说他们也不是什么善茬，也不是考官，更不是给散户提供情报的慈善组织，他们对意见不仅不负责，也随时变脸，近期个股操作的题材手法套散户比比皆是，不可信，且散户都是七嘴八舌从不齐心，近期舆论居然空前团结到后来产品力 - **脱非入欧 · 2025-11-19T01:59:44.000Z · 👍 1**: 刚加仓就被深埋……… - **LLLLooo · 2025-11-19T01:44:34.000Z · 👍 5**: 不要这样坑小白啊，这业绩是该透支的都透支完了，没有机构看好，靠散户往里冲？ - **6楼港男季伯银 · 2025-11-19T01:36:50.000Z · 👍 1**: 你发这么多字有用？ - **大米粉 · 2025-11-19T01:19:44.000Z · 👍 4**: 写那么多字没用，垃圾股就是垃圾股 - **GoldDigger · 2025-11-19T01:07:43.000Z · 👍 5**: 这财报不很厉害吗？为什么有人阴阳怪气说不好？ - **Macintosh Lee** (2025-11-19T01:15:15.000Z): 财报是过去的一截，=过去式。今天和明天是另外一码事。 - **一碰一哼哼** (2025-11-19T02:01:11.000Z): 业绩见顶啊，炒股就炒预期啊，后面就是走下坡路了 - **Macintosh Lee** (2025-11-19T02:04:06.000Z): 正是 - **Macintosh Lee · 2025-11-19T00:56:39.000Z · 👍 2**: 😝😝造车恰恰是米家道中落的导火索 - **法相天地** (2025-11-19T01:40:01.000Z): 又开始怀念八块钱没上车了吗 - **Macintosh Lee** (2025-11-19T01:52:11.000Z): 😷造车才留意的，5x 时候 - **五蚊买爆炸糖 · 2025-11-18T23:55:29.000Z · 👍 1**: 写的很好👍 - **爱吃草莓卷 · 2025-11-18T23:36:55.000Z**: 不愧是米粉，虽然我也是😌 - **Adam暴富 · 2025-11-18T18:36:47.000Z · 👍 1**: 27 年小米上 100 - **zheng168 · 2025-11-18T16:26:38.000Z**: 写的很好，不愧是米粉 - **Owhathappen · 2025-11-18T15:33:40.000Z**: 《打开想象空间》对股价的影响真是太大了。 --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**