--- title: "拼多多 25Q3 财报的 9 条总结" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/36494881.md" description: "今天挺倒霉，没赶上高铁，还不允许改签退票，一路上断断续续听完了电话会，心情竟然好了一些。虽然被人一直吐槽都是废话，车轱辘话反复说。但你别说，多听几次电话会，竟然有了点看苹果发布会的感觉。甭管市场如何风云变幻，拼多多永远都在讲用户，讲如何满足消费者的需求。1、不能因为竞争激烈，就变成 “竞争导向”，就像不能因为商家稀缺，就变成 “商家导向” 一样……始终要把用户放在第一位，这才是符合第一性、常识的..." datetime: "2025-11-19T02:41:03.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/36494881.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/36494881.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/36494881.md) author: "[林氪](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/7312377.md)" generator: "portal-rs" --- # 拼多多 25Q3 财报的 9 条总结 今天挺倒霉，没赶上高铁，还不允许改签退票，一路上断断续续听完了电话会，心情竟然好了一些。 虽然被人一直吐槽都是废话，车轱辘话反复说。但你别说，多听几次电话会，竟然有了点看苹果发布会的感觉。甭管市场如何风云变幻，拼多多永远都在讲用户，讲如何满足消费者的需求。 1、不能因为竞争激烈，就变成 “竞争导向”，就像不能因为商家稀缺，就变成 “商家导向” 一样……始终要把用户放在第一位，这才是符合第一性、常识的。管理层讲的很清楚，也间接回应了分析师面对 “竞争加剧” 的问题。 2、Q3 营收 1083 亿，同比增长 9%。其中在线营销收入 533 亿，同比增长 8%；交易服务收入 549 亿，同比增长 10%。考虑到拼多多 “千亿补贴” 商家的活动，这部分真金白银的商家补贴，补贴的费用是不计入收入的，所以营收增速其实是不透明的，肯定是偏低的。 3、拼多多不对外披露 GMV 增速，但我觉得可以毛估估在抖音电商的基础上打个 7 折，因为目前抖音电商在整个电商大盘里，毫无疑问的是增长发动机，但增长是一回事，留客又是另一回事。我看到有群友分享说目前拼多多国内 GMV 增速在 18%，当然，这些都是单方面的猜测。 4、截止 Q3 末，拼多多持有现金约 4238 亿，差不多是目前市值的 1/3。相比去年末的 3316 亿，九个月时间，又增加了 922 亿，也就美团在外卖大战前，三年的利润吧。 5、电话会一上来就讲 “本分”，这个词没有很合适的英文翻译，直接说的就是 “benfen”，段永平也提过这个问题，说怎么翻译，都有点失去了那个味。我对本分的理解，这就是段永平大道至简中的 “道”。 6、管理层说拼多多的目标是推动电商行业 “更普惠、更开放、以人为本”，大家仔细想想，这么几年，拼多多有没有给行业带来这方面足够的变化？行胜于言，自有答案。 7、至于面对友商即时零售大战，如何看待这种新模式对电商的冲击，拼多多的答案是，“长期主义 + 差异化”，还是着眼于用户需求。前两天段永平接受方三文的访谈，你会发现段永平非常有自己的逻辑，不会被带着跑，拼多多管理层这方面挺像的。 8、Temu 的核心目标是 “长期健康发展”，所以将在合规上投入更多资源，优化问题商品发现，实时跟进各国风险，防止清零风险。这部分没啥好说的，要是全球都是统一大市场，我做梦都笑醒了。 9、优质商家在拼多多生态里有了更清晰的定位，是拼多多 “服务于消费者的核心伙伴”。创业的首要问题，谁是我们的 “伙伴”，谁是我们的敌人？这个问题，拼多多回答的一直都挺好的，并不是所有商家都是 “伙伴”。 虽然财报和电话会，我都很满意，不过今晚这股价，依然挺考验人的。 我是 “身经百战” 了，今晚这毛毛雨，早就看淡了。把注意力放在自己的持仓数量，股价都是一时的，浮盈浮亏都是浮云。 只有错过的高铁才是真的，这 600 块是永远回不来了。（哭） $拼多多(PDD.US) ### 相关股票 - [PDD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PDD.US.md) - [BYTED.NA](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BYTED.NA.md) - [03690.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03690.HK.md) - [83690.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/83690.HK.md) - [MPNGY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MPNGY.US.md) - [HMTD.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HMTD.SG.md) ## 评论 (5) - **读书投资成就人生 · 2025-11-19T04:42:30.000Z**: 是不是发车前都还可以改退签来着 - **林氪** (2025-11-19T05:27:46.000Z): 西九龙出发的临近 45 分钟内不能退票/改签……学了个无用的冷知识。🤣 - **读书投资成就人生** (2025-11-19T08:17:11.000Z): 原来是香港哈哈 学习了 - **一缕阳光 · 2025-11-19T04:02:27.000Z · 👍 1**: 文科生吧？写得这么好 - **林氪** (2025-11-19T06:43:46.000Z): 谢谢夸奖🫡 --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**