--- title: "巴菲特的意义与巴菲特投资的十大特点，做一个长期的 “好人”" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/36877114.md" description: "巴菲特数十年的投资传奇启示我们，投资就是投企业和企业家，投企业和企业家的长期价值创造能力。因此，哪里的企业和企业家有条件，能在一个长期稳定可预期的市场上，专注于价值创造，哪里就可能产生新的巴菲特。" datetime: "2025-12-03T10:38:06.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/36877114.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/36877114.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/36877114.md) author: "[红与绿](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/18418510.md)" --- # 巴菲特的意义与巴菲特投资的十大特点，做一个长期的 “好人” **红与绿导读：** 巴菲特数十年的投资传奇启示我们，投资就是投企业和企业家，投企业和企业家的长期价值创造能力。因此，哪里的企业和企业家有条件，能在一个长期稳定可预期的市场上，专注于价值创造，哪里就可能产生新的巴菲特。 来源：秦朔朋友圈 **一、能不能首先做个好人、长期做个好人？** 以前年会是一天时间，8 点半开始，先放一部电影，9 点多开始问答，午休后，接着问答。今年 8 点开会，取消了电影环节，巴菲特寒暄一阵后就进入问答环节，中间短暂休息，再问答，中午快两点时结束。 他头脑依然清醒，但精力明显不如以前，说话的中气也不太够了。显然，压缩会议时间很明智。 在问答的尾声，他突然宣布自己计划在年底退休，将提请董事会批准格雷格·阿贝尔正式接任 CEO 一职。自 1965 年收购伯克希尔，他领导这家公司已整整 60 年。 今年年会有 4 万人参加。我们早上 7 点多一点开始在场外排队，差不多一个半小时才进场，里面座无虚席。前一天晚上就有人排队，也有花 150 美元、200 美元雇人代排的。我碰到的上海一位投资人说，他是让公司年轻人买了两个小马扎，夜里去排的。 这么多人从美国和全球各地参加巴菲特年会，到底是为什么？ 我觉得巴菲特代表的是大众化、看得懂的投资。他不做前沿性的风险投资、创新投资，不玩形形色色的金融招数，也从不染指加密货币那一类无形而费解的东西。他属于经济基本面，属于普罗大众。 他在几十年前就说 “货币和财政政策都很重要，但核心还是企业本身”，他强调公司现金流和投资回报率的重要性。他代表大众构建了一个长期投资、价值投资的基本盘，用靠谱的业绩赢得了大众信任。 现场的中老年人特别多。“爱民者，民恒爱之”， 巴菲特让他们的投资取得了良好回报，所以他们经常来参加年会，与其说是朝圣，不如说是感谢一直信得过的老朋友。 在中国，很多人谈到投资就惶恐，担心成为 “韭菜”，事实上，也是经常交学费。而谈到巴菲特，投资者的第一个感觉是放心。他的长期业绩突出，怎么投资的也看得清清楚楚。他正直、诚信，实实在在帮大家赚到了钱。最终，他还会把自己在伯克希尔的股份逐步捐赠出去，回馈社会。 职业投资人，特别是管别人钱的投资人，能不能首先做个好人、长期做个好人？这可能比投资本身更重要。 **所谓 “好”，就是要竭尽全力，对得起托付人的托付，对得起股东的信赖。** 巴菲特就是这样的人。他投资为民，创出了良好回报，让人们相信投资这项工作是有价值的。我认为这是他对我们这个喧嚣复杂时代的最重要意义。 **二、全面辩证看待巴菲特的投资** 关于巴菲特的投资，人们熟知的就是投公司、长期投资、价值投资、保持安全边际、以合理价格买进好公司，等等。 我也梳理了一下，并在 5 月 3 日下午新浪财经等机构举行的第十届中美投资人年会上，做了演讲分享。 我认为巴菲特投资的十大特点如下。 **1、坚持长期投资，但并不死板。** 巴菲特坚持长期主义的投资，不为短时市场情绪所左右。他曾表示，如果不想持有一只股票 10 年，就连 10 分钟都不要持有。今年年会上他也说，过去 30 天、45 天的市场波动真的没什么。面对短期波动的干扰，他向来镇定。 但长期投资也不等于不做调整，一动不动。伯克希尔 1980 至 2006 年持股报告显示，其中位持股期为 1 年，即一半以上的股票持股期为 1 年。20% 的股票持有超过 2 年。30% 的股票在 6 个月内卖出。可见他并不是什么股票都长期捂住。即使苹果这么优秀的股票，去年他也大比例做了减持。 **2、坚持股权投资，也会灵活平衡。** 巴菲特的投资以公司股权为主。他说：“伯克希尔永远不会更倾向于持有现金等价物资产，而放弃持有优质企业的股权，无论是控股股权还是部分股权。” 但做股权投资不等于放弃带有平衡性的其他投资，比如国债。在今年 2 月发布的致股东信中，巴菲特说，2024 年伯克希尔的表现超出预期，尽管 189 家运营企业中有 53% 出现了收益下降。但由于大幅增加短期美国国债持仓，国债收益率的改善帮助投资收入得到大幅增长。 **3、投资股票，更投资控制性股权。** 伯克希尔的持股方式有两个。 一是拥有很多企业的控股权，至少持有 80% 股权，甚至 100%； 二是对少数股权的投资，伯克希尔持有十几家规模非常大且利润丰厚的企业的少数股份，如苹果、美国运通、可口可乐和穆迪。 巴菲特在致股东信中写道：“2024 年伯克希尔持有的可交易股票价值从 3540 亿美元降至 2720 亿美元，但持有的非上市控股股权的价值有所增加，并且仍远高于可交易股票投资组合的价值。” 可见，伯克希尔投股票，更投控制性股权，而且 “几乎从不出售控股企业，除非面临无法解决的问题”。 为什么控制性股权的投资比股票投资更重要？巴菲特的理由有三： 一是在伯克希尔目前的规模下，不能轻易买进或卖出股票。有时需要一年或更长时间来建立或剥离一项投资； 二是对持有少数股权的公司，无法在需要时更换管理层，也无法控制资金流向。即使对决策不满，也无法有效干预； 三是真正出色的企业很少整体出售，只是在周一至周五的华尔街交易时，偶尔以便宜的价格出售。 巴菲特投资的核心是公司，而股票投资存在各种约束，所以他更重视控制性股权的投资。 **4、坚持实体经济投资。** 在保险之外，铁路和公用事业投资是伯克希尔的两大业务。巴菲特曾多次表示将在保险、铁路、能源等核心业务领域持续投入。这都是基础性、永续性的投资。 巴菲特也喜欢投品牌消费品，因为 “无须更多大规模的资本投入，就能保持稳定高回报率”。这也是以实体经济为主的投资。 **5、耐心等待高质量的投资标的。** 截至 2024 年底，伯克希尔的现金水平创下了 3342 亿美元的新纪录。但考虑到市场的不确定性令人担忧，巴菲特并不急于出手。他在年会上说：“关于何时拿出这些现金投资，这种事明天发生的概率很低，但 5 年内发生的可能性并不小。” 言外之意，5 年能投出去即可。 他还说，投资的一个问题是，机会并不会按顺序到来，公司一直在寻找能够带来长期价值的资产，但高质量的投资标的是稀缺资源，需要耐心等待，“随着时间的推移，找到好机会的概率会变高”。 不过，一旦发现极其明显的投资机会，他也毫不犹豫。2009 年一季度，受次贷危机的后续影响，标普 500 指数跌到 600 多点，他说，“这样大的机会非常罕见。当天上掉金子的时候，应该拿桶去接，而不是管子。” **6、持续再投资。** 向股东分红是一种回馈，不分红而通过再投资增厚公司价值也是一种回馈方式。巴菲特的选择是后者。1965 年到 2024 年，伯克希尔的股东持续地再投资，仅收到过一次现金股息。 巴菲特说，在某种程度上，伯克希尔的股东通过放弃股息、选择将其收入再投资而不是消费，参与创造了美国奇迹。“这是持续储蓄文化与长期复利魔法相结合的结果。” 伯克希尔目前每股股价为 809350 美元，市值为 11640 亿美元。60 年来，由于股东持续再投资，使公司不断发展，也积累了足够大的应税收入，向美国国税局累计上缴的所得税已超过 1010 亿美元。 **7、相信未来。** 尽管世事难料，动荡丛生，但巴菲特始终对世界保持着清醒的乐观，相信未来。他的心智非常阳光。这次他谈到关税不应作为武器，他说：“我确实相信，世界其他国家越繁荣，这不仅不会让我们受损，反而会使我们变得更繁荣，也会让我们和我们的孩子们感到更加安全。” **8、相信国运。** 巴菲特长期重仓美国公司。他相信无论经历多少挑战，美国都拥有独特的韧性和机遇。他说：“除了在美国，伯克希尔在世界任何其他地方都无法取得当前的成就。而即使伯克希尔从未存在，美国也会取得同样的成功。” 他一直对美国怀有深刻的感激之情。在最新这封股东信中，他写道： “由于缺乏运动天赋、美妙的嗓音、医学或法律技能，或者任何特殊才能，我一生都不得不依赖投资股票。实际上，我一直依赖美国企业的成功，今后仍将如此。 “所以，谢谢你，山姆大叔。总有一天，伯克希尔的后人们希望向你支付比 2024 年更多的税款。请明智地使用它们，照顾好那些生活中不幸的人，他们值得拥有更好的生活。同时，永远不要忘记，我们需要你维持稳定的货币，这需要你的智慧，并始终保持警惕。” 除了美国，巴菲特也看好日本。伯克希尔 2019 年 7 月首次购买了日本五大商社股票，巴菲特强调其持股是长期的。在年会上谈到日本公司时，巴菲特对它们的好感溢于言表。 **9、相信自己认定的常识。** 投资有各种风格，伯克希尔的风格就是鼓励谨慎行事，“在成为最快行动者或市场先行者方面，并不是特别擅长”。 巴菲特很早就表示不投资无法理解的科技公司，不跟随市场流行风气。他在 1999 年就说 “不买高科技股票，是无法分辨哪些公司拥有长期的竞争优势”。 这一年他因为投资业绩差还向股东道了歉，但他并未改变自己的投资风格。AI 现在非常热，而伯克希尔的态度是，虽然 AI“可能成为真正的游戏规则改变者”，但并不会盲目跟风。 巴菲特曾多次在公开场合表示，伯克希尔的投资理念是 “看得懂的生意”。只有在充分理解新兴技术如何影响核心业务后，才会大规模投入。 **10、相信企业家。** 巴菲特重视企业家，多次强调企业家精神对股票投资的重要性，认为 “好的理念加好的经理人等于好的成果”。 去年伯克希尔的保险业务盈利实现了大幅增长，其中 GEICO（美国第四大汽车保险公司）的表现尤为突出。巴菲特赞赏其 CEO 托德·库姆斯，说过去的五年，他对 GEICO 进行了重大改革，提高了效率并更新了承保标准。 巴菲特在致股东信中说，GEICO 是一颗值得长期持有的宝石，但需要重新打磨，托德为此正不懈努力。 以上 10 条，前 6 条是巴菲特投资的风格，后 4 条则是他的信念。相辅相成。 **三、总结** 今天的世界充满了挑战，明天的世界充满了不确定性。 巴菲特把宝押在企业和企业家身上。他认为，只要企业或个人的商品或服务受到人们的欢迎，通常就能找到应对货币等不稳定的方法。 巴菲特数十年的投资传奇启示我们，**投资就是投企业和企业家，投企业和企业家的长期价值创造能力。** **因此，哪里的企业和企业家有条件，能在一个长期稳定可预期的市场上，专注于价值创造，哪里就可能产生新的巴菲特。** ### 相关股票 - [BRK.B.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BRK.B.US.md) - [BRK.A.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BRK.A.US.md) - [AAPL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AAPL.US.md) - [KO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/KO.US.md) - [AXP.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AXP.US.md) - [07777.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/07777.HK.md) - [AAPB.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AAPB.US.md) - [AAPD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AAPD.US.md) - [AAPU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AAPU.US.md) - [AAPX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AAPX.US.md) - [AAPY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AAPY.US.md) - [APLY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/APLY.US.md) ## 评论 (1) - **新用户_455789 · 2025-12-04T15:02:08.000Z**: 做好人买好股得好报