--- title: "外卖三国杀，没有赢家的千亿战争" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/36886769.md" description: "来源：东哥解读电商作者：金珊 2025 年的中国外卖市场，上演了一场近千亿规模的补贴大战。京东高调入场，阿里重金加码，美团誓死捍卫，三巨头在即时零售的战场上展开了空前激烈的厮杀。然而，当季度财报陆续披露，巨额亏损的背后，是行业整体的价值损耗与不可持续的商业逻辑。这场没有硝烟的战争，最终留下了什么？Q3 传出休战信号今年 2 月，京东高调入场，通过免佣金和骑手五险一金等策略开启外卖业务..." datetime: "2025-12-03T15:42:21.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/36886769.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/36886769.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/36886769.md) author: "[东哥解读电商](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/2290632.md)" generator: "portal-rs" --- # 外卖三国杀，没有赢家的千亿战争 来源：东哥解读电商 作者：金珊 2025 年的中国外卖市场，上演了一场近千亿规模的补贴大战。京东高调入场，阿里重金加码，美团誓死捍卫，三巨头在即时零售的战场上展开了空前激烈的厮杀。然而，当季度财报陆续披露，巨额亏损的背后，是行业整体的价值损耗与不可持续的商业逻辑。这场没有硝烟的战争，最终留下了什么？ **Q3 传出休战信号** 今年 2 月，京东高调入场，通过免佣金和骑手五险一金等策略开启外卖业务。战事在 4 月全面升级，京东祭出百亿补贴，阿里巴巴携饿了么、淘宝闪购加入，三国杀的局面正式形成。7 月，竞争逐渐白热化，京东宣布再投入超百亿，淘宝闪购宣布投入 500 亿补贴，行业甚至出现了 “0 元购”。8 月，监管介入，市场逐渐降温。 据统计，京东、阿里、美团三巨头合计在今年的外卖大战中烧钱近千亿元。这已经是近年来互联网最激烈的一次战争了。但是目前没有一个绝对的赢家。与此同时，休战的信号也很强烈。 美团 CEO 王兴在 Q3 的财报电话会上说道，“我们重申在过去两个季度阐明的立场，外卖价格战是低质低价的 ‘内卷式’ 竞争，我们坚决反对。半年来的市场结果已经充分证明：外卖价格战没有为行业创造价值，不可持续。” 相当于美团又经历了一次极限测试。为了保住市场份额，利润全部打光了。 美团发布的 2025 年 Q3 季报显示，营收 955 亿元，同比微增 2%；经调整后的净亏损达到 160 亿元，但是去年同期还是净利润 128 亿元，相当于美团为了外卖大战少赚了 288 亿元。 美团的潜台词是，为了守住外卖的基本盘，哪怕把利润全打空也要捍卫自己的份额。不惜一切代价，赢得这场战争。毕竟外卖对阿里，对京东来说，都还只是一个引流业务，并不像外卖对美团来说这么重要。 拼命的美团，也一定会让阿里和京东思考一下接下来的策略。因为他们同样也烧钱惨重。 阿里巴巴即时零售业务虽然营收达到了 229 亿元，同比增长了 60%。但是总体非会计准则下的净利润为 104 亿元，同比暴跌 72%。 阿里明确给出了补贴收缩的信号，首席财务官徐宏表示，“Q3 是闪购业务投入高点，随着整体效率的显著改善和规模稳定，预计闪购业务的整体投入会在下个季度显著收缩。” 同样京东也表示，要从追求单量过渡到追求规模效应。京东 CEO 许冉也同样表示，“我们的目标始终是打造一个可持续发展的商业模式，一方面追求单量的增长，另一方面也会逐步释放外卖业务的规模效应，提升我们的单位经济模型（UE）。最终，我们希望外卖业务能够成为一个可以独立生存的业务。” 核心原因，还是阿里和京东也付出惨重。 **三巨头得到了什么？** 阿里、美团、京东分别得到了什么？ 对阿里和京东来说，打外卖战就会有新的增长故事，能缓解自己的流量饥渴症。 阿里明确表示，双 11 淘宝 app 消费者同比实现双位数增长。另一项收获是在即时零售上的进展。因为品牌门店接入淘宝闪购，截至目前，约 3500 个天猫品牌将线下门店接入到即时零售。非茶饮的订单超过 75%，闪购最近每笔购买单价比 8 月环比上涨超过两位数。 客单价提升，同时物流成本下滑。和七八月份相比，10 月份闪购每单亏损已经降低了一半。 高单价的订单占比提升平均每单的物流成本降低，低于淘宝闪购大规模投入之前。 京东的用户和购买频次大范围上升。 Q3 京东的两项关键指标，活跃用户数和用户购买频次均同比增长超过了 40%。京东的年度活跃用户也已经突破了 7 亿。这在普遍被认为是存量竞争的互联网非常罕见。目前外卖带来的新用户转化率接近 50%，意味着有一半被京东外卖吸引过来的新用户在电商完成了下单。 特别是京东的佣金和广告收入，同比增速都达到 23.7%，是近 14 个季度中最快的。Q3 京东活跃商家数同比增长超过 200%。外卖的确盘活了 POP 商家的生态。 最终从财报电话会议上公布的数据来看，美团目前是守住了中高端的市场份额。但可以预见的是，低端市场被京东和阿里用补贴拿走了不少。 10 月到 11 月行业补贴水平和夏季峰值相比回落，特别是双 11 促销接受后。近期的市场份额与订单量已经出现回升，在中高客单价订单领域保持领先。客单价 15 元以上的订单 GTV 占比超过三分之二，30 元以上订单占比约 70%，平均净客单价高于其他平台。 对美团来说，利空出尽就是利好。接下来随着行业回归理性。美团能逐渐回归优势。宁可亏掉所有利润，也要守住份额的态度也会让阿里和京东思考接下来的策略。 随着补贴战的不可持续性成为行业共识，外卖大战的下半场已然 “换轨”。未来的竞争将不再是简单的资本对轰，而是转向一个更复杂、也更健康的维度：效率、体验与生态健康的综合比拼。 参考资料： 1.王智远：阿里美团即时零售都打不动了 2.定焦 One:外卖大战收尾：烧光千亿，没有赢家 ### 相关股票 - [09988.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09988.HK.md) - [03690.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03690.HK.md) - [09618.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09618.HK.md) - [89988.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/89988.HK.md) - [BABA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BABA.US.md) - [83690.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/83690.HK.md) - [MPNGY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MPNGY.US.md) - [JD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JD.US.md) - [89618.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/89618.HK.md) - [KBAB.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/KBAB.US.md) - [BABO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BABO.US.md) - [BABX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BABX.US.md) - [HBBD.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HBBD.SG.md) - [HMTD.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HMTD.SG.md) - [HJDD.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HJDD.SG.md) --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**