🇭🇰香港加密资产第一股 HashKey 来了

HashKey Holdings（以下简称 “HashKey”）$HASHKEY HLDGS(03887.HK) 预计将于 2025 年 12 月 17 日（本周三）在香港交易所正式挂牌买卖。作为香港最大的持牌虚拟资产交易所，同时也是香港 “加密资产第一股” 的有力竞争者，市场对其上市后的走势非常关注。

结合目前的市场情绪、财务数据以及行业环境，整理了 HashKey 上市走势的综合预测：

📈 核心走势预测：短期稳中有升，长期看市场周期

总体来看，HashKey 上市首日及短期内破发的概率较低，走势可能呈现 “短期跟港股情绪，中期跟比特币周期” 的特征。

短期走势（上市首日-1 个月）：大概率 “稳”

基石投资者护航：HashKey 引入了瑞银资产管理（UBS AM）、富达基金（Fidelity）、鼎晖投资等 9 家重量级基石投资者，合计认购约 5.9 亿港元，且设有 6 个月禁售期。这为股价提供了坚实的底部支撑，减少了抛压。
合规稀缺性溢价：作为香港合规程度最高、市占率（超 75%）最大的持牌交易所，它被视为香港 Web3 政策的 “风向标”。在港股打新市场中，这种带有 “行业标杆” 属性的科技股通常会受到资金追捧。
打新热度高：根据目前的孖展（保证金）数据，预计超额认购倍数较高，这通常预示着上市首日会有一定的赚钱效应，股价可能会有温和上涨。

中长期走势：取决于 “双轮驱动”
HashKey 未来的股价表现将不再仅仅取决于公司自身业绩，而是由以下两个外部因素主导：

加密货币大周期（Beta）：作为交易所，其业绩与比特币（BTC）和以太坊（ETH）的价格高度正相关。如果 2026 年加密市场进入牛市周期，HashKey 的交易量和质押业务收入将爆发，股价有望大幅跑赢大盘。
港股整体流动性（Alpha）：HashKey 虽然业务是加密的，但上市地是香港。如果港股整体流动性充裕，且监管层面对虚拟资产板块持续释放利好，它将获得估值溢价。

📊 关键数据一览

为了让你更直观地了解这次 IPO，我为你整理了核心数据表：
项目内容
股票代码$HASHKEY HLDGS(3887.HK)
预计上市日 2025 年 12 月 17 日
招股价范围 5.95 港元 - 6.95 港元
每手股数 400 股
入场费（估算）约 2,808 港元
基石投资者瑞银 (UBS)、富达 (Fidelity)、鼎晖 (CDH) 等
保荐人摩根大通、国泰君安国际

⚠️ 潜在风险与挑战

虽然前景看好，但我也必须提醒你注意以下风险点，这些因素可能会限制其股价的爆发力：

持续亏损的压力：
HashKey 目前仍处于亏损状态。虽然 2025 年上半年亏损幅度有所收窄，但过去几年累计亏损巨大。这主要是因为合规成本极高（如冷钱包存储、牌照维护）以及为了抢占市场进行的高额研发投入。市场可能会对其何时能实现稳定盈利持观望态度。

币种限制带来的竞争：
与币安（Binance）、OKX 等全球性交易所相比，HashKey 为了合规，面向零售用户的可交易币种较少（仅限 BTC、ETH 等主流币）。这在一定程度上限制了其交易量的爆发式增长，导致其很难在短期内获得像 Coinbase 那样的高估值。

社群信任危机：
近期有报道指出，HashKey 的平台币 HSK 价格表现不佳，引发了部分 Web3 原生用户的不满。如何平衡 “讨好监管机构” 与 “维护原生社区” 之间的关系，是其长期发展的隐忧。

💡 总结建议

HashKey 的上市是香港金融市场的一个里程碑事件。对于你来说：

如果你是短线打新者：HashKey 属于 “胜率较高” 的稳健型新股，首日表现大概率不会让你失望，但也不要期望像一些小盘妖股那样暴涨数倍。
如果你是中长线投资者：HashKey 是一张 “加密牛市 + 香港 Web3 政策红利” 的门票。只要看好未来加密货币市场的回暖以及香港在该领域的地位，它是一个不错的配置标的，但需要忍受其前期高额投入带来的亏损阵痛期。

注意：以上分析基于当前市场信息，股市有风险，投资需谨慎。建议你密切关注 12 月 16 日的最终定价结果。

接入虚拟资产交易： $国泰君安国际(01788.HK) 、$富途控股(FUTU.US)、$复星国际(00656.HK)$招商银行(03968.HK) 、$胜利证券(08540.HK)等；

稳定币申请发行方相关：圆币科技相关（$众安在线(06060.HK) 、$国富量子(00290.HK)、$Z FIN(01168.HK)等）、$京东-SW(09618.HK) 、$渣打集团(02888.HK) ，内资国企系等申请方；

香港虚拟资产交易所（获 VATP 牌照）：$OSL集团(00863.HK) 、$HKE HOLDINGS(01726.HK)$连连数字(02598.HK) 、$富途控股(FUTU.US) 、$普星能量(00090.HK)

稳定币下游应用场景：$千循科技(01640.HK) 、$移卡(09923.HK) 、$金涌投资(01328.HK) 、$连连数字(02598.HK)

RWA 相关：$加幂科技(08198.HK) 、$商汤-W(00020.HK) 、$华检医疗(01931.HK) 、$第四范式(06682.HK) 、$蓝港互动(08267.HK) 、$瑞风新能源(00527.HK) 、$复星国际(00656.HK)、$国富量子(00290.HK) 、$狮腾控股(02562.HK)、$云锋金融(00376.HK) 、$德林控股(01709.HK)、$宜搜科技(02550.HK) 、$阜博集团(03738.HK)、$中手游(00302.HK) 、$协鑫科技(03800.HK) 、$联易融科技-W(09959.HK)、$酷派集团(02369.HK) 、$绿地香港(00337.HK) 、$多点数智(02586.HK)

美股稳定币直接发行商：$Circle(CRCL.US)

美股交易平台与生态合作方：$Coinbase(COIN.US)、$Robinhood(HOOD.US)

美股传统金融机构布局稳定币：$摩根大通(JPM.US)、$美国银行(BAC.US) 、$盈透证券(IBKR.US) 、$花旗(C.US)

美股创新技术及基础设施企业：$Mega Matrix(MPU.US)

美股支付与金融科技公司：$PayPal(PYPL.US) 、$SoFi Tech(SOFI.US) 、$Visa(V.US)