【科普】什么？今天竟是三巫日？呈上今晚期权交易生存指南！一篇带你看懂 “波动最大”“最疯狂” 的一天！

昨天 CPI 数据点燃市场，美股普涨一片欢腾。今天，又是一个热闹的日子。

华尔街将迎来史上最疯狂的 “三巫日”，有超过 7.1 万亿美元名义价值的期权合约到期，规模创下新纪录。

其中，约 5 万亿美元与$标普 500 指数(.SPX.US)（SPX）挂钩，另有 8800 亿美元与咱们日常交易的个股期权相关。

科普时间到：弄懂 “名义价值”，从分清两个 “100” 开始！

很多朋友容易把合约规模（Contract SIze)和合约乘数（Multiplier）搞混。

特别是在美股股票期权里，它们都是 100，但它们的概念还是有些区别的。

我们就简单粗暴地举个例子：

1、算名义价值，就看合约规模：这张合约撬动多少钱的货？

比如一张 AAPL 期权通常对应 100 股股票，这就是合约规模。若当前股价为 270 美元，那么这张期权的 “名义价值” = 合约规模 100 股 * 现股价 270 美元=27000 美元。

上述所说的 7.1 万亿，就是今日到期的期权合约的 “名义价值” 总和。

2、算期权金，就看合约乘数：买卖这张合约要花多少钱？

如果你想买入这份 AAPL 期权，期权报价（权利金）为 5 美元，那么你实际支付的成本 = 合约乘数 100 * 期权价格 5 美元=500 美元

你看，你就这样用 500 美元的权利金，就能撬动背后 27000 美元名义价值的资产。

所以，这就是为什么期权集中到期会极大加剧市场波动，巨大的 “潜在货值” 需要在短时间内被重新定价和交割。

大家有没有发现一个有趣的现象：每到今天这种日子，几乎很少有公司会发布重大公告或发业绩？

这可不是巧合！企业们都在刻意避开这个被称为 "三巫日" 的特殊日子，毕竟谁都不想在大风大浪中出海航行。

今天，我们不讲实操，主要是一篇科普类的知识，讲讲三巫日是什么？如果你有更多的交易实操经验，欢迎来评论区讨论。

一、什么是三巫日？

三巫日（Triple Witching Day），是美股市场中三类衍生品合约在同一天到期的日子。

这个词最早来自欧洲传说，指午夜时分超自然力量最活跃的时刻。

于是，华尔街便借用过来，用它来形容期权期货等衍生品到期时那种神秘又混乱的市场氛围。

三巫日时间表：

三巫日一年有四次，雷打不动地在每年 3 月、6 月、9 月、12 月的第三个周五现身。

比如，今天是 2025 年第四次三巫日，最后一次。

三巫日当天到期的三类合约：

股票期权（Stock Options）：如$英伟达(NVDA.US) 、$特斯拉(TSLA.US) 、$英特尔(INTC.US) 、$苹果(AAPL.US) 这些我们耳熟能详的公司的期权。

股指期权（Stock Index Options）：如$纳斯达克 100 指数(.NDX.US) 、$标普 500 波动率指数(.VIX.US) 等；以及一些热门的 ETF 期权，如$标普 500 ETF - SPDR(SPY.US) 、$纳指 100 ETF - Invesco(QQQ.US) 等。

股指期货（Stock Index Futures）：如 E-mini 标普 500 期货等等。

二、为什么三巫日市场会大波动？

统计过去 20 次三巫日，数据显示：

当天市场成交量平均比平时高出 49%，期权成交量更是飙升 78%；

以 SPY 为代表的主流 ETF 成交量可达平时的 2-3 倍；

日内波动区间平均扩大 22%；VIX 波动指数通常上涨 8-12%。

这些数据背后，源于市场机制与各类参与者的集中操作。

为什么会这样？

想象一下：你的信用卡账单、花呗、房租、水电费全都在同一天到期！你肯定要集中调度资金。

市场在三巫日也面临类似的 “集中到期” 压力，导致资金、头寸、风险管理都在同一天爆发。

通常有哪些市场参与者行为的影响？

机构投资者怎么做：假设某对冲基金持有 1 万份今天到期的 SPY 期权合约。为了维持风险敞口，他们必须卖出到期合约，同时买入下一季度的新合约。当天有无数机构在做同样的操作，交易量自然激增。

个人投资者怎么做：假设你持有今天到期的特斯拉或英伟达期权合约，你就要紧急决定：是平仓、行权、移仓，还是让期权归零？每个选择都可能影响你的收益和风险，市场上的许许多多个人投资者也面临跟你一样的选择。

做市商会怎么做：期权市场中还有一个重要的角色叫做市商，他们提供市场流动性，同时他们也会通过动态对冲来管理头寸维持 Delta 中性。临近到期日时，这种对冲行为会带来 Gamma Effect。有时需要在当天买卖数亿美元的股票来调整风险。这种对冲行为也会加剧市场波动。

这里就不做具体展开了，如果感兴趣，期权君可以出一期专讲解期权市场运作规则的内容。

最后，还有整个市场的博弈：这里还涉及一个有趣的期权概念 “Max Pain”，指的是让最多期权合约到期作废、让期权买方承受最大损失的价格水平。临近到期时，市场往往会向这个价位靠拢。

举个例子：如果 SPY 现价是 449.8 美元，当接近下午 4 点时，但 5 万份看涨期权的行权价是 450 美元。所以多空双方会这样博弈：卖方拼命压价，不想让价格冲上去；买方疯狂拉盘，想突破行权价；最后几分钟，这种多空博弈在关键行权价附近形成磁吸效应。这就是为什么三巫日收盘前，股价常常被 “钉” 在某个整数或热门行权价附近。

专业提示：美东时间下午 3 点至 4 点的"巫术时刻"最为剧烈。因为众多机构交易在下午 4 点整的收盘竞价时段集中交易，导致最后几分钟成交量暴增。

三、三巫日的重点关注

1、如何判断哪些标的受影响最大？

三巫日当天，波动最大的通常是那些期权未平仓量（Option Open Interest）与期权成交量（Option Volume）较高的标的。

尤其需要关注主要股指成分股（如 SPY ）和热门 ETF 成分股，这些标的往往是机构和散户交易的 “主战场”，更容易受到到期日效应影响。

例如，如果特斯拉某一行权价附近聚集了大量未平仓期权，那么在三巫日当天，该价位附近的股价波动可能会明显加剧。

实用操作：

在长桥，你可以通过“期权榜” 快速筛选活跃标的，点击市场 - 美股 - 页面一直往下拉 - 即可看到期权榜。

在期权榜里，可以按照成交量与未平仓量排序，方便锁定市场热点。

2、关注活跃的末日期权

三巫日最受关注的其实是 “末日期权”，英文叫 0DTE（Zero Days to Expiration），狭义上指当天到期的期权，广义上也包括当周到期的期权。这类合约成本低、杠杆高，像一张 “当日彩票”，吸引了大量散户参与。

据高盛数据，今年，美国股市 0DTE 期权的成交量首次占到总期权成交量的 60%，创历史新高，成为散户博取短期收益的首选工具。

但还是要注意风险，末日期权虽然门槛低、机会多，但风险极高。交易时务必谨慎，严格控制仓位，避免因剧烈波动造成重大损失。

实用操作：

在长桥，你可以通过“活跃末日期权” 快速了解市场热点，点击市场 - 美股 - 页面一直往下拉 - 即可看到活跃末日期权，方便你参考和筛选。

3、关注活跃的股指期权

据高盛期权专家 John Marshall 估计，今天将有超过 7.1 万亿美元名义价值的期权到期，其中包括 5 万亿美元的标普 500 指数期权和 8800 亿美元的个股期权。。

所以，像标普 500、纳斯达克 100 这些主要指数及其成分股（比如苹果、微软这些大块头），今天就会成为市场的"风暴中心"。

四、三巫日生存指南

今天市场就像坐过山车，想要平稳度过？记住这几个小贴士：

1、控制仓位，轻装上阵

平时你可能敢满仓操作，但今天最好收敛点。比如你原本买了 10 手 SPY 期权，不妨减到 3-5 手。这就好比明知今天要刮台风，就别把全部家当都带出门了。开头咱们说基本上没有公司会在三巫日发布业绩，就是这个道理～

2、用好限价单，避免"踩踏"

今天市场交易波动较大，用市价单可能会导致成交价格偏离预期。建议优先使用限价单，设定好心理价位，避免在剧烈波动中被 “冲走”，有效保护交易成本。

3、关注风险管理，及时止损 三巫日容易出现异常行情，无论是持有正股还是期权，都要提前设定止损线，避免因突发波动造成重大损失。记住，市场机会天天有，控制风险才是长期生存的关键。

4、保持冷静，避免情绪化操作 三巫日的剧烈波动很容易让人 “上头”，盲目追涨杀跌只会加大亏损。建议提前制定交易计划，严格执行，不因一时波动而随意改变策略。