--- type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/38340465.md" description: "ETH 下跌，BMNR 下跌，mNAV 溢价压缩是事实，但 mNAV 压缩是否是因为管理层无节制的 ATM 造成的，我说下我的观察，由于我每天都在更新追踪模型，可以通过每日股价、成交量、ETH 价格、周度 ETH 购买量和周度现金变化来推算 ATM 数量，同时推算数据也会定期和 sec 公布的完全股本数做校验，我对我的数据可信度有信心我的结论是：- 8 月～10 月末，mNAV 介于 1.2～1.5 之间，ATM 数量约为当日成交量的 5%，当时流动性好，也能观察到上百万的卖单，显著表现为这也是 BMNR 购买 ETH 数量最多的时候；- 11 月初～12 月中旬，mNAV 介于 1.1～1.2 之间，ATM 数量约为当日成交量的 3%，ETH 进入下行区间，加密流动性下滑，融资额减少，也是这段时间囤币进度放缓；- 12 月中旬～至今，mNAV 介于 1～1.1 之间时，ATM 数量约为当日成交量的 2～3%，此时囤币进度转为每周 3～4 万的定投，mNAV<1 时，无 ATM，使用现金囤币DAT 作为伴随加密而生的新型商业模式，并没有一个完美的商业范式，BMNR 也是摸着 MSTR 过河，这个模式就决定了要在既能融资，又不至于损害股价势能的情况下进行 ATM。但如今加密大行情是下跌，BMNR 持仓成本约 3.9k，ETH 现价 2.1k，浮亏 46%，MSTR 成本 7.7w，BTC 现价 7.5w，也跌破成本线。是 DAT 商业模式的问题，是公司治理的问题，还是大盘的问题，各自判断。我只是把我自己的研究和观点写了出来，没有强迫你来看，也没有收你一分钱。换言之，即便我说的每一个观点都是错的，你也没资格要求我对你负责。如果分析错了，我会反思，会总结，会不断优化系统，提高胜率。如果只会抱怨和责怪，那么下一次等待你的还是输$BitMine Immersion Tech(BMNR.US)$Strategy(MSTR.US)" datetime: "2026-02-02T08:39:32.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/38340465.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/38340465.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/38340465.md) author: "[lyhalfway](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/3372973.md)" --- # ETH 下跌，BMNR 下跌，mNAV 溢价压缩是事实，但 mNAV 压缩是否是因为管理层无节制的 … ### 相关股票 - [BMNR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BMNR.US.md) - [BMNRD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BMNRD.US.md) - [STRD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/STRD.US.md) - [STRK.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/STRK.US.md) - [STRF.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/STRF.US.md) - [MSTR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSTR.US.md) - [STRC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/STRC.US.md) ## 评论 (71) - **kelvinaaa · 2026-02-06T00:04:27.000Z**: 其实 bmnr 商业模式没有大问题，奈何大盘还是不行。气也气完了，只能忍了。 - **Ryan- · 2026-02-03T17:27:38.000Z**: 赞同，目前市场上并没有一个很完美的币股公司，所以加密有关的公司正确模式到底是什么呢，期待有一个真正完美的加密公司出现😀 - **新用户_YTSwZBwqq · 2026-02-03T06:00:08.000Z**: 哥哥不要理他们！ - **知了_1028 · 2026-02-02T14:38:52.000Z**: 其实不用这么纠结啊，长期看加密货币是华尔街的重要一部分，相信这一点这就够了，时间拉长就行。。说白了有情绪的基本都是短线。。不理就行了 - **Luyouyou · 2026-02-02T12:32:51.000Z · 👍 5**: 支持高尚无私令人尊敬的雅人叔，独到的思维方式一直关注和学习，受益匪浅🤝🤝🤝 - **lyhalfway** (2026-02-02T13:06:17.000Z): 初衷还是交流分享，才能互相启发 - **Lemon路 · 2026-02-02T12:27:20.000Z · 👍 2**: 合理的质疑和讨论可以看，情绪化的发言统统拉黑 - **赵传 · 2026-02-02T12:21:12.000Z · 👍 2**: 喷子拉黑，给他们多一秒都是对自己的不尊重，希望楼主能继续分享。 - **幸运币 · 2026-02-02T11:46:03.000Z · 👍 2**: 🤡关注了雅人叔大半年，说实话，到现在啥也没看懂，就喜欢看看 - **Devin丶 · 2026-02-02T11:30:09.000Z**: 挺你！ - **在微软等半导体暴跌 · 2026-02-02T10:48:28.000Z**: 加密真不是一般人玩的，很难掌控 - **慢慢变富滚雪球 · 2026-02-02T10:36:31.000Z · 👍 1**: 感谢分享 - **顺势而为.c. · 2026-02-02T10:07:10.000Z · 👍 2**: 夏虫不可语冰，支持你雅人叔 - **不断学习，不断进步。 · 2026-02-02T09:59:04.000Z · 👍 1**: 雅人叔压力很大啊。我最近也压力很大，因为要申博了。感觉睡不太好。 - **lyhalfway** (2026-02-02T10:05:02.000Z): 加油 - **不断学习，不断进步。** (2026-02-02T10:47:09.000Z): 谢谢 - **这是个好事啊 · 2026-02-02T09:55:49.000Z**: 我慌了😨 - **李涵悦李博思的交易员 · 2026-02-02T09:50:35.000Z · 👍 1**: 关键 bmnr 现在最让我失望的点是他并没有做到 dat 该做到的缓冲 大涨卖股囤币我能理解 大跌你倒是回购啊 大涨卖股大跌卖股无线增发 越来越感觉是 tomlee 的骗局了 - **藏马 · 2026-02-02T09:45:35.000Z · 👍 2**: 遇到这种人直接拉黑就完事了。拉黑的功能就是在这时候用的。那些白嫖的人凭什么白嫖了别人的观点还跑过来阴阳别人？🙄 - **屹哥小迷弟 · 2026-02-02T09:38:35.000Z · 👍 5**: 文化属性的问题，L 哥还得继续分享啊。喜忧参半，才是股市的魅力 - **爱吃酱炒饭的井上春明 · 2026-02-02T09:35:15.000Z**: 估计反转要等沃什上场了 - **rechenhh · 2026-02-02T09:22:48.000Z · 👍 1**: 感谢 - **硬扛到底 · 2026-02-02T09:22:20.000Z**: 继续补仓，留资金继续补，谁都不知道底在哪，但是安全垫足够就够了