--- title: "美银 Hartnett：终结黄金大牛市只能是 “更大的事件”" description: "尽管近期的 “史诗级波动” 引发白银暴跌、美元短线反弹，美国银行（Bank of America）首席策略师 Michael Hartnett 仍强调——“货币贬值是基本盘（Debasement is the Base Case）”。除非出现能打断流动性逻辑的 “毁灭级更大事件”，否则黄金大牛市难以终结。·周五发生了什么股市突跌、美元急拉、再叠加 Kevin Warsh 或接替鲍威尔的传闻..." type: "topic" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/topics/38550078.md" published_at: "2026-02-06T07:22:37.000Z" author: "[Z.WANG](https://longbridge.com/zh-CN/profiles/16004473)" --- # 美银 Hartnett：终结黄金大牛市只能是 “更大的事件” 尽管近期的 “史诗级波动” 引发白银暴跌、美元短线反弹，美国银行（Bank of America）首席策略师 Michael Hartnett 仍强调——“货币贬值是基本盘（Debasement is the Base Case）”。除非出现能打断流动性逻辑的 “毁灭级更大事件”，否则黄金大牛市难以终结。 ·周五发生了什么 股市突跌、美元急拉、再叠加 Kevin Warsh 或接替鲍威尔的传闻，风险资产情绪瞬间切换，白银出现 “创纪录单日暴跌”，体现的是去杠杆/流动性冲击而非宏观叙事彻底反转。 ·弱势美元 = 政治经济学 Hartnett 认为美元走弱并非偶然，而是政策倾向。 弱美元被视为提振 “铁锈地带” 制造业与选票的工具，涉及宾夕法尼亚州、密歇根州、威斯康星州等摇摆州；并指出唐纳德·特朗普任期内支持率与美元走势呈相关性。 历史经验（1970 年以来）显示美元熊市平均跌幅可达约 30%，在该阶段黄金与新兴市场股票往往更占优。 短线剧烈回撤≠趋势终结；真正的 “终结” 通常来自更强的流动性收缩或体系级冲击。 ·永久投资组合的回归 传统 60/40 不再适配，替代方案是 25/25/25/25（股/债/金/现金）； 用 “再平衡 + 四象限” 对抗通胀波动与增长不确定性；核心是把黄金与现金重新纳入中枢配置。 其 10 年回报据称达 8.7%（1992 年以来最佳），且 2025 年收益约 23%（1979 年以来最佳），强调在 “货币贬值 + 通胀波动” 时代，黄金与现金应回到核心仓位。 ·主要风险来源：上半年流动性去杠杆 当前交易拥挤度很高——非美投资者持有美股市值约 64%、全球公司债约 55%、全球政府债约 50%。若仅削减 5% 美股与美债，可能触发约 1.5 万亿美元资金外流；叠加美国约 1.4 万亿经常账户赤字与 1.7 万亿预算赤字，冲击不容忽视。 结论：短期清洗 “贪婪” 的方式更可能是去杠杆，而不是贬值叙事立刻结束。 ·2026 交易线索：BIG + MID： 延续逆向思维——2020“痛苦交易” 是做多黄金； 2026 潜在 “逆向交易” 可能转向做多债券（但在全球债务泛滥下未必奏效）。 具体组合偏好为 BIG + MID：比特币（B）+ 国际股票（I）+ 黄金（G）+ 中盘股（MID），押注新宏观范式下的相对赢家。 数据来源：BofA Global Investment Strategy — The Flow Show $黄金 ETF - SPDR(GLD.US) $纳指 100 ETF - Invesco(QQQ.US) ### Related Stocks - [GLD.US - 黄金 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GLD.US.md) - [07299.HK - 南方两倍看多黄金](https://longbridge.com/zh-CN/quote/07299.HK.md) - [MID.US - American Century Mid Cap Growth Impact ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MID.US.md) - [ABTC.US - American Bitcoin](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ABTC.US.md) - [SQQQ.US - 3 倍做空纳指 ETF - ProShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SQQQ.US.md) - [PSQ.US - 1 倍做空纳斯达克 100 指数 ETF - ProShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PSQ.US.md) - [QQQ.US - 纳指 100 ETF - Invesco](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QQQ.US.md) - [GBTC.US - Grayscale Bitcoin Trust BTC - ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GBTC.US.md) - [SBET.US - Sharplink](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SBET.US.md) - [BIGGQ.US - BIG LOTS INC](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BIGGQ.US.md) --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。